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Wind數(shù)據(jù)顯示，本周逆回購到期仍有1200億元規(guī)模。上周，央行公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放資金750億元，已經(jīng)連續(xù)兩周共計(jì)實(shí)現(xiàn)凈投放1190億元。
分析師認(rèn)為，從央行近來公開市場(chǎng)更加靈活的操作方式來看，預(yù)計(jì)央行目前將采取“邊走邊看”的態(tài)度，繼續(xù)通過逆回購工具來調(diào)節(jié)流動(dòng)性并穩(wěn)定資金價(jià)格，降準(zhǔn)在短期內(nèi)仍可能是引而不發(fā)。
申銀萬國判斷，逆回購操作的重要性在目前乃至未來一段時(shí)期內(nèi)甚至超越了法定存款準(zhǔn)備金政策。預(yù)計(jì)逆回購還將繼續(xù)頻繁進(jìn)行。同時(shí)由于受到逆回購發(fā)行利率的牽引，資金利率很可能將保持相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)。
但是，公開市場(chǎng)連續(xù)的凈投放并沒有能改變資金面趨緊的狀況。受財(cái)政存款上繳和外匯占款減少的影響，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)逐步走高，隔夜利率再度升破3%，14天期利率也升破了4%。周一，上海銀行間同業(yè)拆放利率的漲勢(shì)仍在延續(xù)。其中，隔夜利率上漲18個(gè)基點(diǎn)至3.3525%，14天期利率再漲31個(gè)基點(diǎn)至4.4283%。
對(duì)于9月份的資金面而言，機(jī)構(gòu)預(yù)期喜憂參半。中金公司認(rèn)為，樂觀一面在于，下半年財(cái)政對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持作用較大。中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生表示，下半年財(cái)政差額將從上半年的盈余轉(zhuǎn)為赤字，對(duì)企業(yè)部門資金條件改善起到支持作用。預(yù)計(jì)下半年財(cái)政赤字占GDP比重大于去年同期，預(yù)計(jì)為-4%，去年為-3.7%；今年后5個(gè)月政府支出將大于收入2萬多億元，意味著政府部門對(duì)私人部門凈投放資金的量較大。悲觀的地方則在于，中金公司判斷，今年前7個(gè)月新增外匯占款合計(jì)僅為2988億元，比去年同期下降87%，對(duì)M2的比率更從去年同期的32%下降為28%。外匯占款的變動(dòng)對(duì)企業(yè)的資金和貨幣信貸環(huán)境的總體影響已從過去的擴(kuò)張變?yōu)榫o縮，而這種變化已逐漸成為趨勢(shì)。
招商證券認(rèn)為，央行更傾向于逆回購而非下調(diào)存準(zhǔn)率可能出于以下三個(gè)考慮：一是不希望釋放更強(qiáng)寬松信號(hào)，以穩(wěn)定物價(jià)和資產(chǎn)價(jià)格上升的預(yù)期；二是前瞻性地考慮國際資本流動(dòng)的多變性；三是提高政策的針對(duì)性，從二季度央行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告披露的數(shù)據(jù)看，6月末銀行超儲(chǔ)率并不低，這表明資金面的偏緊有較強(qiáng)的結(jié)構(gòu)性，即部分銀行特別是大銀行可能并不缺錢，這就決定逆回購工具的優(yōu)先性，使得央行能更好滿足缺乏流動(dòng)性銀行的需要。
（關(guān)鍵字：央行 逆回購 降準(zhǔn)）
