橡膠，這個大家生活中隨處可見的商品，其價格近期創(chuàng)出了近五年以來的新高。

注意到，今年以來，上海期貨交易所天然橡膠指數(shù)漲幅超過38%，9月30日收盤報19630點(diǎn)，天然橡膠指數(shù)已經(jīng)創(chuàng)出了近五年的新高。在期貨價格創(chuàng)出新高的同時，天然橡膠現(xiàn)貨價格也創(chuàng)出了近5年新高，iFinD數(shù)據(jù)顯示，9月30日國內(nèi)天然橡膠現(xiàn)貨價為17942元/噸，創(chuàng)近5年新高。

橡膠價格大漲，到底什么因素是主要推手?其對整個行業(yè)和上下游的影響到底如何?相關(guān)上市公司是否具備中長線關(guān)注的價值?每經(jīng)記者就此展開了深度調(diào)查和研究。

橡膠價格上漲的兩大原因

對于天然橡膠價格持續(xù)上漲的原因，每經(jīng)記者以投資者身份撥打了海南橡膠的聯(lián)系電話，公司相關(guān)人士對記者表示，今年天然橡膠的價格顯著上漲，主要受到多重因素的共同影響，包括天氣影響、政策推動和市場需求等。

首先，從供給端來看，今年橡膠價格上漲主要?dú)w因于氣候異常。去年年底至今年上半年，厄爾尼諾現(xiàn)象導(dǎo)致了異常天氣，上半年天然橡膠主產(chǎn)區(qū)經(jīng)歷了干旱和高溫，后續(xù)降雨又頻繁。尤其是在國內(nèi)，上半年的割膠期被推遲，持續(xù)降雨進(jìn)一步影響了割膠進(jìn)程。

因此，市場普遍預(yù)期橡膠原料減產(chǎn)，這成為了推動價格上漲的主要因素。盡管市場上存在短期的投機(jī)因素，但總體來看，天氣因素是影響價格的主要原因。

此外，上半年國內(nèi)輪胎廠商維持了高開工率，尤其是半鋼胎的生產(chǎn)需求增加，這也推高了橡膠的需求量。

資料顯示，天然橡膠是由橡膠樹分泌的膠乳經(jīng)凝固、干燥、加工而制得的彈性固狀物。天然橡膠主要用于生產(chǎn)輪胎。數(shù)據(jù)顯示，2023年輪胎的消費(fèi)量占天然橡膠總需求的73%，乳膠制品、膠鞋和力車胎的消費(fèi)占比分別為8%、7%、5%。

其次，橡膠價格上漲的另一個重要因素是歐盟在去年發(fā)布的歐盟零毀林法案，簡稱EUDR法案。該法案要求相關(guān)產(chǎn)品全程可追溯，并將在2024年底強(qiáng)制執(zhí)行。雖然該政策有18個月的過渡期，但許多歐洲輪胎廠商已經(jīng)開始實(shí)施。該法案增加了天然橡膠產(chǎn)品的成本。

EUDR法案帶來的認(rèn)證和測量成本，使得符合EUDR標(biāo)準(zhǔn)的橡膠原料溢價更高，這部分溢價也推動了上半年天然橡膠價格的上漲。

上述人士表示，進(jìn)入下半年，橡膠價格的上漲仍然與天氣因素密切相關(guān)。特別是在七八月份，東南亞和我國海南持續(xù)受降雨和臺風(fēng)“摩羯”的影響。而海南橡膠的部分橡膠種植園也因?yàn)榕_風(fēng)受損嚴(yán)重，據(jù)海南橡膠此前公告，此次臺風(fēng)導(dǎo)致23萬畝橡膠園報廢，預(yù)計(jì)全年減產(chǎn)1.8萬噸，大約占海南橡膠年產(chǎn)量的12%。

此外，臺風(fēng)還引起了我國云南和越南等地的持續(xù)降雨和洪水災(zāi)害，對橡膠的生產(chǎn)造成了明顯影響，泰國北部地區(qū)也因持續(xù)雨季和洪水，導(dǎo)致原料產(chǎn)出受到較大打擊。

天然橡膠產(chǎn)量供給增量有限

實(shí)際上，天然橡膠的供給，不僅在短期受到天氣和EUDR法案的沖擊，從長期來看，供給端也面臨隱憂。

上述海南橡膠相關(guān)人士表示，從長期來看，全球天然橡膠種植面積近年保持穩(wěn)定，但近幾年更新種植面積持續(xù)下降，樹齡老化導(dǎo)致單產(chǎn)下滑，加上膠農(nóng)割膠意愿降低，傳統(tǒng)主產(chǎn)國如泰國、印度尼西亞等地產(chǎn)量持續(xù)下降，長期供給增量并不樂觀。

從2015年到現(xiàn)在，全球橡膠的種植面積基本上維持在2億畝，基本上沒有太大的變化，但是全球新種和翻種的橡膠面積卻在持續(xù)下降，這導(dǎo)致全球橡膠樹林結(jié)構(gòu)持續(xù)老化，這意味著全球橡膠樹產(chǎn)膠的潛力在持續(xù)下降。

上述人士表示，新種和翻種的橡膠面積，下降的主要原因就是經(jīng)濟(jì)效益較低。在目前的橡膠價格水平下，種植橡膠的畝產(chǎn)值仍然較低。在東南亞的傳統(tǒng)產(chǎn)膠大國，同樣一畝地種植棕櫚樹的產(chǎn)值是明顯高于橡膠的。所以，無論是當(dāng)?shù)氐姆N植戶還是當(dāng)?shù)氐姆N植企業(yè)，沒有動力去新種和翻新橡膠樹。

而在國內(nèi)的主要產(chǎn)膠區(qū)海南，如果種植水果，一畝地的產(chǎn)值普遍是過萬的，但因?yàn)楝F(xiàn)在橡膠價格太低，以每畝60多公斤的橡膠產(chǎn)量計(jì)算的話，種植一畝橡膠的年產(chǎn)值也就100塊錢左右。所以說當(dāng)?shù)氐霓r(nóng)戶出于經(jīng)濟(jì)利益的考慮，是沒有太大的動力去繼續(xù)從事橡膠種植的。

供給端東南亞主產(chǎn)區(qū)橡膠種植面積陷入停滯期后，能帶來的供給增量有限，印度尼西亞、馬來西亞等地區(qū)減產(chǎn)趨勢較為明顯，僅有非洲地區(qū)仍處于增產(chǎn)期。整體看，未來可提升的供應(yīng)量較為有限。

需求方面，上述海南橡膠相關(guān)人士表示，全球宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢，特別是中國、新興經(jīng)濟(jì)體如印度和東盟的經(jīng)濟(jì)增長和基建設(shè)施建設(shè)，將直接影響天然橡膠的需求。中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，也將繼續(xù)推高橡膠的需求。

該人士進(jìn)一步表示，中國作為全球主要的橡膠消費(fèi)國，雖然種植面積達(dá)到1700萬畝，但年產(chǎn)量僅約為85萬噸，而年消費(fèi)量則高達(dá)670萬噸，天然橡膠自給率不足13%。這種供需失衡導(dǎo)致國內(nèi)對海外橡膠資源的高度依賴。

對于天然橡膠的長期供需格局，國金證券也表達(dá)了類似的觀點(diǎn)。據(jù)國金證券研報，近幾年在低價和低利潤的壓制下，天然橡膠新種植面積明顯回落。2016年亞洲主要產(chǎn)區(qū)合計(jì)種植面積達(dá)到1263萬公頃后開始慢慢回落，2023年合計(jì)種植面積下滑至1222萬公頃。在天然橡膠種植面積停滯的背景下，為滿足供應(yīng)，大部分主產(chǎn)地開割率提升顯著，一方面考慮到泰國等核心產(chǎn)區(qū)的開割率已經(jīng)在90%以上，后續(xù)可提升空間較為有限;另一方面，馬來西亞等地區(qū)的開割率下滑是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化和作物切換等問題導(dǎo)致的，因而回落趨勢不可逆。

國金證券研報顯示，天然橡膠需求方面，核心下游輪胎行業(yè)持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，對天然橡膠需求具備較強(qiáng)支撐。全球天然橡膠消費(fèi)量穩(wěn)步增長，過去十年的復(fù)合增速為3%。2023年同比增長1.2%，達(dá)到1527萬噸。2023~2024年期間超過20家輪胎企業(yè)宣布了新的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，有400億元人民幣以上的投資涌向輪胎市場。

(關(guān)鍵字：業(yè)內(nèi)人士 真相 橡膠)