近階段，國內(nèi)股指及商品期貨在動蕩中震蕩尋底，在宏觀經(jīng)濟趨勢不甚明朗，且金融市場信心仍顯不穩(wěn)的背景下，大宗商品中有色金屬圍繞年內(nèi)低點震蕩徘徊，宏觀及供需面的悲觀預期在短期大幅下跌中被宣泄，但后市行情波動受到仍被資金和市場情緒主導而被放大，“銅博士”的金融和商品的雙重屬性注定其在當前環(huán)境下難獨善其身。

從全球供需來看，根據(jù)國際銅研究組織數(shù)據(jù)顯示，2015年全球礦山銅產(chǎn)量預計增加5%至1950萬噸，而2016年料增加至2050萬噸。該機構(gòu)預計，由于天氣因素和勞資糾紛令部分產(chǎn)商的產(chǎn)量下滑，2015年全球礦山銅供應今年雖仍將增加，但增幅將低于此前預期，且考慮到精煉銅消費量增速弱于產(chǎn)量增幅，預計2015年全球精煉銅市場存在小幅供應過剩。

從周期的角度來看，有色金屬行業(yè)作為強周期性行業(yè)，近年來卻遭遇了以中國為首的新興經(jīng)濟體發(fā)展降速的周期性轉(zhuǎn)折，全球消費需求的顯著放緩，大幅抑制了對礦產(chǎn)、能源和農(nóng)產(chǎn)品的需求，而產(chǎn)業(yè)鏈上游原本持續(xù)擴張的供應產(chǎn)能卻難以迅速掉頭，導致銅等大宗商品供大于求的整體局勢。目前銅等大宗商品已結(jié)束“黃金十年”并處于熊市周期，在上游礦物原料的相對緊缺尚未到來之前，銅鋁鋅鎳等金屬均呈現(xiàn)供大于求的格局。

從資本角度來看，受制于銅等大宗商品業(yè)務的收益率下滑及監(jiān)管日益嚴格，國際投行近年來紛紛撤離市場，而信用風險也令銀行業(yè)對原本活躍的融資銅貿(mào)易加強管制,二季度以來銅市內(nèi)外盤期貨持倉持續(xù)顯著降溫，金融屬性的下滑使得銅市不復過往的抗跌性，考慮到當前銅市供需季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，銅市相對于其他商品具有更大下跌的空間。

(關鍵字：銅)