2017年9月29日，重鋼集團(tuán)旗下上市公司重慶鋼鐵發(fā)布《重慶鋼鐵股份有限公司管理人關(guān)于重整進(jìn)展的公告》。根據(jù)公告，四源合基金與重慶戰(zhàn)新基金因看好重慶鋼鐵司法重整后的發(fā)展前景，擬共同出資設(shè)立鋼鐵平臺(tái)公司作為投資人參與重慶鋼鐵的破產(chǎn)重整。

三個(gè)月之前的7月3日，重慶市第一中級(jí)人民法院裁定受理重慶來去源商貿(mào)有限公司提出的對(duì)重慶鋼鐵進(jìn)行重整的申請(qǐng)，并指定重慶鋼鐵清算組作為管理人。截至2017年9月21日，管理人共接受1443家債權(quán)申報(bào)，申報(bào)債權(quán)總金額為人民幣 383.5億元。經(jīng)管理人審查，初步確定1364家債權(quán)，債務(wù)額總計(jì)逾353.5億元。

參與重整的四源合基金為寶武集團(tuán)旗下的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金，根據(jù)公開資料不難得知，這一基金擁有顯赫而復(fù)雜的背景，重慶鋼鐵則是其成立以來第一次在兼并重組方面出手。

重慶鋼鐵的破產(chǎn)重整，意味著這家有著超過百年歷史的鋼鐵集團(tuán)，也將像那些歷經(jīng)掙扎的事物一樣，曾經(jīng)輝煌，但終究落幕，歸入他人的名下。

這也是中國(guó)鋼鐵業(yè)近期數(shù)起重要兼并重組中的一例。同一日，北滿特殊鋼有限責(zé)任公司官網(wǎng)發(fā)布消息確認(rèn)，在第二次債權(quán)人會(huì)議上，北滿特殊鋼有限責(zé)任公司、齊齊哈爾北興特殊鋼有限責(zé)任公司、齊齊哈爾北方鍛鋼制造有限責(zé)任公司等三家公司的重整計(jì)劃草案獲得表決通過，最終引入建龍集團(tuán)重整北滿特鋼。在此之前，另外一家東北大型鋼企——東北特鋼破產(chǎn)重整案以民營(yíng)企業(yè)沙鋼集團(tuán)的入主已告一段落。

以市場(chǎng)化為基本特點(diǎn)的兼并重組開始漸入佳境。在此過程中，那些實(shí)力最為雄厚、同時(shí)也最富有野心的本土巨頭們成為了當(dāng)熱不讓的主角。

“大牌”的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金

根據(jù)重慶鋼鐵的相關(guān)公告，截至目前，重慶鋼鐵管理人尚未與前述鋼鐵平臺(tái)公司簽署合作協(xié)議，重慶鋼鐵的管理人將繼續(xù)組織協(xié)調(diào)與主要債權(quán)人、潛在意向投資人就重整方案及合作事項(xiàng)進(jìn)行商談。

不過，該鋼鐵平臺(tái)公司背后的潛在意向投資人之一——四源合基金，已經(jīng)因重慶鋼鐵的重整再次引起廣泛的注意。這是其誕生以來第一次以“戰(zhàn)略投資人”的身份出手。

半年之前，也就是2017年4月7日，這支產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金在上海陸家嘴成立。這只基金的初步規(guī)模設(shè)定在了400—800億元，四家發(fā)起股東中國(guó)寶武集團(tuán)、美國(guó)WL羅斯公司、中美綠色基金、招商局金融集團(tuán)持股比例分別為25%、26%、25%、24%。原招商銀行行長(zhǎng)兼CEO馬蔚華則出任股權(quán)投資公司的董事長(zhǎng)。在彼時(shí)的成立儀式上，馬蔚華不惜連用三個(gè)“偉大”來形容這支基金成立的意義。

四源合基金成立之時(shí)，正值中國(guó)鋼鐵業(yè)去產(chǎn)能步入深水區(qū)，與此同時(shí)，行業(yè)伴隨市場(chǎng)的初步出清，開始整體走出逡巡數(shù)年的低谷。

在這一外環(huán)境下成立的四源合基金，無論是其背后的牽頭人寶武集團(tuán)，還是寶武之外的其他幾家“金主”——美國(guó)WL羅斯公司、中美綠色基金、招商局金融集團(tuán)，都有著足夠顯赫的身份。

起于2000年的WL羅斯公司是一家來自美國(guó)的知名私募股權(quán)機(jī)構(gòu)，該機(jī)構(gòu)以在鋼鐵、煤礦、電信、紡織等行業(yè)的一系列兼并重組而聞名�，F(xiàn)年79歲的WL羅斯現(xiàn)在依然是公司的董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官，這位來自華爾街的著名投資人擅長(zhǎng)采取“人棄我取”的投資方式，下注破產(chǎn)企業(yè)并獲得巨大成功，被美國(guó)媒體稱為“破產(chǎn)重組之王”。

上世紀(jì)90年代末，俄羅斯、韓國(guó)和巴西等國(guó)的低價(jià)進(jìn)口鋼鐵曾經(jīng)給美國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)帶來了極大沖擊，近半美國(guó)鋼鐵企業(yè)宣布倒閉。2002年WL羅斯以3.25億美元收購(gòu)破產(chǎn)的美國(guó)第四大鋼鐵廠LTV，其后又以15億美元收購(gòu)申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)的美國(guó)鋼鐵企業(yè)伯利恒鋼鐵，并將上述鋼鐵資產(chǎn)整合成為國(guó)際鋼鐵集團(tuán)。2005年，WL羅斯以45億美元的價(jià)格，將國(guó)際鋼鐵集團(tuán)轉(zhuǎn)讓給了印度鋼鐵巨頭米塔爾，WL羅斯由此獲利，羅斯本人至今還是米塔爾鋼鐵的董事會(huì)成員。

WL羅斯看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的投資機(jī)會(huì)，對(duì)于中國(guó)鋼鐵業(yè)這樣的過剩產(chǎn)能行業(yè)也表現(xiàn)出了極大的興趣。值得一提的是，WL羅斯公司在對(duì)中國(guó)企業(yè)的并購(gòu)方面也并不是零經(jīng)驗(yàn)，而是已經(jīng)在不同領(lǐng)域投資了多達(dá)18家企業(yè)。

和WL羅斯公司這樣的金融機(jī)構(gòu)相較，中美綠色基金的身份顯得更特殊一些：這是一支由中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室與美國(guó)保爾森基金會(huì)共同發(fā)起的綠色引導(dǎo)基金，根據(jù)該基金的官方介紹，“旨在通過中美商界在金融、綠色發(fā)展技術(shù)和商業(yè)運(yùn)作模式上的跨境創(chuàng)新合作，協(xié)助實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

2016年6月，中美綠色基金被納入中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話的聯(lián)合成果之一。不過，有別傳統(tǒng)依賴政府補(bǔ)貼或財(cái)政撥款去推廣環(huán)保節(jié)能的舊模式，這是一支純粹市場(chǎng)化募資、運(yùn)作的私募股權(quán)投資基金。

中美綠色基金的合作方皆為中美商業(yè)龍頭企業(yè)。中方企業(yè)包括中國(guó)建筑工程總公司、中國(guó)中材集團(tuán)公司、中國(guó)建筑材料集團(tuán)公司、中國(guó)工商銀行、萬科集團(tuán)、SOHO中國(guó)、寶業(yè)集團(tuán)、鼎暉投資等巨頭企業(yè)；美方企業(yè)包括陶氏化學(xué)、霍尼韋爾、江森自控、高盛集團(tuán)、通用電氣其中大部分為世界500強(qiáng)企業(yè)。

四源合基金的最后一位股東招商局集團(tuán)則是與寶武集團(tuán)一樣，為實(shí)力雄厚的央企。這樣的資本組合，不得不令人浮想聯(lián)翩：四源合基金背后既有兩大央企的身影，還有著國(guó)外成熟產(chǎn)業(yè)并購(gòu)資本的助力，更有中美雙方政府及具有相當(dāng)影響力的經(jīng)濟(jì)組織的加持。

來自寶鋼研究院的一位匿名人士向經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)分析說，上述外國(guó)資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)豐富，對(duì)寶武牽頭之下的這支產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金而言，目前還只是一個(gè)試點(diǎn)，需要靈活運(yùn)用資金手段，學(xué)習(xí)基金運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，不能一直只靠生產(chǎn)制造企業(yè)的文化和手段去運(yùn)作。

“從寶武集團(tuán)本身的戰(zhàn)略布局來說，早期并購(gòu)八鋼和韶鋼還是希望地理層面去布局，但現(xiàn)在已經(jīng)不是以這種路數(shù)為主了。”上述研究院人士向經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)表示，“如今在寶武集團(tuán)‘1+5’產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃中，作為資本投資公司，對(duì)地理位置的覆蓋沒有此前那么重視了，投資收益和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力才是出發(fā)點(diǎn)。”

(關(guān)鍵字：寶武 重整重鋼)