一、滌綸長絲行業(yè)景氣復(fù)蘇

滌綸長絲復(fù)蘇受兩個因素影響。上游原材料PTA市場產(chǎn)能擴(kuò)張，使得滌綸長絲供應(yīng)充分，議價能力增強(qiáng)相對能獲取地?zé)挼脑��?下游紡織服裝市場復(fù)蘇，出口內(nèi)銷兩方面市場都在改善，內(nèi)需進(jìn)入補(bǔ)庫存階段，拉動上游面料原料滌綸長絲市場的需求。未來滌綸長絲景氣的行情將會繼續(xù)持續(xù)，行業(yè)利潤將會持續(xù)擴(kuò)大。公司是中國滌綸長絲行業(yè)龍頭，公司有滌綸長絲產(chǎn)能450萬噸，聚酯產(chǎn)能410萬噸，是國內(nèi)最大的滌綸長絲企業(yè)，連續(xù)保持國內(nèi)市場產(chǎn)量及銷量第一的龍頭地位，滌綸長絲的國內(nèi)市場占有率超過13%，全球占比超過9%。公司從2017-2019年進(jìn)入擴(kuò)產(chǎn)周期，目前在建的滌綸長絲產(chǎn)能達(dá)到了165萬噸，投放速度預(yù)測是2017、2018、2019分別是40、50、70萬噸/年。照目前的速度，公司在2019年滌綸長絲的產(chǎn)能將突破600萬噸/年，產(chǎn)能提升33%。

二、嘉興石化PTA投產(chǎn)

嘉興石化目前擁有約170萬噸的PTA產(chǎn)能，年底嘉興石化220萬噸PTA 投產(chǎn)后，公司將擁有390萬噸PTA 產(chǎn)能。以公司目前的滌綸長絲發(fā)展需求來算，對于PTA的需求遠(yuǎn)不只390萬噸。公司向上游PTA拓展產(chǎn)業(yè)鏈，一方面是延伸產(chǎn)業(yè)鏈抵御風(fēng)險，另一方面可以進(jìn)一步降低滌綸長絲的成本，同時對于原材料供應(yīng)商的依賴降低，嘉興石化的投產(chǎn)將會是公司集團(tuán)在PTA產(chǎn)業(yè)鏈上發(fā)展的重要的一步。

三、浙江石化的投產(chǎn)將打通全產(chǎn)業(yè)鏈

公司參股浙江石化20%的股權(quán)，浙江石化4000萬噸/年的煉化產(chǎn)能，1050萬噸/年的芳烴產(chǎn)能分兩期建設(shè)。建設(shè)后，公司將擁有 PX-PTA-聚酯-滌綸長絲全產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)業(yè)布局上一個新臺階。

四、盈利預(yù)測與投資建議

我們預(yù)計公司2017-2019年業(yè)績分別為16.39億元、18.51億元、22.89億元，EPS分別為 1.33元、1.50元、1.86元，維持“強(qiáng)烈推薦”的評級。

(關(guān)鍵字：滌綸長絲 復(fù)蘇)