周五合成橡膠期貨主力BR2403夜盤(pán)突發(fā)上漲，盤(pán)中一度沖上12620元/噸，回歸本月初的較高位置，但是隨后期價(jià)有所回落，晚間收于12360元/噸。同時(shí)，當(dāng)晚天然橡膠期貨主力RU2405收于13695元/噸;20號(hào)膠期貨主力NR2404收于11300元/噸，呈現(xiàn)小幅振蕩走勢(shì)。

對(duì)于BR2403夜盤(pán)異動(dòng)拉升表現(xiàn)，國(guó)投安信期貨能化分析師胡華釬告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，主要導(dǎo)火索在于當(dāng)日胡塞武裝稱在亞丁灣襲擊了一艘英國(guó)油輪，隨后國(guó)際貿(mào)易商巨頭托克集團(tuán)聲明某油輪因?qū)�彈擊中后起大火，暗示紅海危機(jī)進(jìn)一步升級(jí)，市場(chǎng)對(duì)地緣風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂驟然升溫，國(guó)際原油價(jià)格在快速拉升后出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，合成橡膠期貨價(jià)格也跟隨油價(jià)出現(xiàn)異動(dòng)。

可以看到，1月以來(lái)，合成橡膠期貨(BR)整體呈現(xiàn)出區(qū)間振蕩但價(jià)格重心逐步回落的走勢(shì)。中信期貨橡膠分析師李青表示，此前在中石化的齊魯、燕山、茂名，還有浙石都在計(jì)劃中或計(jì)劃外停車停產(chǎn)導(dǎo)致周度供應(yīng)量降至近幾年同期低位的背景之下，合成橡膠期貨價(jià)格也并沒(méi)有出現(xiàn)明顯上漲。

究其原因，李青表示，一方面是由于1月出現(xiàn)的裝置停車檢修并不會(huì)對(duì)后續(xù)的供應(yīng)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響。另一方面，目前現(xiàn)貨行情同樣偏淡，社會(huì)庫(kù)存絕對(duì)值依舊偏高，同時(shí)隨著春節(jié)假期臨近，當(dāng)前終端需求對(duì)合成橡膠的消耗并不高，多以按需采購(gòu)為主。

胡華釬指出，近幾日合成橡膠價(jià)格從低位有所回升的主要驅(qū)動(dòng)來(lái)源于成本面，上游外盤(pán)丁二烯美金價(jià)格高位堅(jiān)挺，內(nèi)盤(pán)丁二烯市場(chǎng)價(jià)格總體呈現(xiàn)上漲。但是目前供應(yīng)端承壓較重，順丁橡膠檢修裝置陸續(xù)重啟，裝置開(kāi)工率大幅回升，市場(chǎng)供應(yīng)基本恢復(fù)。

具體來(lái)看，胡華釬表示，目前合成橡膠基本面形勢(shì)欠佳，主要表現(xiàn)為供應(yīng)逐漸恢復(fù)，而需求預(yù)期走弱，庫(kù)存也重新回升。從供應(yīng)端來(lái)看，丁二烯橡膠市場(chǎng)因意外因素導(dǎo)致短期生產(chǎn)中斷的燕山石化和齊魯石化逐漸恢復(fù)正常生產(chǎn)，而按計(jì)劃?rùn)z修的益華橡塑、浙江石化和茂名石化裝置也相繼重啟，近期沒(méi)有檢修計(jì)劃，可能一直到3月份才有企業(yè)計(jì)劃?rùn)z修。

從需求來(lái)看，國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)已經(jīng)陸續(xù)開(kāi)啟了春節(jié)放假的進(jìn)程，國(guó)內(nèi)輪胎開(kāi)工率小幅下滑，預(yù)計(jì)下周放假企業(yè)增多，開(kāi)工率將會(huì)大幅下滑，尤其是目前全鋼胎企業(yè)壓力大，受春節(jié)假期的影響會(huì)更大。從庫(kù)存來(lái)看，國(guó)內(nèi)丁二烯橡膠社會(huì)庫(kù)存回升至0.95萬(wàn)噸，春節(jié)前補(bǔ)庫(kù)需求接近尾聲，現(xiàn)貨市場(chǎng)觀望情緒較濃。

看向春節(jié)前后表現(xiàn)，李青預(yù)計(jì)，合成橡膠期貨在節(jié)前并不會(huì)出現(xiàn)明顯的指向性行情，主要因?yàn)橄掠屋喬�廠接近放假，而上游大部分民營(yíng)生產(chǎn)商也會(huì)逐步降低負(fù)荷或放假停產(chǎn)。她認(rèn)為，需要關(guān)注春節(jié)后下游輪胎廠集中補(bǔ)貨帶來(lái)的提振表現(xiàn)，從歷史價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，在過(guò)去5年中3月均價(jià)是偏高的。

胡華釬認(rèn)為，節(jié)前國(guó)內(nèi)宏觀情緒較好，紅海危機(jī)不斷升級(jí)，成本端丁二烯價(jià)格偏強(qiáng)，但是合成橡膠基本面表現(xiàn)欠佳，市場(chǎng)預(yù)期將在成本面支撐和基本面承壓之間徘徊。春節(jié)后，投資者需要注意地緣風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步升級(jí)，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，以及汽車市場(chǎng)表現(xiàn)可能低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

從中長(zhǎng)期表現(xiàn)來(lái)說(shuō)，李青認(rèn)為今年合成橡膠成本定價(jià)邏輯或有所延續(xù)，全年價(jià)格或呈現(xiàn)波段式寬幅振蕩的走勢(shì)。她表示成本定價(jià)或延續(xù)的核心原因在于，在合成橡膠自身供需偏小幅寬松的背景下，利潤(rùn)整體將持續(xù)處于低位，因此合成橡膠價(jià)格在現(xiàn)階段主要跟隨丁二烯成本定價(jià)為主。

“而合成橡膠自身供需矛盾不明顯，主要原因在于供應(yīng)端民營(yíng)工廠的開(kāi)停工較為靈活，因此庫(kù)存壓力可以通過(guò)降低開(kāi)工的方式來(lái)調(diào)節(jié)。從需求端來(lái)看，在去年終端輪胎需求表現(xiàn)相對(duì)偏強(qiáng)的背景下，合成橡膠也沒(méi)有出現(xiàn)明顯的去庫(kù)，那么在今年下半年有新裝置投產(chǎn)的前提下，我們覺(jué)得依舊難以見(jiàn)到順丁高開(kāi)工背景下的去庫(kù)表現(xiàn)。”李青說(shuō)。

1月以來(lái)，天然橡膠節(jié)20號(hào)膠價(jià)格呈現(xiàn)偏弱振蕩運(yùn)行的狀態(tài)，國(guó)泰君安期貨能化分析師高琳琳認(rèn)為，這主要是由于受到階段性供需矛盾轉(zhuǎn)向偏空的影響。

從供應(yīng)上看，海外主要產(chǎn)區(qū)泰國(guó)、越南受天氣因素影響逐步進(jìn)入供應(yīng)淡季，疊加當(dāng)?shù)厣嫌喂�廠補(bǔ)庫(kù)，支持原料價(jià)格偏強(qiáng)。截至1月24日，泰國(guó)合艾市場(chǎng)杯膠收購(gòu)價(jià)格較年初增長(zhǎng)6.5%，膠水收購(gòu)價(jià)格較年初增長(zhǎng)15.7%，在成本端上為膠價(jià)底部形成支撐。

在需求端，由于國(guó)內(nèi)下游輪胎廠開(kāi)始節(jié)前備貨，全鋼胎及半鋼胎開(kāi)工率都穩(wěn)定在較高水平。截至1月19日當(dāng)周數(shù)據(jù)，全鋼胎開(kāi)工率為60.1%，半鋼胎開(kāi)工率為72.1%。但是，目前內(nèi)銷整體出貨偏慢，主要靠外貿(mào)走貨，庫(kù)存延續(xù)增多，多數(shù)全鋼胎企業(yè)已儲(chǔ)備至高位。因此綜合來(lái)看，隨著短時(shí)供應(yīng)利好被傳導(dǎo)消化，基本面整體處于弱需求、高庫(kù)存的格局下，市場(chǎng)情緒偏弱驅(qū)動(dòng)，膠價(jià)出現(xiàn)回落。

從目前市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，現(xiàn)貨相較期貨表現(xiàn)更為堅(jiān)挺，但市場(chǎng)整體出庫(kù)表現(xiàn)不佳，內(nèi)銷需求偏弱，市場(chǎng)補(bǔ)貨意愿不強(qiáng)，維持剛需走貨。在庫(kù)存方面，天膠社會(huì)庫(kù)存邊際上僅略微下降。截至1月21日當(dāng)周數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)天膠社會(huì)庫(kù)存155.79萬(wàn)噸，較上期減少0.09萬(wàn)噸，降幅為0.06%，其中深色膠社會(huì)庫(kù)存較上期減少1.02%，淺色膠社會(huì)庫(kù)存較上期增加1.42%。整體來(lái)看，全鋼胎產(chǎn)能利用率環(huán)比增加，但全鋼胎企業(yè)銷售壓力加大，成品庫(kù)存繼續(xù)增加，天膠總社會(huì)庫(kù)存的減少在一定程度上維持現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的穩(wěn)定。

看向后市，她表示海外產(chǎn)膠區(qū)逐步進(jìn)入供應(yīng)淡季，下游輪胎廠的整體開(kāi)工率或由于春節(jié)假期的臨近出現(xiàn)大幅度下滑，同時(shí)全鋼胎企業(yè)在庫(kù)存達(dá)到高位的情況下或存在減產(chǎn)預(yù)期，預(yù)計(jì)天膠后市可能會(huì)出現(xiàn)供需雙弱的局面，膠價(jià)上方空間相對(duì)有限，近期仍維持區(qū)間振蕩表現(xiàn)。

(關(guān)鍵字：夜盤(pán) 異動(dòng) 發(fā)生)