不同于十年前的供給側結構性改革，本輪“反內(nèi)卷”在全國統(tǒng)一大市場建設的框架下，以市場化思維、法治化理念加強行業(yè)治理、推動落后產(chǎn)能有序退出，強調公平競爭和市場秩序。十年前房地產(chǎn)仍處在上升周期，供給收縮帶來的負面效應可以通過“棚改貨幣化”和“漲價去庫存”來配合。而且，房地產(chǎn)上升周期必然是消費升級周期，彼時的高端消費正如火如荼地推進。如今則面臨房地產(chǎn)的長周期下行和消費降級的壓力，面臨消費需求下行的壓力。

下半年的進入高校學生畢業(yè)季，年輕人就業(yè)壓力大于上半年。PPI連續(xù)33個月為負的原因更多是因為需求不足而非供給過度。因此，擴消費需求、促就業(yè)比壓縮供給更重要。預計下半年會出臺一系列促就業(yè)的具體政策，尤其在促服務業(yè)發(fā)展方面。

“反內(nèi)卷”方面，關注“暢通循環(huán)”和“因業(yè)施策”。近期，光伏、水泥、汽車行業(yè)協(xié)會分別采取了自律行動，國家能源局開展煤礦生產(chǎn)情況核查，工信部也明確將實施新一輪鋼鐵、有色金屬、石化、建材、機械、汽車、電力裝備等十大重點行業(yè)穩(wěn)增長工作方案，推動重點行業(yè)調結構、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能，可關注政策的落地進展及實際效果。若效果不及預期、價格持續(xù)走弱，不排除由目前企業(yè)倡議、協(xié)會自律、部門核查，進一步升級為產(chǎn)能置換、壓減產(chǎn)量等更大力度的政策措施。

總之，目前市場對“反內(nèi)卷”的預期過高，某些大宗商品價格大幅上升，有過度操作之嫌。

(關鍵字：供給側結構性改革 反內(nèi)卷 房地產(chǎn) 大宗商品)