4月4日，洛陽(yáng)鉬業(yè)在香港召開2017年度業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)，根據(jù)早前公布的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，2017年集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)247.47%至241.48億元人民幣(單位下同)，股東應(yīng)占利潤(rùn)同比增長(zhǎng)173.32%至27.28億元，每股收益0.14元，每股派息0.076元。

據(jù)悉，利潤(rùn)大增主要是集團(tuán)2016年第四季度完成了海外并購(gòu)，同比新增剛果銅鈷業(yè)務(wù)和巴西鈮磷業(yè)務(wù)，同時(shí)鉬、鎢、銅、鈷產(chǎn)品銷售價(jià)格均有上漲所致。

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以下是智通財(cái)經(jīng)整理的洛陽(yáng)鉬業(yè)業(yè)績(jī)會(huì)問答實(shí)錄：

問：預(yù)計(jì)今年鉬價(jià)格漲幅有多大?今年公司盈利的預(yù)期如何?貿(mào)易戰(zhàn)會(huì)不會(huì)影響公司盈利?會(huì)不會(huì)與蘋果直接合作?

答：我們通常不做全年的價(jià)格預(yù)測(cè)，因?yàn)槭袌?chǎng)因素不是我們能夠控制的，作為公司我們只能做到成本控制，價(jià)格漲了我們就多賺點(diǎn)。今年1、2月份以比較通行的產(chǎn)品鉬鐵來(lái)講，去年的平均價(jià)大概在83000-85000的水平，今年1、2月大概在105000-110000的水平。

從需求端來(lái)看，我們觀點(diǎn)的形成也是源于對(duì)需求的追蹤，當(dāng)然過去雙位數(shù)的增長(zhǎng)已經(jīng)不復(fù)存在，但根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)，去年國(guó)內(nèi)的消費(fèi)量還保持著8.5-9%的增長(zhǎng)，所以我們依然能看到良好的需求端增長(zhǎng)。

貿(mào)易戰(zhàn)這個(gè)話題太大，對(duì)我們來(lái)講還是要看產(chǎn)品的品種，因?yàn)槲覀儧]有做下游加工，所以目前還沒有看到對(duì)業(yè)務(wù)直接影響，而且說(shuō)實(shí)話，我個(gè)人認(rèn)為貿(mào)易戰(zhàn)是雷聲大雨點(diǎn)小，現(xiàn)在跟我們沒有太大關(guān)系。

目前我們沒有與蘋果進(jìn)行直接的談判，但他們講究追根溯源，我們作為一個(gè)重要的鈷生產(chǎn)商、一個(gè)負(fù)責(zé)任的原料來(lái)源，定期會(huì)跟下游的最終用戶有一些互動(dòng)，他們會(huì)來(lái)到現(xiàn)場(chǎng)看我們?cè)诋?dāng)?shù)氐倪\(yùn)營(yíng)，我們也得到了下游用戶方方面面的認(rèn)可。

問：Tenke項(xiàng)目占總收入比例大概是多少?剛果(金)新法案對(duì)公司收入會(huì)造成多大影響?剛果政治動(dòng)蕩以及潛在的戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)不會(huì)影響公司?

答：2017年Tenke項(xiàng)目的凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)為65%。剛果(金)新的礦業(yè)法案實(shí)際已經(jīng)通過，但執(zhí)行還沒開始，因?yàn)闃I(yè)界代表正在與總統(tǒng)府進(jìn)行對(duì)話，總統(tǒng)府也給出保證，稱相關(guān)問題與建議政府會(huì)在法規(guī)的層面予以修訂，目前對(duì)話和討論已經(jīng)開始，有了明確結(jié)論之后我們會(huì)與市場(chǎng)溝通。

事實(shí)上這在礦業(yè)界是普遍現(xiàn)象，尤其是在價(jià)格復(fù)蘇反彈甚至大幅上漲的時(shí)候，此前澳洲同樣出現(xiàn)過類似情況，希望大家不要妖魔化這一現(xiàn)象，而要正�？创�這種事情，這也能讓政府充分聽取業(yè)界的聲音，以此來(lái)制定相應(yīng)的法律法規(guī)。

政治問題我們無(wú)法做過多評(píng)價(jià)，全世界各有各的問題，根據(jù)我們自己的觀察，剛果(金)目前還在積極穩(wěn)妥地推進(jìn)大選，聯(lián)合國(guó)的決議也確定了當(dāng)?shù)鼐S和部隊(duì)還會(huì)繼續(xù)駐軍，各國(guó)都不希望該國(guó)出現(xiàn)動(dòng)亂，因?yàn)樗�的�?zhàn)略地位十分重要。

問：關(guān)于BHR收購(gòu)24%的Tenke股權(quán)一事何時(shí)能具體落實(shí)?今年成本指引升高，但產(chǎn)量指引卻有所下滑，原因是什么?Tenke的維持性資本開支大概是多少?

答：財(cái)務(wù)上我們?cè)谌ツ?月20號(hào)已經(jīng)并表，按照雙方簽訂的協(xié)議，我們有權(quán)在一年后從他手中并購(gòu)，他們有權(quán)3年后強(qiáng)制賣給我們，我們會(huì)在2018年4月到2020年4月之間選擇一個(gè)合適的時(shí)間，但目前并沒有一個(gè)具體的時(shí)間段進(jìn)行收購(gòu)。這個(gè)事情不用看得太復(fù)雜，無(wú)非是優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的一個(gè)做法。

國(guó)內(nèi)鉬成本的確有所上升，Tenke的銅產(chǎn)量也有所下降，因?yàn)槊總�(gè)礦都有長(zhǎng)期開采計(jì)劃，結(jié)合品位變化和預(yù)計(jì)回收率大致上就能得出產(chǎn)量情況，這也會(huì)對(duì)成本情況有很大的影響。今年產(chǎn)量下降主要是還是因?yàn)槠肺坏男》�下降，這是全球礦業(yè)企業(yè)普遍面臨的問題。未來(lái)公司會(huì)在回收率上做更多的工作，這是根據(jù)我們長(zhǎng)期的采礦計(jì)劃、礦山品位和我們目前的回收率情況做出的產(chǎn)量指引。

另一方面，有些成本增加也要考慮原材料成本的漲價(jià)，雖然近期成本有所上升，但實(shí)際上鉬和鎢這兩個(gè)板塊依然是全球市場(chǎng)最低的，技術(shù)革新和采選優(yōu)化才是我們下一步的重點(diǎn)。礦業(yè)邏輯其實(shí)很簡(jiǎn)單，市場(chǎng)價(jià)格我們是控制不了的，首先我們要拿到世界級(jí)的資源，接下去就是把成本做到最具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，持續(xù)降成本確實(shí)是一個(gè)考驗(yàn)，首先是靠點(diǎn)點(diǎn)滴滴的節(jié)約，持續(xù)推進(jìn)精細(xì)化管理，但更大幅度的成本降低還是要靠技術(shù)革新、流程再造和采選布局優(yōu)化。

技術(shù)革新方面，我們把鎢的回收率從40%做到80%，其中就有很多技術(shù)方面的嘗試和革新，最后換來(lái)的就是成本的降低，采選布局優(yōu)化也是一個(gè)道理，此前由于各種歷史原因我們有不同規(guī)模的工廠分布，小的工廠自然成本就高，我們就通過擴(kuò)大工廠規(guī)模的方式以低成本替代高成本，這項(xiàng)工作我們未來(lái)還將持續(xù)進(jìn)行。

去年Tenke的資本性支出為400億人民幣左右，分為以下幾大類，一類是與安全環(huán)保有關(guān)的支出，二是日常維護(hù)性的支出，三是小的技改，四是后續(xù)研發(fā)的資本化支出，2017年沒有太大的項(xiàng)目資本支出，金額相對(duì)比較日常和穩(wěn)定，2018年這一塊會(huì)有所增加，因?yàn)槲覀儠?huì)上一系列的去瓶頸項(xiàng)目，可能會(huì)在2億美金左右，其中比較大的一塊將會(huì)是鈷的干燥項(xiàng)目。

問：公司對(duì)鈷產(chǎn)量的庫(kù)存管理是否基于對(duì)價(jià)格的看法?公司對(duì)于Tenke的Debottlenecking Project(去瓶頸化項(xiàng)目)大概的目標(biāo)是怎樣的?未來(lái)兩到三年Tenke項(xiàng)目在數(shù)量上會(huì)不會(huì)有變化?

答：我們基本還是保持銷量隨產(chǎn)量走，沒有刻意去建庫(kù)存，都是按照市場(chǎng)定價(jià)來(lái)走的，我們所有產(chǎn)品都保持這樣的策略。

關(guān)于去瓶頸項(xiàng)目，最早Freeport開發(fā)這個(gè)礦的時(shí)候，大家都沒有太關(guān)注鈷礦，只是當(dāng)做一個(gè)銅礦來(lái)做，所以流程中有很多現(xiàn)在看來(lái)不合理的，或者需要優(yōu)化和改善的地方，我們恰恰就是圍繞這方面在做，也是在技術(shù)上和營(yíng)運(yùn)上允許的情況下盡可能去找到平衡，更好地發(fā)掘鈷這方面的潛力，具體的成果我們也會(huì)及時(shí)與市場(chǎng)進(jìn)行溝通。

問：鈷目前的市場(chǎng)是緊平衡還是松平衡?

答：鈷的市場(chǎng)規(guī)模目前還并不是特別大，所以有新的量出來(lái)馬上就能從各種模型上看到供應(yīng)的增加，但需求上都是預(yù)測(cè)，所以主流分析顯示今年明年都是供應(yīng)過剩的，但是正因?yàn)檫@個(gè)市場(chǎng)小，所以有幾個(gè)方面需要考慮，第一是新的增量來(lái)自哪里，KCC的擴(kuò)產(chǎn)是一個(gè)比較確定的因素，但別忘了KCC是行業(yè)最大生產(chǎn)商嘉能可的，他們有多聰明我也不用多說(shuō)了，所以要更多關(guān)注其他的考量因素。

另一方面，除了預(yù)期以外，下游電動(dòng)汽車的發(fā)展是全產(chǎn)業(yè)鏈鋪開的，會(huì)進(jìn)一步傳導(dǎo)到電池、正極材料等一整套產(chǎn)業(yè)，各地也在紛紛開展項(xiàng)目，這些項(xiàng)目的建立和鋪設(shè)是為了迎接產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性的變化，這種鋪開就會(huì)變相地消耗庫(kù)存。所以我覺得短期雖然有供過于求的現(xiàn)象，但不管是短期中期還是長(zhǎng)期，我對(duì)鈷的市場(chǎng)都還是比較看好的，另外市場(chǎng)也在提前釋放新礦業(yè)法案造成的影響。

總之我的看法比較正面，其實(shí)就算推動(dòng)技術(shù)革新，用更少的鈷也不是件壞事，因?yàn)檫@樣更有利于下游電動(dòng)汽車行業(yè)更長(zhǎng)久、更穩(wěn)固的發(fā)展，而這又會(huì)對(duì)鈷形成更好的作用，從532到622再到811，鈷的用量似乎是大幅下降了，但這只是公式的一頭，另外還要考慮相關(guān)企業(yè)的滲透率以及應(yīng)用水平，兩者乘起來(lái)才是最終的用量，所以我認(rèn)為中長(zhǎng)期反而是一件好事。

問：公司產(chǎn)出的鈷主要是運(yùn)到北歐，那么銷售情況如何?

答：目前我們都是長(zhǎng)期客戶，他們都是根據(jù)市場(chǎng)定價(jià)的。

問：目前國(guó)內(nèi)鋼鐵去產(chǎn)能仍在持續(xù)，公司能否保持高毛利率水平?

答：毛利率方面，第一取決于產(chǎn)品的售價(jià)，其次也跟成本相關(guān)，雖然中國(guó)鋼鐵總體產(chǎn)量可能會(huì)逐步往下走，但其中的結(jié)構(gòu)是在發(fā)生變化的，從原來(lái)低質(zhì)量低強(qiáng)度的鋼材轉(zhuǎn)為質(zhì)量更高的鋼材，這是從需求端來(lái)說(shuō)對(duì)鉬鐵的好處。從供應(yīng)端來(lái)講，確實(shí)鉬這個(gè)行業(yè)很多企業(yè)是掙扎在生死存亡線邊緣，現(xiàn)在國(guó)家對(duì)環(huán)保的要求也越來(lái)越嚴(yán)格，所以價(jià)格一旦有波動(dòng)，對(duì)于這些企業(yè)是否還能繼續(xù)在市場(chǎng)上做一個(gè)供應(yīng)者，這就是一個(gè)問號(hào)，總體來(lái)看在這一市場(chǎng)，公司的成本方面很有競(jìng)爭(zhēng)力，無(wú)論市場(chǎng)如何變化，我們都希望成為行業(yè)當(dāng)中最強(qiáng)的一個(gè)。

(關(guān)鍵字：洛陽(yáng)鉬業(yè) 鉬鐵 剛果(金) 銅產(chǎn)量 鎢 鈷)