2025年四季度，深陷產(chǎn)能過剩與價格戰(zhàn)泥潭多年的中國PTA（精對苯二甲酸）行業(yè)，上演了一場標(biāo)志性的供給側(cè)改革。這場由政策精準(zhǔn)引導(dǎo)、龍頭企業(yè)率先執(zhí)行的“反內(nèi)卷”行動，在短短兩個月內(nèi)迅速扭轉(zhuǎn)了市場預(yù)期，不僅使產(chǎn)品價格與利潤脫離歷史低谷，更在資本市場掀起波瀾，為整個傳統(tǒng)材料工業(yè)的轉(zhuǎn)型升級提供了關(guān)鍵樣本。

“內(nèi)卷”之痛：產(chǎn)能翻倍與全行業(yè)虧損

作為生產(chǎn)滌綸纖維、聚酯瓶片的核心化工原料，PTA行業(yè)的冷暖直接牽動著中國紡織服裝產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)定與否。然而，自2020年起，行業(yè)經(jīng)歷了一輪狂飆突進的產(chǎn)能擴張。截至2025年11月底，國內(nèi)PTA總產(chǎn)能已突破9470萬噸，較2019年實現(xiàn)翻倍。

產(chǎn)能的急劇膨脹遭遇了需求增長的放緩，惡果迅速顯現(xiàn)。嚴(yán)重的供需失衡將行業(yè)拖入“內(nèi)卷式”競爭的深淵，企業(yè)間為爭奪市場份額不惜低價傾銷，導(dǎo)致行業(yè)利潤被侵蝕殆盡。2025年7月起，PTA行業(yè)陷入全行業(yè)虧損，至10月，平均加工費一度被壓縮至每噸154元的深度虧損區(qū)間，遠(yuǎn)低于300-350元/噸的行業(yè)盈虧平衡線。這意味著，每生產(chǎn)一噸產(chǎn)品，企業(yè)都在流血。

政策破局與龍頭行動：一場“看得見的手”與市場規(guī)律的共振

行業(yè)生存危機叩響了政策的大門。2025年10月29日，工業(yè)和信息化部原材料工業(yè)司聯(lián)合相關(guān)行業(yè)協(xié)會，緊急召集國內(nèi)PTA七大龍頭企業(yè)召開專題座談會，明確以“防范化解行業(yè)‘內(nèi)卷式’競爭”為核心目標(biāo)。這場會議被視為行業(yè)從無序競爭走向協(xié)同發(fā)展的分水嶺，為后續(xù)行動提供了明確的政策信號與關(guān)鍵的溝通平臺。

政策號角吹響后，擁有市場主導(dǎo)地位的龍頭企業(yè)迅速響應(yīng)，其行動之果斷、規(guī)模之大遠(yuǎn)超往年常規(guī)的檢修安排。其中，全球最大的PTA生產(chǎn)商——由榮盛石化與恒逸石化合資的逸盛石化反應(yīng)最為迅速。11月，該公司即宣布旗下位于寧波、大連、海南基地合計約845萬噸產(chǎn)能裝置進入長期停車檢修狀態(tài)，其整體開工率驟降至61.4%，以一己之力將全國PTA行業(yè)開工率拉低了近4個百分點。

與此同時，其他頭部企業(yè)也紛紛跟進。新鳳鳴在完成新產(chǎn)能投放的同時，主動安排老廠區(qū)250萬噸裝置停車檢修；恒力石化、桐昆股份、東方盛虹等也通過控制生產(chǎn)負(fù)荷等方式協(xié)同限產(chǎn)。至此，占據(jù)全國總產(chǎn)能約70%的前五大企業(yè)，形成了一股供給端收縮的合力。

成效初顯：庫存消融、價格回暖與資本市場的回應(yīng)

龍頭企業(yè)協(xié)同減產(chǎn)的直接效果，體現(xiàn)在迅速消融的“庫存高山”上。截至2025年11月底，PTA社會庫存已從年內(nèi)的近550萬噸高點下降約32.97%，回落至367.4萬噸左右。供應(yīng)壓力的顯著緩解，為市場價格提供了堅實支撐。

自11月下旬起，持續(xù)陰跌的PTA價格成功筑底并開啟反彈。華東市場現(xiàn)貨價格從低位回升，行業(yè)加工費也從154元/噸的理論虧損區(qū)間修復(fù)至181元/噸以上，企業(yè)現(xiàn)金流壓力得到初步緩解。市場信心的修復(fù)迅速傳導(dǎo)至資本市場。在“反內(nèi)卷”政策預(yù)期及行業(yè)基本面改善的驅(qū)動下，PTA產(chǎn)業(yè)鏈上市公司股價自11月以來普遍走強，顯著跑贏大盤。

此次聯(lián)合行動雖成效初顯，但業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，這僅是PTA行業(yè)漫長轉(zhuǎn)型升級之路的開始。長期的結(jié)構(gòu)性矛盾，如終端紡織需求增長乏力、東南亞新產(chǎn)能的潛在沖擊等依然存在。

這場“反內(nèi)卷”實戰(zhàn)的核心啟示在于，它并非簡單的限產(chǎn)保價，而是行業(yè)在高密度集中背景下，自發(fā)邁向高質(zhì)量發(fā)展的第一次集體自律。隨著2025年最后一套大型新增裝置投產(chǎn)，PTA行業(yè)的產(chǎn)能擴張狂潮已接近尾聲。未來，行業(yè)競爭的主旋律將從“產(chǎn)能規(guī)模”的比拼，轉(zhuǎn)向技術(shù)升級、成本控制與產(chǎn)品差異化的較量。

具備一體化產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢和先進技術(shù)的大型龍頭企業(yè)，其市場地位有望進一步鞏固。而技術(shù)落后、成本高昂的老舊產(chǎn)能，將在市場與政策的雙重作用下加速出清。當(dāng)PTA行業(yè)的庫存從高點回落，它釋放的不僅是對倉儲壓力的緩解，更是一個強烈的信號：依靠低價傾銷和產(chǎn)能堆砌的野蠻生長時代，正在走向終結(jié)。

(關(guān)鍵字：PTA)