2017年，產(chǎn)量彈性存在

銅：短期供應(yīng)彈性

智利：2016年540萬噸，2017年585萬噸;彈性45萬噸

秘魯：2016年210萬噸，2017年240萬噸;彈性30萬噸

印尼：2017年新增出口15萬噸

厄瓜多爾：2017年投產(chǎn)產(chǎn)能20-25萬噸，預(yù)計增量12萬噸

贊比亞：2017年彈性0-30萬噸。

剛性增量：秘魯+印尼+厄瓜多爾=30+15+12=57萬噸

彈性增量：智利+贊比亞=45+0/30=45/75萬噸

銅價格整體判斷：短期調(diào)整未結(jié)束短期供應(yīng)彈性在，所以短期銅價格丌能過度超過5000美元/噸，支撐在5000-5500美元/噸。

國內(nèi)銅價格對應(yīng)4.2-4.4萬元/噸。

但因國內(nèi)融資進(jìn)口受限，精煉銅總供應(yīng)彈性比較緩慢，所以，銅價格也難深度回調(diào)。

鎳：短期上沖，但不過度看好，長期看漲不變

上周五晚，鎳價再度上漲。原因在于消息刺激。

菲律賓環(huán)境部長周五稱，為保護(hù)環(huán)境，菲律賓政府可能在下周宣布關(guān)停更多礦場。

鎳市場當(dāng)前情況圖解

菲律賓鎳礦下周的整頓，主要是蘇里高，因?yàn)槠渌�地區(qū)已經(jīng)沒得整頓了，該關(guān)停的都關(guān)停了。

蘇里高關(guān)停企業(yè)，要到2017年4月份才開始體現(xiàn)。并且，紅土鎳礦增產(chǎn)相對更容易一些。

而2017年4月份之后，印尼鎳鐵產(chǎn)量彈性。

蘇里高整頓：不會比初始宣布的慘

初始的結(jié)果是最慘的，蘇里高只有三家企業(yè)通過。

我們預(yù)計Hinatuan、CNC、CTP、MMDC很可能有望通過問詢。最終實(shí)際被建議關(guān)停的產(chǎn)能可能會低于菲律賓總產(chǎn)量的20%。

若是有意外的關(guān)停，則對價格刺激就比較大。

海外鎳鐵彈性：印尼鎳鐵+緬甸

青山：30+60萬噸/年產(chǎn)能，已經(jīng)投產(chǎn)。7.5萬/月，基本上在進(jìn)口數(shù)據(jù)體現(xiàn)，短期增量預(yù)估1.5-2萬噸。3期60萬噸，2017年6月投產(chǎn)，增量5萬噸/月。

新興鑄管(000778,股吧)：兩個爐子，12萬噸;1萬噸/月。

后續(xù)產(chǎn)能，要到2017年下半年投放，但實(shí)際形成產(chǎn)量，預(yù)計要到年底。增量12.5萬噸/月。

緬甸：1.6萬噸/月，只能增加3-4個月，主要是庫存和產(chǎn)量有限。

2017年6月前的海外增量：青山2萬噸+新興鑄管1萬噸+緬甸1.6=4.6萬噸。

鎳鐵稍微偏緊，價格可能不一定可以提升到買入精煉鎳的地步。

對鎳價最差的結(jié)果

菲律賓蘇里高整頓如我們預(yù)期，最多只是減少20%產(chǎn)能。

印尼鎳鐵建設(shè)超過預(yù)期，2017年下半年就開始到達(dá)增量

印尼和中國2017年丌銹鋼產(chǎn)能投放進(jìn)展較慢。

那么這一輪鎳價再度上漲，可能就是階段性的鎳價高點(diǎn)。但是，就算最差的結(jié)果，鎳價的下方支撐8.5-9萬元/噸。

不銹鋼新增產(chǎn)能是大漲觸發(fā)

而一旦不銹鋼產(chǎn)能投放，印尼鎳鐵立馬就被鎖定了，全球鎳鐵和精煉鎳供應(yīng)會同時緊張。

鎳價便會大漲

鉛：短期環(huán)保因素逼迫下游

新一輪環(huán)保核查，鉛酸蓄電池企業(yè)最先受到影響，但鉛酸蓄電池企業(yè)集中。

鉛生產(chǎn)企業(yè)分散，所以環(huán)保先利空，后利好。

(關(guān)鍵字：鎳)