俄羅斯鋁業(yè)聯(lián)合公司(0486.HK: )看多鋁價，認(rèn)為“一系列現(xiàn)實(shí)和技術(shù)因素的匯集，使得行業(yè)參與者和投資人對鋁價低估達(dá)成共識。”

這并非是一個噱頭。

任何大宗商品的生產(chǎn)商都傾向于十分看好本身所處的市場。畢竟，如果俄羅斯鋁業(yè)自己都不看好鋁價前景，那還在這個圈子混什么，尤其是鋁價暴跌了這么久的情況下。

當(dāng)然，這或許也給出了有關(guān)俄羅斯鋁業(yè)為何提醒每個人其認(rèn)為“行業(yè)參與者和投資人”應(yīng)該買進(jìn)鋁的線索。該公司一直在虧損，即便是因在諾里爾斯克鎳業(yè)的持股而分得大筆股息，與此同時其也在削減產(chǎn)能以降低生產(chǎn)成本。

的確，這僅僅是這家從未唱多的公司一系列聲明中最新的一個。

而這當(dāng)中有趣的是那些短期“技術(shù)因素”的關(guān)注。這個聲明出爐于周一上午，剛好是在倫敦金屬交易所(LME)三個月期鋁 CMAL3 創(chuàng)下兩個月最佳周線收位每噸1,879美元之后。

唯一俄羅斯鋁業(yè)沒有提及的是推動價格至周五收盤水準(zhǔn)的動力。

引人注目的收盤價

上周五鋁價的走勢堪稱引人注目，當(dāng)日價格升穿了1,850-1,860美元的阻力帶。

引用俄羅斯鋁業(yè)的聲明：“隨著鋁價周五突破每噸1,850美元，‘停止單‘被觸發(fā)’，引發(fā)大量的交易，無論是回補(bǔ)前期的賣空倉，還是新的多頭倉位的建立，而市場也進(jìn)入一個非常具有建設(shè)性的階段。”

這股回補(bǔ)空頭的動能延續(xù)至周一，三個月期鋁升至近10個月高位1,918美元，接著不可避免地遭遇獲利了結(jié)賣盤，回到1,900美元下方。在筆者撰寫這篇文章時，期鋁價格正在1,900美元大關(guān)附近盤旋。

似乎應(yīng)該為俄鋁的神準(zhǔn)預(yù)測頒發(fā)一個金徽章才對，因?yàn)樗�就是預(yù)言“這個星期”期鋁價格可能測試1,900美元水準(zhǔn)，而且有可能“未來幾個月”測試2,000美元。

選擇權(quán)爆量

俄鋁顯然不是唯一這樣想的，因?yàn)槎礓X的短期市場分析中，對周五期鋁大漲的由來明顯略過不提。

大宗商品經(jīng)紀(jì)商Marex Spectron的分析師在周一的研究報告中，直接指出這個因素。

“周五收盤時，2015年各個重要月份出現(xiàn)大量期鋁的偏多min-max操作，”報告稱。

在選擇權(quán)交易中，min-max指的是買進(jìn)一系列選擇權(quán)，利用賣出另一系列選擇權(quán)加以抵銷。在偏多的min-max操作中，買進(jìn)的是買權(quán)，賣出的是賣權(quán)。

果不其然，之后的LME數(shù)據(jù)顯示，LME期鋁選擇權(quán)市場周五出現(xiàn)爆量。

可以明顯看出，明年每一季季底上檔在1,950及2,200美元的買權(quán)被買進(jìn)，然后以賣出1,800美元賣權(quán)予以抵銷。

由于LME通報系統(tǒng)會造成重覆計(jì)算的問題，因此跟往常一樣，對于LME的交易量數(shù)據(jù)只能姑且信之。關(guān)于周五min-max交易更確切的情況，或許可以由未平倉合約的變動來得知。

即使是未平倉合約也引人注意，主要執(zhí)行價看漲期權(quán)(買權(quán)選擇權(quán))未平倉合約總計(jì)凈增加了23.7萬口。

這對未來價格的影響將是雙倍的。

顯而易見，期權(quán)(選擇權(quán))市場如此爆量，對于預(yù)期市場將有一波行情展現(xiàn)的人士心理層面上將是利多。簡單的假設(shè)基礎(chǔ)是有人，很可能是重量級市場人士準(zhǔn)備大規(guī)模押注上漲。

接下來，為了對沖暴險的需求帶來的影響更務(wù)實(shí)，無論是誰賣出期權(quán)，都必須買進(jìn)期貨以“delta”值來對沖期權(quán)倉位。

盡管長期來看，LME遠(yuǎn)期曲線性質(zhì)表明，周五執(zhí)行價1,950美元的期權(quán)還是接近平價期權(quán)，而且截至周一收盤，部分期權(quán)已經(jīng)是價內(nèi)期權(quán)。

如果交易是在接近一天結(jié)束之際，以及非常重要的周線結(jié)束之際。則影響將因交易的時間點(diǎn)而放大，

這點(diǎn)無可厚非。當(dāng)然，這看起來像是玩戰(zhàn)略性交易，企圖以小博大。

俄鋁其他看多鋁市場的理由也都沒錯。它不再是唯一家預(yù)測今年市場將供應(yīng)短缺的業(yè)者，即便其120萬噸的預(yù)估或許接近分析師們預(yù)測區(qū)間的高端。

光是周五，就有一萬個看多鋁市場的理由。

(關(guān)鍵字：鋁 俄羅斯鋁業(yè) 期鋁)