“2013年，是有色金屬行業(yè)較為艱難的一年。這一年，金屬價格一蹶不振，有色企業(yè)步履艱難，產(chǎn)能過剩越發(fā)凸顯，產(chǎn)業(yè)格局醞釀變動，科技創(chuàng)新舉步維艱，污染事件偶有發(fā)生。2013年，更是中國有色金屬工業(yè)繼續(xù)開拓前進的一年。這一年，行業(yè)主動謀變，推動下游消費市場工作緊鑼密鼓，推動企業(yè)加強深加工，延長產(chǎn)業(yè)鏈，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進產(chǎn)業(yè)升級……”

對于去年的有色金屬行業(yè)，坊間流傳著這樣一段總結(jié)性的話語。這也同樣適用云南省有色金屬行業(yè)。

云南多種有色金屬保有儲量位居全國前列。據(jù)了解，云南省已發(fā)現(xiàn)的礦產(chǎn)將近150種，92種探明了儲量，其中35種礦產(chǎn)的保有儲量居全國前5位，54種礦產(chǎn)保有儲量居全國前10位。

雖然是有色金屬資源大省，但是長期以來產(chǎn)業(yè)鏈主要集中在開采與加工，還沒有形成真正意義上的高效市場。“沒有市場就沒有充分公開透明的交易，就不能充分實現(xiàn)資源的價值，交易市場發(fā)展滯后，制約著云南由資源大省向經(jīng)濟大省的轉(zhuǎn)變，制約著云南經(jīng)濟進一步發(fā)展。”云南省非公經(jīng)濟督導(dǎo)組組長、云南經(jīng)濟西促會主席孟繼堯說。

2013業(yè)績報

7家上市公司

綜合虧損20億

云南有色金屬上市板塊三家虧損（其中兩家巨虧）、四家盈利。根據(jù)去年各家披露的業(yè)績統(tǒng)計，7家公司綜合起來，虧損額達到了20.79億元左右。由此可見，在全球有色金屬市場持續(xù)低迷的大氣候下，云南省有色金屬上市企業(yè)也未能獨善其身。

在4月30日的年度報告截至發(fā)布日期前，云南省28戶上市企業(yè)相繼公布了2013年度業(yè)績報告，25家盈利、3家虧損的總體業(yè)績，單從盈虧比上來看，近九成的盈利已經(jīng)是近幾年來的上佳表現(xiàn)。

但值得注意的是，去年僅有的三家虧損上市企業(yè)均屬有色金屬板塊，分別是羅平鋅電、錫業(yè)股份和云南銅業(yè)，分別虧損5105.95萬元、13.41億元和14.96億元。在云南省有色金屬上市板塊中，除了上述這三家虧損以外，其余四家均實現(xiàn)了盈利，它們分別是馳宏鋅鍺（盈利5.89億元）、云南鍺業(yè)（盈利1.23億元）、貴研鉑業(yè)（盈利7987.99萬元）和云鋁股份（盈利1609.27萬元）。

云南有色金屬上市板塊三家虧損（其中兩家巨虧）、四家盈利，根據(jù)去年各家披露的業(yè)績統(tǒng)計，7家公司綜合起來，虧損額達到了20.79億元左右。由此可見，在全球有色金屬市場持續(xù)低迷的大氣候下，云南省有色金屬上市企業(yè)也未能獨善其身。

來自申銀萬國的分析研報對這種狀況給出了這樣的總結(jié)：在去年的有色金屬領(lǐng)域內(nèi)，從具體行業(yè)細分來看，銅鋁錫企業(yè)成為業(yè)績重災(zāi)區(qū)，業(yè)績同比增長的公司僅存在于個別小金屬(鍺)、新材料個股(金屬粉末冶金、高端鋁深加工、高端鋰材、金屬回收等)，以及基本金屬中降本增效的企業(yè)。

2014市場預(yù)期

銅業(yè)仍面臨

原材料價格壓力

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會副會長王琴華說：“價格方面受國際供應(yīng)過剩及大宗商品走勢的影響，預(yù)計銅價格仍低位振蕩，鉛鋅價格上漲缺乏動力，總體行業(yè)的利潤預(yù)計全年增幅在5%以下。”

在眾多有色金屬上市企業(yè)披露的年報中，幾乎都有這句相同的話：“2013年，受宏觀經(jīng)濟形勢影響，市場需求萎縮，有色金屬及貴金屬價格持續(xù)下滑，公司遇到前所未有的經(jīng)營困難。”

對于目前大部分有色金屬企業(yè)而言，價格對公司業(yè)績的影響可以說是立竿見影的。“從歷史上看，在有色金屬行業(yè)，成品價格和原材料價格與公司效益、股價和盈利能力等方面均保持著很高的關(guān)聯(lián)度。”海通證券昆明營業(yè)部一位分析師說。

去年巨虧的云南銅業(yè)，通過其年報在對未來的經(jīng)營期望中，就特意提醒投資者有色金屬價格的變動會給企業(yè)帶來的經(jīng)營風(fēng)險。其報告中強調(diào)：“銅、金、銀等金屬價格持續(xù)低迷震蕩，銅市場面臨的不確定因素增加，企業(yè)經(jīng)營的壓力不斷加大，會不斷加劇企業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險。”

事實上，對于云南銅業(yè)這樣的公司，銅的價格是其產(chǎn)業(yè)鏈中重要的一個環(huán)節(jié)，價格的變動將牽動著整條產(chǎn)業(yè)鏈的狀況，無論是上游價格還是下游價格的變動。上述分析人士說：“我長期關(guān)注江西銅業(yè)，由于它主要依靠規(guī)模效應(yīng)來盈利，一般利潤率在6%左右，即加工1000億元，最終能獲利60億元。所以總體來說，銅價的變動對這個行業(yè)經(jīng)營的影響相當明顯。”

以此類推，包括錫、鋁、鋅等在內(nèi)的多種有色金屬企業(yè)，價格對其市場表現(xiàn)的影響都是顯而易見的。“我們對2014年有色金屬的總體運行有這樣一個預(yù)測，10種有色金屬的產(chǎn)量增幅預(yù)計在8%左右。消費方面我國銅、鋁、鉛、鋅的消費生產(chǎn)在6-7%上下。”中國有色金屬工業(yè)協(xié)會副會長王琴華說，“價格方面受國際供應(yīng)過剩及大宗商品走勢的影響，預(yù)計銅價格仍低位振蕩，鉛鋅價格上漲缺乏動力，總體行業(yè)的利潤預(yù)計全年增幅在5%以下。”

困境的另一面也是機遇

安信證券研報分析，機遇主要來自以下三方面：“一是從成本端看，持續(xù)低位的原材料成本，有利于降低終端產(chǎn)品價格，擴大需求，并降低企業(yè)經(jīng)營的難度。二是從需求端看，高附加值的有色深加工材料正迎來前所未有的發(fā)展空間。三是從技術(shù)、團隊、資金、市場等方面看，國內(nèi)有色深加工均具備良好的發(fā)展條件。”

來自安信證券的一份分析數(shù)據(jù)顯示，當前我國有色行業(yè)盈利水平處于低谷。分析稱：“從產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)看，隨著礦價的下降，采選業(yè)的利潤率將明顯出現(xiàn)下降，而中游冶煉和壓延加工環(huán)節(jié)由于加工費較為穩(wěn)定且有上升的趨勢，利潤率將穩(wěn)定保持在一個較低水平。”

有色金屬行業(yè)分析師陳家倫對此也持有同樣的觀點，他說：“整體看來，我國目前有色金屬行業(yè)產(chǎn)能仍在擴張，但是利潤已經(jīng)很薄，未來的有色金屬行業(yè)需要走深加工的路子，形成一條完整的產(chǎn)業(yè)鏈，云南有色金屬公司有從事深加工的機會。”

安信證券研報分析，機遇主要來自以下三方面：“一是從成本端看，持續(xù)低位的原材料成本，有利于降低終端產(chǎn)品價格，擴大需求，并降低企業(yè)經(jīng)營的難度。二是從需求端看，高附加值的有色深加工材料正迎來前所未有的發(fā)展空間。三是從技術(shù)、團隊、資金、市場等方面看，國內(nèi)有色深加工均具備良好的發(fā)展條件。”

在云南7家有色金屬上市公司中，除羅平鋅電和云南鍺業(yè)外，其他5家都分屬于省內(nèi)三大有色金屬集團：云南銅業(yè)大股東為云銅集團，云鋁股份、馳宏鋅鍺大股東為云冶集團，錫業(yè)股份、貴研鉑業(yè)大股東為云錫集團。三大有色金屬集團實力雄厚，依托云南有色金屬得天獨厚的資源優(yōu)勢，重點從事深加工，具有良好的發(fā)展機遇。

以云鋁股份為例：云鋁股份擁有從鋁土礦、氧化鋁、電解鋁和鋁加工完整產(chǎn)業(yè)鏈。完整的產(chǎn)業(yè)鏈使公司能夠掌握定價的自主權(quán)，同時還有利于降低鋁價大幅波動帶來的經(jīng)營風(fēng)險。但在2013年，“由于其產(chǎn)品相對單一，高產(chǎn)品附加值產(chǎn)品的生產(chǎn)較少，使其業(yè)績受到鋁價降低的影響較大。”從公司上半年財報獲悉，今年原鋁現(xiàn)貨均價14752元/噸，相比去年同期的15975元/噸，下降了7.66%。

陳家倫說：“像云鋁股份這樣的公司，如果從事更多的深加工，通過生產(chǎn)更多高附加值的產(chǎn)品，就能有效規(guī)避鋁價降低而帶來的影響。”

此外，對于金屬鍺而言，當前發(fā)達國家在全球鍺行業(yè)中控制著深加工領(lǐng)域，尤其是下游技術(shù)含量和附加值都較高的領(lǐng)域。國內(nèi)鍺行業(yè)僅僅作為原料供應(yīng)方，每年生產(chǎn)的鍺金屬量占到世界總產(chǎn)量的約三分之二，總量較大，但主要從事的是上游粗加工，仍處于產(chǎn)業(yè)不斷集中、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷升級的過程中。

云南鍺業(yè)作為目前國內(nèi)最大的鍺系列產(chǎn)品生產(chǎn)商和供應(yīng)商，和國內(nèi)其他企業(yè)一樣，在鍺行業(yè)仍處于一個相對初級階段，與國外先進企業(yè)仍存在較大差距，仍需不斷加強研發(fā)，突破技術(shù)壁壘，在下游深加工領(lǐng)域爭取一席之地。

錫業(yè)股份謀變已嘗“甜頭”

作為業(yè)內(nèi)領(lǐng)頭羊的錫業(yè)股份，在2014年一季度實現(xiàn)了盈利8495.17萬元的經(jīng)營業(yè)績，凈利潤同比扭虧為盈。公司表示，其主要原因是報告期內(nèi)調(diào)整產(chǎn)品生產(chǎn)、銷售結(jié)構(gòu)，產(chǎn)品生產(chǎn)成本有所下降所致。這同樣與公司2014年增強市場運作、強化運營管控、推進科技管理創(chuàng)新和提升的經(jīng)營思路密不可分。

“長期看來，傳統(tǒng)行業(yè)面臨企業(yè)轉(zhuǎn)型，這個市場也會倒逼企業(yè)做一些多樣化經(jīng)營，探索更符合經(jīng)濟發(fā)展趨勢的轉(zhuǎn)變。”紅塔證券分析師宋惠萍說，“就比如說稀有金屬的高科技應(yīng)用還是有不錯的前景和想象空間的。”

受到價格低谷的影響，有色金屬企業(yè)艱難維持、慘淡經(jīng)營。但與此同時，翻看云南省7家有色金屬上市公司的年度報告，精深加工已經(jīng)成為它們重點發(fā)力的方向。

2014年一季度，云南銅業(yè)凈利潤較上期增加1.67億元，增幅為118.27%。在去年巨虧14.96億元后，取得這樣的成績實屬不易。這與公司經(jīng)營思路的轉(zhuǎn)變密不可分，云南銅業(yè)方面在2013年年度報告中就表示，未來將加強技術(shù)攻關(guān)，提高冶煉綜合回收率，打造銅冶煉綜合回收示范基地；在做精加工方面，按照專而精的發(fā)展方向，重點發(fā)展高精尖和進口替代產(chǎn)品，做精加工板塊，延伸產(chǎn)業(yè)鏈，培育增長源。

此外，錫作為稀有小金屬，廣泛應(yīng)用于電子、信息、電器、化工、冶金、建材、機械、食品包裝等行業(yè)。據(jù)了解，盡管錫的用途廣泛、用量大，但全球的錫金屬資源非常稀缺，且分布及其不均衡。世界十大生產(chǎn)商的產(chǎn)量占全世界總產(chǎn)量的近70%，而中國生產(chǎn)的錫約占世界總產(chǎn)量的三分之一。隨著各國政府對資源保護和重視不斷加強，資源將進一步集中到擁有先進的生產(chǎn)技術(shù)、能嚴格到達環(huán)保標準的具有一定規(guī)模的企業(yè)手中。

作為業(yè)內(nèi)領(lǐng)頭羊的錫業(yè)股份，在2014年一季度實現(xiàn)了盈利8495.17萬元的經(jīng)營業(yè)績，凈利潤同比扭虧為盈。公司表示，其主要原因是報告期內(nèi)調(diào)整產(chǎn)品生產(chǎn)、銷售結(jié)構(gòu)，產(chǎn)品生產(chǎn)成本有所下降所致。這同樣與公司2014年增強市場運作、強化運營管控、推進科技管理創(chuàng)新和提升的經(jīng)營思路密不可分。

轉(zhuǎn)型核心：增強國際定價話語權(quán)

在這樣一個轉(zhuǎn)型時期，王琴華認為，隨著戰(zhàn)略性行業(yè)的新型蓬勃發(fā)展，有色金屬的地位將日益突出。稀有金屬行業(yè)將能夠以市場在資源配置中發(fā)揮決定性為原則，提高市場參與度和價值公信力，從而提升稀有金屬定價對國際價格的影響力，不斷增強我國稀有金屬產(chǎn)業(yè)的國際話語權(quán)。

眼下，我國經(jīng)濟社會發(fā)展正處于一個重要的轉(zhuǎn)型期，過去的如勞動力成本低、資源豐富這些競爭優(yōu)勢正在慢慢地消失，新的競爭優(yōu)勢尚有待逐步形成。在中國有色金屬工業(yè)協(xié)會副會長王琴華看來，目前我國的有色金屬產(chǎn)業(yè)也同樣處于這樣一個轉(zhuǎn)型時期。

“根據(jù)我們的預(yù)測，整個2014年有色金屬總體行業(yè)的利潤預(yù)計全年增幅在5%以下。”王琴華說，“盡管行業(yè)發(fā)展面臨著國內(nèi)外環(huán)境不容樂觀這樣一種嚴峻的形勢，但同時我們也要看到我國新型工業(yè)化、城鎮(zhèn)化的發(fā)展，特別是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，對有色金屬的材料的需求非常廣闊，特別是對稀有金屬的需求應(yīng)該是剛性增加。”

在這樣一個轉(zhuǎn)型時期，王琴華認為，隨著戰(zhàn)略性行業(yè)的新型蓬勃發(fā)展，有色金屬的地位將日益突出。稀有金屬行業(yè)將能夠以市場在資源配置中發(fā)揮決定性為原則，提高市場參與度和價值公信力，從而提升稀有金屬定價對國際價格的影響力，不斷增強我國稀有金屬產(chǎn)業(yè)的國際話語權(quán)。

“目前是稀有金屬轉(zhuǎn)型升級的重要時期，一是有利于發(fā)現(xiàn)供應(yīng)價格和提高資源配置效力，從而體現(xiàn)資源的稀缺性和戰(zhàn)略地位。二是拓寬渠道，為稀有金屬的科技進步提供強有力的資金支持。三是有利于形成更加透明地價格形成機制和提供更加有效地風(fēng)險規(guī)避措施，為稀有金屬行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展提供重要保障。”王琴華說。

其中，強化產(chǎn)業(yè)金融的深度融合，助推稀有金屬行業(yè)健康發(fā)展，是一條有效的路徑。王琴華認為，稀有金屬作為重要的戰(zhàn)略金屬基不僅具有基本的金屬上商品特征，而被市場賦予了金融屬性，稀有金屬有良好的自然屬性、保值功能，為越來越多投資目前機構(gòu)重視，成為重要的投資標的、投資替代品、投資工具。

此外，“我國稀有金屬在生產(chǎn)、消費、進出口貿(mào)易方面，均占有舉足輕重的地位，然而我國對國際上稀有金屬的影響力明顯不足，沒有獲得國際產(chǎn)業(yè)分工的合理利益。”王琴華希望，能完善稀有金屬價格形成機制，不斷增強我國產(chǎn)業(yè)的國際話語權(quán)。

產(chǎn)業(yè)金融的探索

仍待市場佐證

對于推出首次信托與稀有金屬產(chǎn)品的牽手，張宏認為，信托長期以來關(guān)注產(chǎn)業(yè)研究、價值投資，堅持用信托工具服務(wù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。而之所以選擇稀有金屬，體現(xiàn)了該產(chǎn)業(yè)在未來的具有廣闊的投資價值。

去年底，泛亞和華澳信托公司推出了中國首個稀有金屬的信托產(chǎn)品。據(jù)了解，該產(chǎn)品發(fā)售后市場反響熱烈，很快被認購一空。該產(chǎn)品的推出被認為開創(chuàng)了信托交易所和泛亞有色金屬交易所的投資先河，拓寬了信托產(chǎn)品的內(nèi)容，通過信托產(chǎn)品對稀有金屬產(chǎn)品的投資，向下游產(chǎn)品的升級有一定的意義。

事實上，作為稀有金屬、稀土產(chǎn)量最大出口的國家，“由于種種原因，我國稀有金屬的價格被嚴格低估，作為新能源、新材料，稀有金屬的使用量逐年在遞增，價格回顧趨勢也比較明顯，這里存在大量的投資機會。”華澳國際信托有限公司CEO張宏坦言。

對于推出首次信托與稀有金屬產(chǎn)品的牽手，張宏認為，信托長期以來關(guān)注產(chǎn)業(yè)研究、價值投資，堅持用信托工具服務(wù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。而之所以選擇稀有金屬，體現(xiàn)了該產(chǎn)業(yè)在未來的具有廣闊的投資價值。

在信托產(chǎn)品的設(shè)計種，張宏認為稀有金屬這一行業(yè)將長期利好，并不被傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)模式所束縛。在交易所的框架內(nèi)進行設(shè)計，稀有金屬是現(xiàn)貨交易模式，通過持有現(xiàn)貨，不再局限于單一某個客戶的情況。在大的產(chǎn)業(yè)背景向好的前提下，通過產(chǎn)業(yè)投資的發(fā)展，通過產(chǎn)品盈利和安全的平衡。

“稀有金屬信托產(chǎn)品的推出，其間要經(jīng)過嚴格的控制措施和風(fēng)險的控制，作為信托公司，首先對交易所的操作環(huán)節(jié)要做到非常熟悉，投入交易所的平臺實現(xiàn)產(chǎn)品的投資，這極大區(qū)別于傳統(tǒng)金融產(chǎn)品的融資。”張宏說道。

“對于新的稀有金屬信托產(chǎn)品，回顧華澳信托這一路的探索，我認為如下環(huán)節(jié)的支持是離不開的：一是要了解信托內(nèi)部的風(fēng)險控制和、風(fēng)險點的了解、認識，只有公司自己成為稀有金屬投資的專家，才能談得上吸入的創(chuàng)新。”張宏說，“二是得到監(jiān)管部門的認可，就華澳信托走過來的歷程看，金融風(fēng)險的把關(guān)一個很關(guān)鍵的，如何讓監(jiān)管部門這個過程，如何解答監(jiān)管部門的解答？如何消除監(jiān)管部門對新業(yè)務(wù)的考慮？如何考慮信托公司對業(yè)務(wù)的把握程度和了解程度？”

此外，只有被市場認可的產(chǎn)品才是有生命力的產(chǎn)品。張宏表示，市場投資者的認可，在產(chǎn)品設(shè)計收益分配時要充分堅固資金發(fā)行的狀況，要給產(chǎn)品一個議價的空間，在產(chǎn)品的設(shè)計過程中要考慮產(chǎn)品的收益率，還要考慮到客戶在泛亞有色金屬交易所這個平臺上的風(fēng)險交易對比。

業(yè)界聲音

云南省非公經(jīng)濟督導(dǎo)組組長、云南經(jīng)濟西促會主席孟繼堯：

在改革中重要的舉措是鼓勵市場在資源配置中發(fā)揮主導(dǎo)作用，鼓勵企業(yè)創(chuàng)新，鼓勵發(fā)展多層次要素市場。同時要求在大宗資源類的商品類的價格中體現(xiàn)資源成本和環(huán)境成本。交易所是符合這一精神的創(chuàng)新型的企業(yè)，其快速地發(fā)展對云南演變金融的因為著世界與發(fā)展，對云南有色金屬的產(chǎn)業(yè)，對西部大開發(fā)，對昆明區(qū)域金融中心的建立建設(shè)和發(fā)展都起著重要的作用。

云南鍺業(yè)董事長包文東：

現(xiàn)在我們云南的稀有金屬，包括全國的，第一要體現(xiàn)出其自身的價值。第二是它的用途，第三是大家確實也知道，這個挖完就完了，這個資源確實也是有限的。還有其他的稀有金屬，下一步也應(yīng)該要走這條路。因為稀有，它其實就是很金貴。這是我們企業(yè)這一塊，企業(yè)會按照助推金融，我們怎么跟金融銜接。

華澳國際信托有限公司CEO張宏：

要從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢理解和設(shè)計高端金融產(chǎn)品來設(shè)計相關(guān)金融產(chǎn)品，稀有金屬是一個特殊的產(chǎn)業(yè)，不僅關(guān)系著國家資源，更為大宗商品帶來巨大的投資機會。稀有金屬的信托產(chǎn)品，要考慮到投資者的現(xiàn)實，還要符合大的投資趨勢，一時的盈利不難，難的是長期穩(wěn)定為投資者帶來收益。無數(shù)地實踐證明短期的收益要看技術(shù)，長期的收入要看行業(yè)的發(fā)展趨勢。

中國五礦化工進出口商會會長陳鋒：

今年3月市貿(mào)組織對我國的稀土、鎢木的措施違反了市貿(mào)組織的規(guī)則，要求我國根據(jù)有關(guān)規(guī)則進行調(diào)整。這種調(diào)整一方面是政策本身的完善和優(yōu)化。但是更重要的一方面是政府管理思路的調(diào)整，如何減少政府的關(guān)系，如何發(fā)揮資源的配置作用，如何確保我國優(yōu)勢資源的定價權(quán)，已經(jīng)成為擺在政府和企業(yè)面前的需要認真思考和解決的問題。
 

(關(guān)鍵字：有色金屬 稀有金屬 有色金屬工業(yè) 定價權(quán))