業(yè)內(nèi)人士稱，走勢分化仍將是2015年有色金屬市場的主要特點。其中，銅價將延續(xù)下跌趨勢，鋁價將面臨較大下行壓力，鉛、鋅走勢可能偏強，錫價和鎳價有望獲得錫鎳期貨上市等因素的提振，但明顯好轉(zhuǎn)則有賴供求關(guān)系的改善。

3月30日，國際銅價反彈，LME期銅收漲0.5%，報每噸6082美元。對于銅市的后期走向，業(yè)內(nèi)觀點各異，有的認(rèn)為當(dāng)前全球銅市已進(jìn)入供應(yīng)過剩階段，隨著融資貿(mào)易活動的趨弱，銅的金屬屬性也會有所弱化，因此銅價的下跌趨勢仍未結(jié)束。但也有分析師表示，雖然今年一季度銅價表現(xiàn)較差，但隨著消費旺季的來臨，銅價反彈的可能性較大。

疲軟的中國需求

業(yè)內(nèi)人士指出，目前中國經(jīng)濟(jì)下行壓力依然很大，這從近期公布的中國固定資產(chǎn)投資、工業(yè)增加值、社會消費品零售總額等數(shù)據(jù)中可以看出。正因為如此，中國政府不斷加大貨幣政策寬松的力度，最近房地產(chǎn)市場頻出的調(diào)整政策也更加顯露了這種意圖。事實上，在3月20日中國政府降低首套房和二套房首付款比例，并提高公積金貸款額度之后，銅價出現(xiàn)反彈。但業(yè)內(nèi)人士稱，中國房地產(chǎn)調(diào)控政策在于收縮供給端而不是擴大需求端，銅價反彈的動能基本已經(jīng)釋放完畢，從短期來看，銅價將進(jìn)入震蕩整理期，從中長期來看銅價走弱的可能性增大。

具體來看，從去年11月份開始，中國經(jīng)濟(jì)下行壓力不斷加大，中國政府不斷加大貨幣政策寬松的力度。先后兩次降息和一次全面降準(zhǔn)。在寬松政策以及還將繼續(xù)寬松的預(yù)期支撐下，銅價自2015年2月2日開始反彈。滬銅主力合約價格從最低點38890元/噸反彈至最高點44690元/噸，幅度為14.91%。LME銅價從5339美元/噸反彈至最高點6294美元/噸，幅度為17.89%。業(yè)內(nèi)人士分析稱，從近4年來銅價運行的歷史來看，這波銅價反彈的幅度已經(jīng)夠大，基本上完全釋放了上漲的動能，往后再度持續(xù)反彈的概率非常小。

安泰科資深分析師何笑輝表示，中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，銅消費保持中低速增長，全球礦山投產(chǎn)進(jìn)入高峰期，銅供應(yīng)保持較快增速，全球銅市場已進(jìn)入供應(yīng)過剩階段。何笑輝預(yù)測稱，2015年融資貿(mào)易活動將趨弱，銅的金融屬性會有所弱化。何笑輝認(rèn)為銅價自2011年以來形成的重心下移趨勢還未結(jié)束，銅價反彈難成主流。

銅市何去何從

分析師趙飛表示有以下幾點原因?qū)е裸~價疲軟：一是美元指數(shù)大漲。美元指數(shù)與銅價存在著顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，美國2014年GDP和消費支出增長均創(chuàng)新高，加之就業(yè)市場持續(xù)改善，失業(yè)率降至7年來低位。美國經(jīng)濟(jì)強勁復(fù)蘇令投資者對美聯(lián)儲將于今年中期開始加息的預(yù)期越來越強，美元指數(shù)受此提振大幅飆升至12年來高位。在美元大漲的同時，銅市出現(xiàn)大跌也在預(yù)料之中。二是銅顯性庫存持續(xù)增加，供應(yīng)過剩的預(yù)期增強。自去年7月份以來，全球銅庫存就緩慢回升。截至今年3月10日，全球三大期貨交易所銅庫存已經(jīng)增加至41.9萬噸左右，較2014年最低值暴漲了136%。三是投資者對中國需求放緩的擔(dān)憂加重，對銅價形成拖累。2014年我國GDP同比增長7.4%，增速創(chuàng)24年來新低;而2015年政府又將GDP增長目標(biāo)下調(diào)至7%左右。中國金屬消費約占到全球金屬消費的40%，為全球第一金屬消費大國。經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步回落加重了投資者對于中國需求放緩的擔(dān)憂。

對于銅價的走勢，趙飛認(rèn)為，銅價在去年3~5月份期間是震蕩回升的，但是今年與去年相比又有不同。去年同期銅庫存一直處于下降的過程中，而今年銅供應(yīng)情況較去年同期明顯寬裕。此外，今年銅市需求情況較往年并沒有出現(xiàn)明顯提升，因此基本面很難支撐銅價反彈。而從宏觀面看，國內(nèi)政策環(huán)境趨向?qū)捤�，兩會結(jié)束后或有更多政策紅利出爐。但美聯(lián)儲加息的步伐臨近，美元將繼續(xù)保持上漲勢頭，對銅價持續(xù)打壓。

而銀河期貨首席金屬研究員車紅云則表示，2015年銅市場的運行節(jié)奏與2013年、2014年類似。一季度銅下游消費比預(yù)期還差，如果國儲局不從市場采購或采購量較少，銅價的跌幅可能達(dá)到15%甚至更多。但是車紅云對二季度銅價走勢比較看好，隨著消費旺季的來臨，銅價有望回升至6600美元~6800美元/噸。

此外，投行巴克萊(Barclays)表示，由于需求強勁且供應(yīng)面持續(xù)出現(xiàn)問題，預(yù)計2015年銅市過剩將十分有限，銅價將自當(dāng)前水平反彈。巴克萊預(yù)計2015年銅價在6313美元/噸，2016年銅價料為6250美元/噸。

(關(guān)鍵字：銅)