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今年3月以來，國際鋁價(jià)從高位快速回落，令全球的大型鋁生產(chǎn)商都先后宣布了減產(chǎn)計(jì)劃;不過大多是雷聲大雨點(diǎn)小，除了俄鋁在8月底公布了具體的減產(chǎn)數(shù)額150,000噸以外，其他的似乎都已銷聲匿跡。究其原因，則是貿(mào)易商通過融資交易大量囤積鋁庫存的舉動(dòng)、拉高了現(xiàn)貨溢價(jià)，進(jìn)而使冶煉廠的虧損幅度要遠(yuǎn)低于預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，亞洲地區(qū)的鋁進(jìn)口升水幅度，在一季度時(shí)還是110美元/噸左右，但隨后就一路快速走高;截至目前，已升至240美元/噸上方�，F(xiàn)貨的高溢價(jià)成了鋁冶煉廠的救命稻草，卻也限制了其削減產(chǎn)能的舉動(dòng)。
而隨著9月份，美聯(lián)儲(chǔ)推出了進(jìn)一步的貨幣寬松措施QE3，國際鋁價(jià)立刻迎來了一波大幅反彈;這使生產(chǎn)商的境況似乎又開始好了起來，口氣也就再次變得強(qiáng)硬。記得在4月下旬，嘉能可與俄鋁簽訂了一份長達(dá)7年的長期供貨協(xié)議;在當(dāng)時(shí)，這份協(xié)議對(duì)俄鋁來說可謂是雪中送炭;為了使其能夠達(dá)成，俄鋁做出了很大讓步，為此其高層還產(chǎn)生過巨大爭議。不過眼下卻已時(shí)過境遷，自鋁價(jià)回升后，俄鋁就帶頭發(fā)出了很多反對(duì)貿(mào)易商壟斷操控鋁價(jià)的聲音;尤其是在前段時(shí)間更是宣布，其擬在2013年將會(huì)把所有的鋁供應(yīng)合約改為浮動(dòng)升水。而這一史無前例的舉動(dòng)也被業(yè)內(nèi)稱為可能將檢驗(yàn)幾十年來的行業(yè)定價(jià)慣例，因?yàn)樯a(chǎn)者和消費(fèi)者歷來同意年度供應(yīng)合同有固定的期限。當(dāng)然貿(mào)易商的反擊也隨之而來，此后國際鋁價(jià)出現(xiàn)了加速下跌的態(tài)勢，目前已再度跌回1900美元附近，且再創(chuàng)年內(nèi)新低似乎也成了一件大概率事件。
就目前而言，我們認(rèn)為生產(chǎn)商與貿(mào)易商之間的爭斗，還是以貿(mào)易商占據(jù)明顯優(yōu)勢;因?yàn)槠溆腥谫Y上的巨大優(yōu)勢，可以在短期內(nèi)任意操縱鋁價(jià)漲跌，進(jìn)而來間接影響生產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng);且這份可操縱的時(shí)間，在近年來隨著貿(mào)易商逐漸深入現(xiàn)貨業(yè)務(wù)，也呈越來越延長的趨勢，這使生產(chǎn)商的地位也相應(yīng)的越發(fā)變得卑微。因此我們預(yù)計(jì)，在未來一段時(shí)間內(nèi)，國際鋁價(jià)仍將處于下跌態(tài)勢;雙方的爭斗在短期內(nèi)或許會(huì)轉(zhuǎn)變成一場消耗戰(zhàn);但就長期來看，生產(chǎn)商被迫就范的命運(yùn)或難以避免。
（關(guān)鍵詞：鋁 俄鋁 庫存 美聯(lián)儲(chǔ)）
