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2012年2月初，瑞士嘉能可國(guó)際公司（Glencore）與斯特拉塔公司（Xstrata）宣布合并，合并后其將成為市值達(dá)900億美元的大宗商品貿(mào)易商，排在必和必拓、力拓和巴西淡水河谷之后，成為世界第四大礦業(yè)公司。兩家企業(yè)的合并將使全球大宗商品市場(chǎng)發(fā)生變革，因瑞士嘉能可在大宗商品交易的主導(dǎo)地位，市場(chǎng)對(duì)此次合并反響巨大，現(xiàn)就合并后對(duì)我國(guó)大宗商品市場(chǎng)的影響進(jìn)行簡(jiǎn)要分析。
一、企業(yè)概況
嘉能可主要從事各類大宗商品的期貨和現(xiàn)貨交易以及期現(xiàn)貨的套利交易。它是全球最大的煤炭中間商，同時(shí)控制第三方新市場(chǎng)60%的份額，新金礦和銅市場(chǎng)50%份額，鉛市場(chǎng)45%的份額，鋁市場(chǎng)38%的份額。嘉能可在相關(guān)目標(biāo)市場(chǎng)占有大量市場(chǎng)份額，金屬鋅約60%、鋅精礦約50%、金屬銅約50%、銅精礦約30%、氧化鋁約38%、鋁約22%、鈷約23%，海運(yùn)出口動(dòng)力煤約28%。此外，其每日石油銷售量約占全世界每日石油消耗量的3%。中國(guó)的合作伙伴幾乎包括了各大大宗商品行業(yè)的國(guó)企和民企，包括中石油、中石化、中鋁、五礦、神華、中煤、中糧、紫金礦業(yè)、云南銅業(yè)等。
斯特拉塔是世界第五大礦業(yè)公司，是全球最大的電煤生產(chǎn)商和鉻鐵生產(chǎn)商，及全球第四大銅和鎳生產(chǎn)商。公司主要經(jīng)營(yíng)銅、焦煤、熱煤、鉻鐵、鎳、釩、鋅7類礦產(chǎn)品。另外還經(jīng)營(yíng)鉑族金屬、金、鈷、鉛、銀和回收處理利用設(shè)備并提供一些技術(shù)服務(wù)。產(chǎn)品跨越六個(gè)商品市場(chǎng)，在全球19個(gè)國(guó)家開(kāi)展業(yè)務(wù)，是一家國(guó)際化程度很高的多元化礦業(yè)公司。
斯特拉塔煤炭事業(yè)部是集團(tuán)最大的事業(yè)部，收入在集團(tuán)公司收入的占比份額巨大。2008年到2010年，占比為30%左右。其總部設(shè)在澳大利亞悉尼，經(jīng)營(yíng)30多個(gè)煤礦，主要分布在澳大利亞和南非，年煤炭產(chǎn)量低于1億噸。斯特拉塔公司主要服務(wù)于國(guó)內(nèi)和國(guó)際市場(chǎng)，客戶群約90%在煤炭出口市場(chǎng)。根據(jù)地理優(yōu)勢(shì)，澳大利亞業(yè)務(wù)主要服務(wù)于太平洋電煤市場(chǎng)，南非則主要服務(wù)于大西洋電煤市場(chǎng)。澳大利亞生產(chǎn)的電煤約80%出口到太平洋地區(qū)的日本、韓國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣的主要電力公司。日本是斯特拉塔集團(tuán)最大的煤炭客戶。南非開(kāi)采的電煤75%出口供給大西洋市場(chǎng)。歐洲是主要出口市場(chǎng)，其中英國(guó)、西班牙和法國(guó)是最大客戶。
二、合并的影響
2001年，三大礦山中的BHP和Billiton在鐵礦石領(lǐng)域進(jìn)行兼并重組，使得其在鐵礦石領(lǐng)域定價(jià)權(quán)地位得到了極大的擴(kuò)張，隨后在三大礦山針對(duì)我國(guó)鋼鐵企業(yè)的鐵礦石談判中，屢屢改變定價(jià)協(xié)議，我國(guó)鋼鐵企業(yè)完全失去了鐵礦石定價(jià)話語(yǔ)權(quán)。此次兩家公司的合并，是否會(huì)改變大宗商品領(lǐng)域的定價(jià)權(quán)，是否對(duì)我國(guó)有色金屬及煤炭市場(chǎng)產(chǎn)生很大的影響，特別是隨著經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，金屬方面，主要是銅、鋁、鋅，煤炭方面則主要是電煤。
嘉能可與斯特拉塔的合并將是產(chǎn)業(yè)鏈上下游的貫穿合并。嘉能可在鎳、鋁等金屬品種中掌握絕對(duì)話語(yǔ)權(quán)，斯特拉塔則擁有絕對(duì)用于交易的原材料，合并后的公司將成為全球最大的動(dòng)力煤、鋅和鉛生產(chǎn)商，并躋身前五大銅和鎳生產(chǎn)商之列。全球大宗商品市場(chǎng)將因此受到巨大影響，甚至改變其原有定價(jià)格局。鑒于嘉能可在第三方市場(chǎng)的巨大占比份額，其對(duì)國(guó)際現(xiàn)貨市場(chǎng)的影響將在長(zhǎng)期內(nèi)逐步體現(xiàn)，且意義深遠(yuǎn)。雖然，第三方市場(chǎng)只占大宗商品整體市場(chǎng)的一小部分，大多數(shù)交易直接在消費(fèi)者和生產(chǎn)者之間完成。但第三方市場(chǎng)設(shè)定的現(xiàn)貨價(jià)格通常被用作其它關(guān)聯(lián)交易即期貨和現(xiàn)貨交易中的價(jià)格參考，而非直接定價(jià)權(quán)。
嘉能可在中國(guó)有色金屬業(yè)貫穿國(guó)內(nèi)40%的鋁企業(yè)和超過(guò)50%的鋅企業(yè)，我國(guó)目前最大的兩家有色金屬貿(mào)易商是嘉能可和荷蘭托，其中與嘉能可貿(mào)易量最大。合并后，其對(duì)有色金屬類大宗商品價(jià)格的影響力會(huì)增加，將使國(guó)內(nèi)下游需求商話語(yǔ)權(quán)減弱，但尚未達(dá)到掌握國(guó)內(nèi)市場(chǎng)定價(jià)權(quán)的程度。我國(guó)是有色金屬需求大國(guó)，銅需求占全球需求總量的50%。但我國(guó)主要直接與生產(chǎn)者，即大型銅礦直接簽訂長(zhǎng)單協(xié)議，不足部分則通過(guò)有色金屬貿(mào)易商補(bǔ)足。未來(lái)，即便其加速收購(gòu)礦山，但有色金屬資源相對(duì)分散，且金額巨大，即使主導(dǎo)了第三方市場(chǎng)定價(jià)權(quán)，也只是作為期貨交易的價(jià)格參考，無(wú)法直接控制各地礦山與客戶簽訂的協(xié)議價(jià)格。況且，這種影響的傳導(dǎo)還受到其他因素的制約，影響效果也將相應(yīng)受到一定程度的削弱。
煤炭方面，合并以后，公司的動(dòng)力煤全球貿(mào)易量比重將進(jìn)一步加大，太平洋地區(qū)的主要市場(chǎng)，日本、韓國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣，及歐洲市場(chǎng)的英國(guó)、西班牙和法國(guó)，所受影響較大。2010年，斯特拉塔企圖上調(diào)日本市場(chǎng)客戶的電煤價(jià)格，當(dāng)時(shí)雖未能實(shí)現(xiàn)，但在2011年，在日本受到核電危機(jī)影響形勢(shì)下，斯特拉塔趁勢(shì)與日本其他電力公司展開(kāi)談判，使得合同電煤價(jià)格上漲至130美元/噸，創(chuàng)出歷史新高。預(yù)期合并以后，其在原有主導(dǎo)市場(chǎng)的地位將進(jìn)一步鞏固，對(duì)這些地區(qū)的電煤定價(jià)具有舉足重輕的地位。我國(guó)動(dòng)力煤進(jìn)口逐年遞增，2011年進(jìn)口總量為5478.34萬(wàn)噸，比上年增加371.61萬(wàn)噸。其中進(jìn)口國(guó)別看來(lái)，前四位主要國(guó)家情況穩(wěn)定，其中南非的進(jìn)口比重增長(zhǎng)迅猛，蒙古逐年減少，占比微弱。
但對(duì)我國(guó)電煤價(jià)格影響而言，其影響力相對(duì)有限，不具備電煤價(jià)格控制權(quán)。首先從內(nèi)部來(lái)看，我國(guó)國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤產(chǎn)量及儲(chǔ)備較大，供給相對(duì)充裕。我國(guó)煤炭進(jìn)口國(guó)度多元化進(jìn)程加快，最主要我國(guó)并不是斯特拉塔的亞洲主要客戶，其不是我國(guó)主要的煤炭進(jìn)口商。并且在焦煤方面，蒙古是我國(guó)的主要焦煤進(jìn)口來(lái)源國(guó)。由于地緣優(yōu)勢(shì)及我國(guó)對(duì)蒙古海外礦山投資的不斷加速，預(yù)計(jì)未來(lái)進(jìn)口量還將進(jìn)一步增長(zhǎng)。其次，從外部來(lái)看，我國(guó)海外礦產(chǎn)搶灘不斷加速，特別是加大了對(duì)蒙古、非洲的主要礦產(chǎn)投資力度，隨著投資效果的不斷顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)產(chǎn)出將逐步增長(zhǎng)，進(jìn)口方面的選擇也不斷增加。最后，我國(guó)現(xiàn)階段對(duì)煤炭行業(yè)的管理還處于行政指令性管理模式階段。我國(guó)目前大型煤炭企業(yè)都為國(guó)資委控股，平均規(guī)模1000萬(wàn)噸，產(chǎn)量超過(guò)國(guó)內(nèi)總量的一半以上。產(chǎn)業(yè)集中度相對(duì)較高，擁有絕對(duì)的國(guó)內(nèi)定價(jià)權(quán)。針對(duì)電廠，具有國(guó)家運(yùn)用行政手段干預(yù)，按照計(jì)劃指標(biāo)下達(dá)給電廠的計(jì)劃煤指導(dǎo)價(jià)格。不同于鐵礦石的進(jìn)口情況，短期內(nèi)對(duì)我國(guó)煤炭?jī)r(jià)格的影響微弱。
