鐵礦石市場方面，本周期貨盤面及遠(yuǎn)期美金價格繼續(xù)大幅攀升，港口現(xiàn)貨礦價也明顯上漲。供應(yīng)端來看，11月澳巴港口檢修增多，盡管澳巴發(fā)運(yùn)總量仍與去年同期相當(dāng)，但在國外鐵礦石需求增大的情況下，國內(nèi)到港持續(xù)下降，且短期到港量水平仍難有明顯改善�？紤]到當(dāng)前鐵礦石落地虧損仍較大，近期遠(yuǎn)月成交表現(xiàn)也明顯回落，預(yù)計(jì)明年1-2月港口到貨資源依然有限。再看國內(nèi)礦，由于北方進(jìn)入冬季，內(nèi)礦產(chǎn)量季節(jié)性回落，鋼廠在外礦價格大幅上漲的情況下對國內(nèi)礦需求明顯增大，不過內(nèi)礦生產(chǎn)企業(yè)由于產(chǎn)量下降且?guī)齑嫠�平不高，加上對后期市場預(yù)期較好，存在惜售現(xiàn)象。需求端來看，盡管當(dāng)前鋼廠高爐開工率已降至與去年同期相當(dāng)，但鐵水產(chǎn)量仍明顯高于往年，塊礦和球團(tuán)入爐配比也高于往年同期，顯示鋼廠雖然開工率減少，但對鐵礦石的需求并未大幅下滑。而且，隨著礦價的快速拉漲，部分鋼廠已經(jīng)開始小幅補(bǔ)庫，本周鋼廠庫存量及庫存天數(shù)都有一定增加，但與春節(jié)前通常所需的庫存水平相比，當(dāng)前鋼廠預(yù)計(jì)還有進(jìn)一步補(bǔ)庫的空間。綜合而言，后期鐵礦石市場供應(yīng)仍難有大幅增長的預(yù)期，而當(dāng)前國內(nèi)對鐵礦石的需求仍較為平穩(wěn)暫無明顯減量的可能，在供弱需穩(wěn)的基本面格局未變的情況下，對中長期鐵礦石價格仍有一定的支撐。

鋼材市場方面，本周螺紋熱卷期現(xiàn)貨表現(xiàn)繼續(xù)大幅上漲。供應(yīng)端來看，由于年末鋼廠檢修增多加上部分地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)加嚴(yán)，整體鋼材產(chǎn)量表現(xiàn)有所回落，但冷熱軋產(chǎn)量仍有小幅增加。從建材產(chǎn)量來看，實(shí)際產(chǎn)量下降主要是因高爐減限產(chǎn)，建材的電爐產(chǎn)量仍有小幅增長。需求端來看，當(dāng)前鋼材的主要下游需求依然十分強(qiáng)勁。一方面，建材表需回升，成交量也明顯好于往年同期，建材價格指數(shù)也有小幅反彈，顯示下游工地施工仍有較強(qiáng)的需求韌性，并且近期房地產(chǎn)成交表現(xiàn)也持續(xù)向好。值得注意的是，11月歐洲及北美地區(qū)的挖掘機(jī)開工小時數(shù)有明顯增長，顯示國外建筑需求也在提升。另一方面，板材下游需求依然較好，汽車、機(jī)械、集裝箱、家電等冷熱卷下游需求強(qiáng)勁，部分企業(yè)訂單都排到明年一季度。而今年前10個月國內(nèi)新接造船訂單量也位居世界第一，部分船型的訂單量據(jù)說已經(jīng)排到三年后，這對中厚板需求也有較強(qiáng)的支撐。此外，隨著近期國際鋼價的大幅回升，鋼材出口利潤也在恢復(fù)，后期成材出口也有望繼續(xù)增加。綜合而言，在國內(nèi)鋼材供應(yīng)小幅減量，但下游各品種鋼材需求仍表現(xiàn)強(qiáng)勁的情況下，預(yù)計(jì)鋼價仍可能保持堅(jiān)挺。不過，值得注意的是，近期螺紋的即期利潤轉(zhuǎn)負(fù)，關(guān)注螺卷利潤分化后鐵水流向的變動。

鐵礦供應(yīng)

1. 鐵礦進(jìn)口及發(fā)運(yùn)：11月國內(nèi)鐵礦石進(jìn)口量為9815萬噸，同比增長8.3%，環(huán)比下降8%。上周澳巴發(fā)運(yùn)量略有下降，本周巴西港口有檢修且澳洲有季風(fēng)降雨，預(yù)計(jì)發(fā)運(yùn)量仍將處于低位。

上周澳洲發(fā)運(yùn)量有所回升，基本與去年同期持平，巴西港口因檢修發(fā)運(yùn)量表現(xiàn)下滑

上周力拓發(fā)運(yùn)量略有下降，但BHP發(fā)運(yùn)量小幅反彈，基本都與去年同期相當(dāng)

FMG上周發(fā)運(yùn)量繼續(xù)表現(xiàn)平穩(wěn)且仍低于去年同期，VALE發(fā)運(yùn)量回落至與去年同期相當(dāng)?shù)乃��?/p>

2. 進(jìn)口礦到港：上周45港到港量環(huán)比繼續(xù)大幅下降167.4萬噸至2037.1萬噸，其中26港到港量環(huán)比下降109.2萬噸。從澳巴發(fā)運(yùn)量推算，預(yù)計(jì)近兩周港口澳巴到貨量依然偏低

3. 國產(chǎn)礦供應(yīng)：受北方地區(qū)冬季限產(chǎn)影響，全國363座礦山產(chǎn)能利用率及產(chǎn)量繼續(xù)小幅下滑

二鐵礦需求

1. 高爐生產(chǎn)情況：因鋼廠檢修增多，本周高爐開工率環(huán)比繼續(xù)下降0.65%至與去年同期相當(dāng)?shù)乃�平，且鐵水產(chǎn)量環(huán)比也減少2.48萬噸，但同比仍增13.36萬噸

2. 鋼廠配比使用：大樣本鋼廠進(jìn)口礦總?cè)蘸南陆�，小樣本鋼廠進(jìn)口燒結(jié)礦入爐配比有所回升

近期塊礦性價比增大，加上北方環(huán)保限產(chǎn)，使得鋼廠對塊礦需求增大，球團(tuán)需求有所減少

3. 疏港情況：日均疏港量環(huán)比大降12.96萬噸至306.15萬噸，低于去年同期，壓港小幅增加

4. 成交情況：本周港口現(xiàn)貨成交及遠(yuǎn)期美元成交均有小幅回落但仍高于往年同期

三鐵礦庫存

1. 總庫存：本周港口總庫存12203.2萬噸，環(huán)比繼續(xù)大幅下降243.4萬噸，已低于去年同期

2.分品種庫存：塊礦庫存減少47.08萬噸，降幅2.99%；球團(tuán)庫存減少37.37萬噸，降幅4.89%

鐵精粉庫存減少51.996萬噸，降幅4.8%。各品種庫存均有所減少，顯示當(dāng)前鋼廠需求依然較好

3. 澳巴庫存：澳礦庫存降至近五年來同期最低，巴礦庫存繼續(xù)小幅回落但仍明顯高于往年水平

4. 國內(nèi)礦庫存：由于近期外礦價格持續(xù)上漲，鋼廠對內(nèi)礦需求增大，部分礦山企業(yè)看好后市挺價惜售，導(dǎo)致本周國內(nèi)鐵精粉庫存小幅增加。

5. 鋼廠庫存：本周大樣本鋼廠進(jìn)口礦總庫存小幅增加，小樣本鋼廠可用天數(shù)也有所增長，顯示近期鋼廠有小幅補(bǔ)庫

四落地利潤

盡管本周普氏價格繼續(xù)大幅上漲并連創(chuàng)新高，但由于本周港口現(xiàn)貨價格也明顯上漲，青島港(601298,股吧)PBF落地虧損并沒有進(jìn)一步擴(kuò)大，截至周五，遠(yuǎn)期貨貼水現(xiàn)貨為85元，略低于上周末7元

鋼材市場

鋼材供應(yīng)

1.本周螺紋鋼周產(chǎn)量環(huán)比下降4.41萬噸，熱卷周產(chǎn)量小幅增加1.05萬噸

五大品種周產(chǎn)量整體表現(xiàn)為環(huán)比下降7.27萬噸，同比增9.05萬噸，鋼廠產(chǎn)量雖降仍高于往年

2.由于高爐開工率下降，建材長流程產(chǎn)量環(huán)比減少3.88%，不過本周短流程產(chǎn)量環(huán)比增加4.67%

鋼材需求

1. 周度需求：五大品種表需有所反彈，但滬市終端線螺采購延續(xù)下降態(tài)勢，顯示建材需求轉(zhuǎn)弱

螺紋鋼表需小幅反彈，高于往年同期；熱軋表需有所回落，且略低于去年同期水平。

本周冷軋表需繼續(xù)反彈，中厚板表需仍延續(xù)下降趨勢，但兩個品種表需仍明顯好于往年同期

2. 現(xiàn)貨成交：本周建材成交表現(xiàn)大幅反彈，明顯好于往年同期，顯示下游需求仍有一定韌性. 土地及商品房成交：上周百城土地成交表現(xiàn)明顯回落，但大中城市商品房成交環(huán)比大幅增長，且明顯好于往年同期，顯示近期房地產(chǎn)市場需求依然較好

4. 水泥、建材價格：本周水泥價格表現(xiàn)平穩(wěn)，但建材價格指數(shù)有所反彈且好于去年同期，顯示當(dāng)前下游施工需求仍有一定的韌性

5. 房地產(chǎn)施工及銷售：10月房地產(chǎn)新開工、竣工面積、銷售面積均表現(xiàn)增長

5. 挖掘機(jī)開工小時數(shù)：11月歐洲有明顯回升，北美地區(qū)也有小幅上揚(yáng)，中國和日本表現(xiàn)有所下降

7. 汽車及工程車：今年二季度以來汽車及工程車產(chǎn)量表現(xiàn)均明顯高于往年同期

8. 集裝箱及家電：集裝箱產(chǎn)量從8月開始大幅攀升并呈現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢，據(jù)了解工廠的集裝箱訂單已排到明年3月。受益于出口及國內(nèi)消費(fèi)刺激，家電產(chǎn)量下半年開始也有大幅提升。

9.船舶:中國造船指標(biāo)在全球占比明顯提升，據(jù)悉國內(nèi)部分船廠的造船訂單已排到3年后

三鋼材庫存

本周五大品種鋼材社會庫存降幅有所擴(kuò)大，環(huán)比下降61.41萬噸至883.89萬噸，而五大品種鋼廠庫存也表現(xiàn)下降，環(huán)比減少7.31萬噸至512.66萬噸，顯示下游需求依然較好。

本周五大品種鋼材庫存總量1396.55萬噸，環(huán)比下降68.72萬噸，同比增長219.94萬噸。

四鋼材利潤

1. 鐵水成本及與廢鋼價比較：本周鐵水成本大幅增長188元/噸至2750元/噸以上，再創(chuàng)近年來的歷史新高。由于礦價漲幅非常大，本周廢鋼較鐵水的性價比優(yōu)勢也明顯擴(kuò)大。

2. 鋼坯成本及噸鋼利潤：北方鋼坯利潤明顯收窄，已接近虧損，可能影響后期北方鋼廠開工動力

3. 螺紋鋼現(xiàn)貨及盤面利潤：華東螺紋雖然尚有部分利潤，但即期利潤已經(jīng)轉(zhuǎn)負(fù)，螺紋盤面利潤在主力換月后仍為負(fù)值

4. 熱軋現(xiàn)貨及盤面利潤：熱軋現(xiàn)貨利潤繼續(xù)大幅增長230元以上，主力盤面利潤換月后明顯收窄

5. 電爐利潤：受益于鋼價上漲，本周電爐鋼利潤明顯擴(kuò)大，較上周增加了100元/噸以上

鋼礦期現(xiàn)貨價格表現(xiàn)

鐵礦期現(xiàn)數(shù)據(jù)

（1）鐵礦石內(nèi)外盤價差與主力合約月差

（2）鐵礦石主力基差及螺礦比

（3）鐵礦高低品價差

二鋼材期現(xiàn)數(shù)據(jù)

（1）螺紋及熱軋基差

（2）現(xiàn)貨螺卷差與主力盤面螺卷差

（3）螺紋鋼主要區(qū)域價差

本周結(jié)論

鐵礦石市場方面，本周期貨盤面及遠(yuǎn)期美金價格繼續(xù)大幅攀升，港口現(xiàn)貨礦價也明顯上漲。供應(yīng)端來看，11月澳巴港口檢修增多，盡管澳巴發(fā)運(yùn)總量仍與去年同期相當(dāng)，但在國外鐵礦石需求增大的情況下，國內(nèi)到港持續(xù)下降，且短期到港量水平仍難有明顯改善�？紤]到當(dāng)前鐵礦石落地虧損仍較大，近期遠(yuǎn)月成交表現(xiàn)也明顯回落，預(yù)計(jì)明年1-2月港口到貨資源依然有限。再看國內(nèi)礦，由于北方進(jìn)入冬季，內(nèi)礦產(chǎn)量季節(jié)性回落，鋼廠在外礦價格大幅上漲的情況下對國內(nèi)礦需求明顯增大，不過內(nèi)礦生產(chǎn)企業(yè)由于產(chǎn)量下降且?guī)齑嫠�平不高，加上對后期市場預(yù)期較好，存在惜售現(xiàn)象。需求端來看，盡管當(dāng)前鋼廠高爐開工率已降至與去年同期相當(dāng)，但鐵水產(chǎn)量仍明顯高于往年，塊礦和球團(tuán)入爐配比也高于往年同期，顯示鋼廠雖然開工率減少，但對鐵礦石的需求并未大幅下滑。而且，隨著礦價的快速拉漲，部分鋼廠已經(jīng)開始小幅補(bǔ)庫，本周鋼廠庫存量及庫存天數(shù)都有一定增加，但與春節(jié)前通常所需的庫存水平相比，當(dāng)前鋼廠預(yù)計(jì)還有進(jìn)一步補(bǔ)庫的空間。綜合而言，后期鐵礦石市場供應(yīng)仍難有大幅增長的預(yù)期，而當(dāng)前國內(nèi)對鐵礦石的需求仍較為平穩(wěn)暫無明顯減量的可能，在供弱需穩(wěn)的基本面格局未變的情況下，對中長期鐵礦石價格仍有一定的支撐。

鋼材市場方面，本周螺紋熱卷期現(xiàn)貨表現(xiàn)繼續(xù)大幅上漲。供應(yīng)端來看，由于年末鋼廠檢修增多加上部分地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)加嚴(yán)，整體鋼材產(chǎn)量表現(xiàn)有所回落，但冷熱軋產(chǎn)量仍有小幅增加。從建材產(chǎn)量來看，實(shí)際產(chǎn)量下降主要是因高爐減限產(chǎn)，建材的電爐產(chǎn)量仍有小幅增長。需求端來看，當(dāng)前鋼材的主要下游需求依然十分強(qiáng)勁。一方面，建材表需回升，成交量也明顯好于往年同期，建材價格指數(shù)也有小幅反彈，顯示下游工地施工仍有較強(qiáng)的需求韌性，并且近期房地產(chǎn)成交表現(xiàn)也持續(xù)向好。值得注意的是，11月歐洲及北美地區(qū)的挖掘機(jī)開工小時數(shù)有明顯增長，顯示國外建筑需求也在提升。另一方面，板材下游需求依然較好，汽車、機(jī)械、集裝箱、家電等冷熱卷下游需求強(qiáng)勁，部分企業(yè)訂單都排到明年一季度。而今年前10個月國內(nèi)新接造船訂單量也位居世界第一，部分船型的訂單量據(jù)說已經(jīng)排到三年后，這對中厚板需求也有較強(qiáng)的支撐。此外，隨著近期國際鋼價的大幅回升，鋼材出口利潤也在恢復(fù)，后期成材出口也有望繼續(xù)增加。綜合而言，在國內(nèi)鋼材供應(yīng)小幅減量，但下游各品種鋼材需求仍表現(xiàn)強(qiáng)勁的情況下，預(yù)計(jì)鋼價仍可能保持堅(jiān)挺。不過，值得注意的是，近期螺紋的即期利潤轉(zhuǎn)負(fù)，關(guān)注螺卷利潤分化后鐵水流向的變動。

(關(guān)鍵字：需求支撐 黑色系整體走強(qiáng))