后市場：萬億級市場空間，黃金產(chǎn)業(yè)!這是一個價值連城的行業(yè)，基于強大的汽車保有量+車齡老化+消費升級和人工上漲，當前規(guī)模四五千億后市場空間。10年后成長為3.2萬億，CAGR更是高達18%!這更是一個誘人的產(chǎn)業(yè)，美國維修保養(yǎng)服務行業(yè)毛利率高達45%~50%，從國內(nèi)目前主導后市場的經(jīng)銷商來看，后市場業(yè)務平均毛利率為40%左右，遠高于新車銷售2%~9%的毛利率。

反壟斷打破后市場格局，巨大的蛋糕不再由整車廠商主導。全球后市場體系的差異可以用客觀條件和制度差異獲得很好的解釋，制度賦予整車廠商壟斷的地位是造成國內(nèi)汽車維修保養(yǎng)服務以4S店為主導的主要原因。始于2014年的汽車反壟斷將打破了這一格局，幅員遼闊加上制度趨同于美國，盛行美國的獨立維修保養(yǎng)為主導的體系也將是國內(nèi)汽車后市場的未來。這就意味著，將來后市場增量和存量的蛋糕將更多的由整車廠主導體系之外的企業(yè)獲得，4S店與獨立維修保養(yǎng)體系的份額大概率出現(xiàn)由7：3到3：7的轉(zhuǎn)變。

互聯(lián)網(wǎng)更快的瓦解傳統(tǒng)的后市場體系，代之以新的商業(yè)模式�；ヂ�(lián)網(wǎng)沖擊傳統(tǒng)渠道，推動產(chǎn)品/服務電商化，在創(chuàng)業(yè)資本的助力之下，壟斷破除進程進一步加快。同時，互聯(lián)網(wǎng)思維極大的縮短了新參與者的學習曲線，行業(yè)的變革速度前所未有，O2O、B2C、B2B2C、C2B等新業(yè)態(tài)正在后市場領域得到廣泛實踐!

成功關鍵：關注利益相關者核心訴求。保養(yǎng)配件和服務：標準化產(chǎn)品+簡單服務，流量是關鍵，淘寶后市場為代表的平臺電商優(yōu)勢眾多，但汽車產(chǎn)品安全屬性導致難以判斷以京東車管家為代表的垂直電商O2O模式還是淘寶模式最優(yōu)。維修配件和服務：“非標準化產(chǎn)品+非標準化服務”，服務質(zhì)量和資金實力、管理能力是關鍵，未來可能通過“加盟+分級管理”方式外延擴張。

受市場蛋糕誘惑，2013年來部分上市公司積極在后市場布局，以期分享整個市場增長以及后市場從整車廠商主導的4S流出的份額。目前雖然無法清晰的看到這些企業(yè)是否一定會成為最終的勝出者，但基于先發(fā)優(yōu)勢，它們的勝算將高于后發(fā)者。我們認為2015年，后市場的精彩會進一步升級，并購、合作與擴張將成這個領域靚麗的風景線。

現(xiàn)階段，我們建議投資者淡化對商業(yè)模式“你死我活”的爭論，珍視整個市場騰飛帶來的機遇(企業(yè)戰(zhàn)略本就可動態(tài)調(diào)整，互聯(lián)網(wǎng)化也縮短了公司的學習曲線，不宜過于刻舟求劍)，重點關注已經(jīng)在后市場領域搶先布局的下列公司：1)金固股份;2)隆基機械;3)德聯(lián)集團;4)風神股份。

(關鍵字：汽車 黃金 CAGR)