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廈門鎢業(yè)，業(yè)績略低于預(yù)期報告期，公司實現(xiàn)合并營業(yè)收入45.29億元，比上年同期增長9.01%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的合并凈利潤3.26億元，比上年同期減少28.81%。EPS0.48元，較去年同期下降28.80%。每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額0.19元。
鎢鉬業(yè)務(wù)穩(wěn)定。上半年鎢鉬產(chǎn)品價格一再走低，但鎢鉬制品銷量同比上升。鎢鉬等有色金屬制品收入同比增長3.39%，成本同比增長1.64%；毛利率上升1.21%。能源新材料業(yè)務(wù)量價雙殺。稀土產(chǎn)品銷售價格下跌及銷量下降，能源新材料銷售收入同比減少32.78%，成本同比減少5.95%；毛利率同比減少了29.15個百分點，低至-2.19%。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)減緩公司業(yè)績下滑。公司下屬房地產(chǎn)公司成都鷺島國際社區(qū)項目四期交房確認收入8.14億元，房地產(chǎn)銷售收入同比增長200.94%。
公司的綜合毛利率由去年同期的29.32%和2011年的31.81%下降至26%。業(yè)績下滑主要原因是公司產(chǎn)品鎢及稀土價格持續(xù)下跌，公司面臨消化高價庫存的較大壓力。
公司鎢及硬質(zhì)合金業(yè)務(wù)成長穩(wěn)定。硬質(zhì)合金方面，公司正著力推進九江金鷺硬質(zhì)合金項目，項目建設(shè)規(guī)模為年產(chǎn)鎢粉6000噸，硬質(zhì)合金4000噸，其中，第一期建設(shè)規(guī)模為年產(chǎn)3000噸鎢粉、2000噸硬質(zhì)合金，預(yù)計2013年建成投產(chǎn)。同時，公司正與廈門三虹一起在江西進行風險勘探。
公司是福建稀土整合與開發(fā)主體。公司將整合集中福建稀土采礦權(quán)，并致力于強化磁性材料、發(fā)光材料等產(chǎn)品的深加工能力。
業(yè)績預(yù)測與評級。受公司主要產(chǎn)品鎢和稀土產(chǎn)品需求下降影響，公司預(yù)計年初至三季末的累計凈利潤同比降幅超過50%。我們預(yù)計今年公司的EPS為0.88元，目前的PE水平為45倍，估值較高，調(diào)低評級至謹慎推薦。但強調(diào)公司在稀土、鎢資源方面的增長潛力，及公司在硬質(zhì)合金上的技術(shù)與產(chǎn)能優(yōu)勢，磁性材料、發(fā)光材料將貢獻業(yè)績。風險提示：鎢鉬、稀土產(chǎn)品價格持續(xù)下跌風險；稀土行業(yè)政策及效果不及預(yù)期風險；房地產(chǎn)業(yè)務(wù)遭受政策沖擊風險等。
(關(guān)鍵詞：廈門鎢業(yè) 鎢鉬）
