近期市場有傳言稱，云南將于6月20日左右給予電解鋁行業(yè)200萬千瓦電力用于復產，這意味著省內約130萬噸電解鋁產能將再次正常運行。據(jù)了解，自2022年9月以來，云南經歷了兩次限電減產。數(shù)據(jù)顯示，當前省內電解鋁運行產能為368萬噸，產能利用率為69%，處于歷史同期較低水平。

從現(xiàn)實情況來看，據(jù)SMM調研顯示，目前省內電解鋁企業(yè)均在等待準確的復產通知，電力規(guī)模及復產規(guī)模均未有明確的消息。而本周云南省將自東向西將降雨降溫，過程累計雨量為20—30毫米，局地80—120毫米，云南省水利廳、云南省氣象局6月5日16時聯(lián)合發(fā)布山洪災害氣象藍色預警。根據(jù)季節(jié)性降水特點，云南或將正式進入汛期，水電供應得到保障，有利于推進復產開啟。

從目前看來，國信期貨有色分析師顧馮達指出，云南已經具備一定進入復產的條件，具體的復產規(guī)模還有待通知以及企業(yè)自身的規(guī)劃確認，未來電解鋁供應增多的預期加強。他表示，如果此次消息屬實，云南省電解鋁在產產能有望回到近400萬噸，接近2022年9月減產前的水平。而鑒于電解鋁產能復產需要一定時間，預計7月上旬產能可以正常投入生產，并在產量上有所體現(xiàn)。

不過，據(jù)氣象專家預測，年內出現(xiàn)“厄爾尼諾”現(xiàn)象的概率較大，受此影響，云南年內降水可能偏少，影響豐水期水庫蓄水，從而導致后續(xù)水電供應緊張，這也加劇鋁廠對產能穩(wěn)定運行的擔憂，打壓其復產積極性。他表示，受此影響，云南開啟復產后的速度也許不及預期，長期來看鋁基本面仍有一定的支撐。

從需求端表現(xiàn)來看，顧馮達指出，進入淡季，整體下游需求有所回落。具體來看，近期下游鋁加工行業(yè)企業(yè)整體開工率有所下滑，除鋁線纜板塊開工率稍有上升，其他板塊表現(xiàn)均較為疲弱。而在庫存表現(xiàn)方面，在高鋁水比下，鋁棒去庫不暢，鋁錠低庫存對基本面的利多影響較為有限。此外，電解鋁成本也隨著氧化鋁等原材料價格的下行，支撐變弱。

整體來看，顧馮達表示，目前鋁市基本面呈現(xiàn)出“供增需減”的局面，云南復產消息一經傳出，加劇了市場對供應增加的預期，在市場情緒影響下，短期內滬鋁或將振蕩偏弱運行。從長期來看，云南的復產進度不確定性較大，復產速度或許不及預期，同時還要關注實際需求的兌現(xiàn)，預計鋁價中長期將維持振蕩運行，表現(xiàn)為“上方承壓、下探有底”。操作上，他建議短期內觀望為主，中長期內可適當逢高沽空。

(關鍵字：電解鋁)