今年以來，受多重因素影響，大宗商品價格出現(xiàn)明顯上漲，以有色金屬、能源化工等為代表的多個品種價格創(chuàng)新高。因此，關于大宗商品是否將進入“超級周期”的話題也逐漸升溫。

中信證券首席IFCC分析師明明對《證券日報》記者表示，大宗商品價格不斷走高是多方面因素共同導致。首先，全球流動性泛濫，推動大宗商品價格上漲；其次，全球需求修復的速度快于供給修復速度，導致上游大宗商品供給短缺；同時，全球需求回暖，中國因疫情控制及時而成為全球制造和供給中心，導致國內上游大宗商品需求大增，而國內供給產能有限，且受到能耗雙控、安全環(huán)保檢查等進一步約束，導致國內大宗商品供需缺口擴大；最后，漲價預期下市場存在炒作情緒，進一步導致大宗商品快速上漲。

與此同時，相關部門高度重視大宗商品保價穩(wěn)供工作。10月19日至10月22日期間，國家發(fā)改委十次發(fā)文強調煤炭保供穩(wěn)價工作，并多批次投放銅、鋁、鋅、原油等國家儲備，近日還明確表示，將加強大宗商品價格監(jiān)測分析，組織好后續(xù)批次國家儲備投放，多措并舉增加市場供給，持續(xù)加大期現(xiàn)貨市場聯(lián)動監(jiān)管力度，遏制過度投機炒作，維護正常市場秩序。

隨著一系列政策組合拳發(fā)力，近期主要大宗商品價格出現(xiàn)調整。新紀元期貨10月22日發(fā)布的研報顯示，上周短短三四個交易日里，動力煤三連板跌停累計下跌32%，焦煤累計最大跌幅為29%，焦炭累計最大跌幅為26%，盡數(shù)抹去10月中上旬的漲幅。黑色產業(yè)鏈中，螺紋鋼脫離10月份高點，最大跌幅超19%。煤化工產品中，乙二醇下跌19.6%，甲醇下跌27%。此外，PVC累計下跌25%，硅鐵下跌22.7%，純堿下跌18%。

“從國內期貨價格來看，近日煤炭、鋼鐵、純堿等品種大幅下跌，主要是由于中央持續(xù)加強保供穩(wěn)價措施，如國家發(fā)展改革委明確表示將充分運用價格法規(guī)定的一切必要手段，研究對煤炭價格進行干預的具體措施，使得市場對未來供給端逐步緩和的預期提升。”中航證券首席經濟學家董忠云對《證券日報》記者說。

展望大宗商品后期走勢，董忠云認為，基于國內行政效率高、政策執(zhí)行力強等制度優(yōu)勢，國內主導的工業(yè)品價格繼續(xù)大幅攀升的概率較低，未來供需矛盾傾向于逐步緩和。對于國際主導的部分主要大宗商品價格，目前來看，上行壓力依然較大，以原油為例，供需情況的變化要視主要產油國增產情況和主要發(fā)達國家刺激政策退出進度而定，預計價格仍有上行空間。

“短期來看，保供穩(wěn)價政策的推出和落實，在一定程度上會抑制大宗商品價格的無序上漲。但從基本面看，上游大宗商品供需缺口仍然存在，雖然隨著上游產能擴張和釋放，可以在一定程度上緩解大宗商品價格繼續(xù)上漲的預期，但仍然難以出現(xiàn)趨勢性大幅下跌。”明明預計，明年大宗商品面臨需求逐步回落、供給逐步擴張的局面，價格大概率逐步回落。

在明明看來，保供穩(wěn)價等供給端政策效果顯現(xiàn)，大宗商品價格下降后，將減輕經濟的通脹壓力，為宏觀政策調控騰挪空間。需要注意的是，若大宗商品價格突然下降，可能引發(fā)期貨市場動蕩加劇，因此需要防范期貨市場價格大幅波動可能引發(fā)的連鎖反應，強化期貨市場監(jiān)管，抑制過度投機、杜絕資本惡意炒作，使得期貨價格回歸價格發(fā)現(xiàn)、引導現(xiàn)貨價格的定位。

“無論是上漲還是下跌，大宗商品價格短期內的過度波動都會擾亂企業(yè)預期和生產安排。”董忠云建議，政策層面，應做好產業(yè)中長期規(guī)劃，力求實現(xiàn)中長期內的供需匹配，同時積極引導市場價格預期，通過嚴監(jiān)管手段抑制價格短期內的不合理波動。企業(yè)層面，應積極主動應對價格波動，借助金融市場工具實施套期保值等，規(guī)避價格波動風險。

(關鍵字：大宗商品 能源化工 有色金屬)