今年以來，全球大宗商品價格像坐“過山車”一樣劇烈波動，從年初的一飛沖天到最近持續(xù)暴跌，在引起金融市場動蕩的同時，也給實體經(jīng)濟帶來了極大困擾。部分制造業(yè)企業(yè)不得不采取即用即訂的策略購入大宗原材料，盡可能降低因原材料價格波動而造成的損失。對此，國泰君安證券江蘇分公司高級專員姜進陳認為，企業(yè)可以適當(dāng)利用期貨市場進行套期保值。上海對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)國際經(jīng)濟與貿(mào)易系主任王云飛建議，企業(yè)可把握大宗商品熊市的機遇，適當(dāng)提升原材料儲備，不斷提升企業(yè)自身的議價權(quán)以應(yīng)對大宗商品價格波動。

“銅博士”攜手原油共入熊市

自6月12日起，國際大宗商品價格出現(xiàn)了持續(xù)暴跌，截至7月8日，大宗商品價格指數(shù)已經(jīng)跌至1118點，近三月累計跌幅達7.6%，與今年一季度強勢上揚形成了鮮明對比。其中，作為全球經(jīng)濟增長風(fēng)向標(biāo)的“銅博士”，全球銅價自7月1日至今更是連續(xù)暴跌，倫敦金屬交易所（LME）銅期貨盤一度跌至7300美元/噸左右，創(chuàng)下2020年11月以來新低，國內(nèi)銅主力期貨也已跌至6.1萬元/噸左右。今年以來，一直高位運行的鐵礦石價格也快速下跌，目前已與年初基本持平。同樣，受益于俄烏沖突和全球能源需求復(fù)蘇的國際油價也再難堅挺，在6月中旬觸及年內(nèi)高位以后，原油期貨進入震蕩期，并在上周出現(xiàn)加速下跌態(tài)勢，布倫特原油和WTI原油都進入熊市，甚至跌破100美元。

今年以來，全球投資者心情更像坐“過山車”。由于疫情沖擊和俄烏沖突加劇，大宗商品價格指數(shù)從年初1100點的低位迅速沖至1226點的新高，并在此后數(shù)月保持高位波動。隨著俄烏沖突結(jié)果不斷明朗化，加之市場對歐美經(jīng)濟衰退擔(dān)憂加劇，大宗商品價格不斷暴跌。綜合來看，受美聯(lián)儲加息影響，短期內(nèi)大宗商品價格仍將持續(xù)下跌。近期，美聯(lián)儲有關(guān)官員認為7月會議上將會加息50個基點或75個基點，受此影響，市場對經(jīng)濟衰退擔(dān)憂加劇，對避險資產(chǎn)的需求將會提升。而以美元為計價單位的大宗商品因購入成本上升，投資吸引力下降，價格會進一步下跌。

企業(yè)可用好套期保值這一利器

大宗商品價格劇烈波動對于企業(yè)的影響很大，南通賽博通信有限公司副總經(jīng)理徐忠在接受本報記者采訪時表示，作為一家主營光電纜材料和光纜安裝的企業(yè)，他們對各類大宗商品的需求在6000噸左右，公司利潤受大宗商品價格波動影響明顯。而且賽博通信的大部分項目都是通過招投標(biāo)進行，中標(biāo)以后原材料價格的漲跌都由公司自己承擔(dān)，年初大宗商品價格暴漲，導(dǎo)致有些項目虧損，但為了公司信譽也要繼續(xù)履行。面對今年以來大宗商品價格的劇烈波動，徐忠只能無奈地表示，過去對于原材料都是上百噸起訂，現(xiàn)在只能采取用多少買多少的策略。

同樣，泰州某空調(diào)制造企業(yè)負責(zé)人告訴記者，大宗商品上漲時他們要承受高昂的原材料成本，但在價格暴跌時也感到十分苦惱。究竟是選擇適時出手加大原材料儲備還是繼續(xù)觀望，同時面對客戶調(diào)價要求，又如何在新合同定價中守住利潤，頻繁的價格波動讓公司面臨更多變數(shù)。此外，他們公司還面臨季節(jié)性的訂單波動，需在夏季空調(diào)消費高峰前儲備更多原材料，而今銅價暴跌，導(dǎo)致公司在一定程度上損失不小。

面對大宗商品價格頻繁波動所引致的原材料和產(chǎn)品價格波動、匯率波動風(fēng)險，姜進陳建議，實體企業(yè)可以積極運用期貨進行套期保值。從實踐經(jīng)驗來看，期貨市場套期保值功能可以為企業(yè)規(guī)避價格風(fēng)險提供有力保障。套保不但能夠有效規(guī)避因原材料價格波動導(dǎo)致的價格風(fēng)險，也可以優(yōu)化企業(yè)經(jīng)營，在企業(yè)庫存管理、指導(dǎo)購銷以及拓展銷售渠道方面有所幫助。特別對于大宗領(lǐng)域上市公司、產(chǎn)業(yè)企業(yè)來說，利用期貨市場或者衍生品為自身服務(wù)已經(jīng)不是選擇題，而是基礎(chǔ)題，如果不參與進來，就會失去生產(chǎn)經(jīng)營的一個重要支持工具

相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至6月30日，滬深股市共有857家A股上市公司發(fā)布了關(guān)于開展套期保值業(yè)務(wù)的公告，同比增幅超過50%。其中594家僅開展外匯套保，144家僅開展商品套保，119家同時開展外匯套保和商品套保。同時，交易所相關(guān)制度也在逐漸完善。今年1月7日，上交所發(fā)布了《上海證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第5號——交易與關(guān)聯(lián)交易》，對上交所主板上市公司開展衍生品交易作了詳細規(guī)定。4月20日，十三屆全國人大常委會第三十四次會議又表決通過《中華人民共和國期貨和衍生品法》，上交所新規(guī)定及期貨和衍生品法“雙管齊下”，為期貨市場的高質(zhì)量發(fā)展奠定了堅實的法律基礎(chǔ)，有望進一步拓寬期貨市場為實體經(jīng)濟服務(wù)的深度和廣度。但也有專家提醒，期貨市場應(yīng)當(dāng)成為輔助實體經(jīng)濟的“助力器”，而不是飲鴆止渴的“毒藥”，面對期貨市場高風(fēng)險、高回報的誘惑，企業(yè)家要保持足夠的理智和定性，咬定實體經(jīng)濟不能放松。

奪取大宗商品定價權(quán)已是當(dāng)務(wù)之急

面對未來可能出現(xiàn)的大宗商品波動，中國企業(yè)和投資人既要提高危機意識，也要勇于把握機遇，化“危”為“機”。大宗商品價格變動可以引起價值鏈上的利潤再分配，王云飛指出，當(dāng)大宗商品價格上漲時，主要的原材料出口國將在國際貿(mào)易格局中占據(jù)有利地位，獲取超額利潤。與此相反，對于依賴進口原材料從事加工貿(mào)易的國家，大宗商品價格下降可以提升本國獲利。中國作為原材料和加工貿(mào)易大國，可以適時把握大宗商品價格下跌的時機，加大原材料進口數(shù)量，尤其是戰(zhàn)略物資的儲備。

利用大宗商品價格下跌的契機存儲原材料，雖然可以為制造業(yè)企業(yè)節(jié)省一定的成本，但是不亞于“虎口奪食”，既危險又難以持續(xù)。應(yīng)對大宗商品價格波動的關(guān)鍵還在于對定價權(quán)的爭奪。我國一直都是大宗商品最大的進口國之一，是全球第一大銅料進口國、第一大鐵礦石進口國和第二大原油進口國，但是一直未能掌握這些大宗商品定價權(quán)，只能被動接受大宗商品價格的波動，甚至被國際壟斷資本收取高溢價。對此，王云飛建議，中國企業(yè)可以團結(jié)起來，利用國內(nèi)龐大的市場需求，積極提升國際議價能力，只有掌握大宗商品國際定價權(quán)才能最大限度緩沖價格波動帶來的不利影響。值得欣喜的是，上海浦東新區(qū)7月7日成立了“世博地區(qū)大宗商品國際貿(mào)易生態(tài)集成區(qū)”，發(fā)布了《關(guān)于支持世博地區(qū)大宗商品國際貿(mào)易生態(tài)集成區(qū)建設(shè)若干措施》，為大宗商品在浦東世博地區(qū)的進一步聚集提供了政策支撐。相信在多方共同努力下，中國企業(yè)會逐漸掌握對于大宗商品的定價權(quán)，降低大宗商品價格波動對制造業(yè)企業(yè)的影響。

(關(guān)鍵字：大宗商品 制造業(yè) 銅博士 鐵礦石 國際油價)