2015-2016年地方債置換超8萬億，今年置換債總規(guī)模或在6萬億左右。根據(jù)我們的統(tǒng)計結(jié)果，2015-2016年地方債總計發(fā)行了9.88萬億，其中置換債8.10萬億左右。2016年地方債發(fā)行6.05萬億，較2015年增加2.21萬億，但低于2016年發(fā)行額度（6.18萬億，包含5萬億置換額度和1.18萬億新增額度）。2016年，地方債中新增券1.16萬億，基本接近新增額度，較2015年增加超5千億；置換債4.89萬億左右，較2015年增加1.68萬億，但仍有一千多億的額度尚未用完。

按照3年置換14.34萬億的節(jié)奏，今年置換債總規(guī)模或在6萬億左右。根據(jù)通知要求，公開發(fā)行債券要盡量平滑，在不考慮定向置換債集中發(fā)行的情況下，平均每個季度置換債大約發(fā)行1.5萬億左右。

分省來看，經(jīng)濟發(fā)達和債務(wù)率較高的地區(qū)地方債發(fā)行規(guī)模居前，發(fā)行規(guī)模和投資增速存在一定正相關(guān)性。2015-2016年，地方債發(fā)行規(guī)模居前4位的是江蘇、浙江、山東和廣東，均為經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)，發(fā)行規(guī)模均在5000億元以上，江蘇地方債總共發(fā)行了7706億元；緊隨其后的省份是貴州、湖南、遼寧和四川，發(fā)行規(guī)模均在4500億元以上，除了四川外，其余3個省份2015年債務(wù)率均較高。此外，剔除固定資產(chǎn)投資增速為負的遼寧和新疆，2016年地方債發(fā)行規(guī)模和固定資產(chǎn)投資增速存在一定正相關(guān)性，或表明地方債對地方投資有一定支撐。

從發(fā)行構(gòu)成來看，債務(wù)率較高的省份置換比例較高，新增債券規(guī)模一般未超過新增額度。2016年置換債占本省地方債發(fā)行規(guī)模比例居前的省份為貴州、湖南和遼寧，置換比例均高于96%，而這些省份也是債務(wù)率較高的省份，2016年置換債規(guī)模在2500億元到3500億元之間。據(jù)不完全統(tǒng)計，2016年新增債券規(guī)模一般未超過當新增政府債務(wù)額度，新增債券發(fā)行規(guī)模居前的省份為江蘇、山東和廣東，均超600億元；中西部省份的四川、湖北和河南新增債券規(guī)模也較為靠前，均在550億元左右。

兩年地方債置換累計節(jié)約利息支出6500億元左右，今年地方債還本付息壓力較輕。根據(jù)財政部的匡算，截止到2016年9月，地方債置換規(guī)模為7.2萬億，兩年累計為地方節(jié)約利率支出6000億元，簡單平均每年節(jié)約利息率在4.2%左右�？紤]2016年后續(xù)置換券9000億元左右的規(guī)模，估算兩年地方債置換或累計節(jié)約利息支出6500億元左右。根據(jù)部分省份2016年財政預算執(zhí)行報告公布的數(shù)據(jù)計算，節(jié)約利息率也多在4%附近，安徽和山東的節(jié)約利息率則高達6.5%和7.2%。除安徽曾發(fā)行兩筆1年期地方債外，地方債券發(fā)行期限均為3年以上，意味著，今年地方債還本付息壓力較輕。2017年地方債到期量僅為2415億元，且均為2015年之前財政部代發(fā)或計劃單列市發(fā)行；2018年之后，地方債到期量才開始逐漸增加。

(關(guān)鍵字：地方債 債務(wù))