2025年8月1日，神馬實業(yè)股份有限公司發(fā)布公告稱，擬以現(xiàn)金方式收購金石制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級新材料基金（有限合伙）持有的平頂山神馬尼龍化工有限責(zé)任公司（簡稱“尼龍化工”）10.27%少數(shù)股東股權(quán)，交易價格為9.52億元。交易完成后，神馬股份對尼龍化工的持股比例將從61.79%提升至72.06%，進一步鞏固其在尼龍產(chǎn)業(yè)鏈中的核心地位。

本次交易標的為尼龍化工4.5億股股權(quán)，對應(yīng)股東全部權(quán)益價值評估值為92.74億元，較審計后賬面值86.61億元增值6.13億元，增值率7.08%。交易資金全部來源于公司自有資金，支付方式為現(xiàn)金全額一次性付清。值得注意的是，金石基金與神馬股份及前十大股東不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，交易定價經(jīng)北京國融興華資產(chǎn)評估有限責(zé)任公司采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估，體現(xiàn)了市場化原則。

尼龍化工作為神馬股份核心子公司，成立于1996年，注冊資本43.84億元，是國內(nèi)尼龍66鹽領(lǐng)域龍頭企業(yè)，年產(chǎn)能達30萬噸，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于尼龍纖維、工程塑料等領(lǐng)域。2024年，尼龍化工實現(xiàn)營業(yè)收入68.75億元，凈利潤2.21億元；2025年一季度營收15.86億元，凈利潤1666萬元（未經(jīng)審計）。截至2025年3月底，公司資產(chǎn)負債率35.68%，財務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健。

本次收購是神馬股份近年來產(chǎn)業(yè)鏈整合的延續(xù)性動作。早在2021年，公司通過資產(chǎn)重組將尼龍化工納入合并報表，并于2022年引入金石基金增資12億元。2024年，尼龍化工以5.22億元收購工程塑料公司100%股權(quán)，解決“廠中廠”歷史遺留問題，優(yōu)化生產(chǎn)協(xié)同效率。疊加同年3.88億元收購催化科技52.73%股權(quán)，公司已形成從原材料、核心生產(chǎn)到技術(shù)配套的全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。

尼龍化工作為神馬股份上游核心原料供應(yīng)商，其業(yè)績表現(xiàn)直接影響上市公司盈利。以2024年評估值推算，持股比例提升后，神馬股份每年可增厚歸母凈利潤約5700萬元，相當(dāng)于2025年一季度虧損額的3倍以上。此外，尼龍66鹽作為尼龍66的關(guān)鍵單體，隨著國內(nèi)己二腈技術(shù)突破（如中國化學(xué)天辰齊翔項目），神馬股份在原材料供應(yīng)安全上的控制力進一步增強。

業(yè)績承壓下的戰(zhàn)略選擇

盡管尼龍化工表現(xiàn)穩(wěn)健，神馬股份近年整體業(yè)績卻面臨挑戰(zhàn)。2024年，公司歸母凈利潤同比下降77.57%至3353萬元，扣非凈利潤-9240萬元，為12年來首次虧損；2025年上半年預(yù)計延續(xù)虧損，歸母凈利潤-3750萬元，扣非凈利潤-6740萬元。在此背景下，本次收購被視為公司聚焦主業(yè)、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵舉措。

從財務(wù)結(jié)構(gòu)看，截至2025年3月底，神馬股份流動比率為1.5964，短期償債能力保持穩(wěn)定。且尼龍化工作為成熟資產(chǎn)，投資回報率（ROE約6%）顯著高于現(xiàn)金存款收益，在行業(yè)復(fù)蘇周期初期加大核心資產(chǎn)配置，體現(xiàn)了管理層對行業(yè)趨勢的精準判斷。

尼龍66鹽作為高性能材料，下游應(yīng)用涵蓋汽車、電子、醫(yī)療等領(lǐng)域。隨著國內(nèi)己二酸產(chǎn)能擴張（2024年產(chǎn)量近250萬噸）及環(huán)保工藝技術(shù)突破，我國尼龍66鹽行業(yè)正迎來增長期，2024年產(chǎn)能同比增長近20%。神馬股份作為全球尼龍66工業(yè)絲第二大生產(chǎn)商（國內(nèi)市占率超90%），通過本次收購進一步強化上游控制力，有望在行業(yè)競爭中占據(jù)更主動地位。

公告顯示，本次交易尚需提交公司股東大會審議，但無需證監(jiān)會審批。神馬股份表示，未來將繼續(xù)依托尼龍化工的技術(shù)和市場優(yōu)勢，提升產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)，應(yīng)對行業(yè)周期波動，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

(關(guān)鍵字：化工行業(yè))