5月10日?qǐng)?bào)道：剛剛過去的4月份的商品期貨行情讓投資者林先生很是難忘。“尤其是4月8日啟動(dòng)的農(nóng)產(chǎn)品行情，豆粕一周多時(shí)間就漲了400多點(diǎn)。”談及4月份的商品行情，林先生既興奮又驚訝，從業(yè)三四年的他從沒遇到過這種行情，自己在不到兩周的時(shí)間獲取了四倍多的收益。

在上海駿盛資產(chǎn)管理有限公司董事長(zhǎng)楊志成看來，在年初超跌反彈行情的基礎(chǔ)上，4月份商品期貨出現(xiàn)了一波趨勢(shì)性行情。“我認(rèn)為上漲原因主要有三方面：第一，商品價(jià)格處于低位，在龍頭品種原油反彈的引導(dǎo)下，黑色系、農(nóng)產(chǎn)品等品種有反彈的需求;第二，市場(chǎng)存在去杠桿和去庫存的政策導(dǎo)向;第三，市場(chǎng)有充足的流動(dòng)性。”楊志成說。

抓住了農(nóng)產(chǎn)品行情的善境投資總經(jīng)理吳洪濤對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者表示，4月份商品期貨的行情很大，尤其以黑色系品種為代表。

“從去年開始大家都比較看空，包括很多機(jī)構(gòu)的套利、對(duì)沖交易都把黑色系作為做空品種。此外，由于治理空氣污染力度加大，很多鋼廠開工率低甚至停產(chǎn)。”吳洪濤表示，從理論上講，上述因素偏利空，但實(shí)際并非如此。鋼廠停產(chǎn)意味著供給減少，在這種情況下，如果出現(xiàn)房?jī)r(jià)上漲或春節(jié)后基建開工增加等，機(jī)構(gòu)就會(huì)轉(zhuǎn)向做多。

除了黑色系品種，前期走勢(shì)較疲弱的農(nóng)產(chǎn)品也在4月份出現(xiàn)了上漲行情。吳洪濤認(rèn)為，與黑色系相似，農(nóng)產(chǎn)品基本面也支持價(jià)格上漲。“很多私募都開始關(guān)注農(nóng)產(chǎn)品板塊，比如豆粕行情，我也是在豆粕2400點(diǎn)以下就開始大幅加倉。這一波行情斬獲14%左右的盈利，盈利品種為豆粕、菜粕以及棉花。”他說。

不過，國內(nèi)三家商品交易所隨后出臺(tái)了上調(diào)交易手續(xù)費(fèi)、擴(kuò)大漲跌停板幅度、提高最低交易保證金、對(duì)頻繁報(bào)撤單客戶實(shí)施限制開倉等一系列抑制過度投機(jī)措施，涉及近20個(gè)品種。

受此影響，商品期貨市場(chǎng)逐漸降溫，投資者參與熱情也迅速消退。黑色系品種價(jià)格隨之見頂回落，截至4月28日，焦煤期價(jià)3個(gè)交易日回落了12.9%。尤其是上周，鐵礦石、螺紋鋼等品種開始領(lǐng)跌市場(chǎng)。

中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)最新統(tǒng)計(jì)顯示，4月全國期貨市場(chǎng)交易規(guī)模較上月有所下降，以單邊計(jì)算，當(dāng)月全國期貨市場(chǎng)成交量為5.13億手，成交額為22.25萬億元，環(huán)比分別下降5.67%和3.51%。

吳洪濤表示，交易所提高保證金可以減少行情波動(dòng)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)投資者和期貨公司來說是一種保護(hù)。“交易所提保是合理的，但手續(xù)費(fèi)的提高意味著增加了私募的交易成本，而這些成本最終都來自客戶。”

與此同時(shí)，急漲急跌的市場(chǎng)行情也讓私募的操作更加困難。“比如量化私募，漲上去那一波行情他們收益很好，但是跌下來的時(shí)候他們可能就要回吐一部分利潤(rùn)了。”眾壹資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理朱利聰說。

滬上一家量化私募基金經(jīng)理也表示，類似的急漲急跌很難把握，賺得多，虧得也多。

據(jù)了解，4月份以來，不少私募都在逐漸降低倉位。“由于目前波動(dòng)太大，單邊持倉我們會(huì)非常謹(jǐn)慎，將更多關(guān)注跨品種之間的一些套利機(jī)會(huì)。”朱利聰說。

經(jīng)歷了4月份波動(dòng)行情后，楊志成總結(jié)說，私募機(jī)構(gòu)更應(yīng)該加強(qiáng)基本面研究，堅(jiān)持價(jià)值投資的投資理念，不斷完善風(fēng)控體系，合理控制倉位，投資過程中不盲從、不急躁，同時(shí)還應(yīng)該及時(shí)準(zhǔn)確把握監(jiān)管政策，杜絕過度投機(jī)行為。

值得一提的是，大商所自10日起下調(diào)焦炭等四品種非日內(nèi)交易手續(xù)費(fèi)，這對(duì)于私募機(jī)構(gòu)來說是一個(gè)利好。“差異化收取手續(xù)費(fèi)反映出政策的轉(zhuǎn)向，從一刀切式防控改為只打擊高頻和短線交易，有利于合規(guī)交易的私募。”上述量化私募基金經(jīng)理說。

朱利聰也表示，商品期貨市場(chǎng)活躍是好事，能給投資者帶來更多機(jī)會(huì)。“但如果期貨脫離基本面過分瘋狂，也是大家不愿意看到的。”朱利聰提醒，目前行情總體上還是比較難把握的，投資者還是需要謹(jǐn)慎參與。

(關(guān)鍵字：商品期貨)