9月24日，在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局局長(zhǎng)李云澤表示，目前以房地產(chǎn)、地方債以及中小金融機(jī)構(gòu)三大風(fēng)險(xiǎn)正逐步化解和緩釋。國(guó)內(nèi)高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)集聚的地區(qū)，都已經(jīng)形成了具體的改革化解方案，正在按照一省一策，穩(wěn)妥有序地推進(jìn)實(shí)施。同時(shí)指導(dǎo)銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)積極配合化解房地產(chǎn)和地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

可以看出，隨著地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解進(jìn)行實(shí)質(zhì)性階段，愈多的地方項(xiàng)目得以審批通過(guò)，進(jìn)入9月以后，尤其是下旬以來(lái)，地方債發(fā)行一改此前偏慢進(jìn)度，頻率逐步加快。“特殊”新增專項(xiàng)債的發(fā)行節(jié)奏也不斷加快，至今已突破萬(wàn)億。

繼續(xù)加碼，本周地方債凈融資規(guī)模達(dá)5618億元

企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)顯示，1-8月累計(jì)新增專項(xiàng)債發(fā)行25714億元，同比減少5203億元，發(fā)行量占全年新增專項(xiàng)債限額的65.9%，進(jìn)度慢于去年同期的81.4%。而上周數(shù)據(jù)顯示，地方債發(fā)行2389.89億元，其中新增地方債2057.00億元，再融資地方債332.89億元，凈融資規(guī)模達(dá)到2141.33億元。

進(jìn)入本周（9月23日至9月29日），地方債發(fā)行繼續(xù)加碼至6133.47億元，其中新增地方債5981.53億元，再融資地方債151.94億元，凈融資規(guī)模將達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)5618.06億元。

業(yè)內(nèi)人士指出，今日在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上，央行行長(zhǎng)潘功勝表示近期將下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)的同時(shí)，還宣布在今年年內(nèi)還將視市場(chǎng)流動(dòng)性的狀況，可能擇機(jī)進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25-0.5個(gè)百分點(diǎn)，這一表述超出市場(chǎng)預(yù)期，在近期地方債密集發(fā)行而銀行間市場(chǎng)一直通過(guò)OMO釋放短期資金，市場(chǎng)需要降準(zhǔn)釋放一些中長(zhǎng)期資金。

“特殊”新增專項(xiàng)債突破萬(wàn)億

與此同時(shí)，“特殊”新增專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度也進(jìn)一步加快。

據(jù)企業(yè)預(yù)警通統(tǒng)計(jì)，截至9月23日，今年已披露69只“特殊”新增專項(xiàng)債（含擬發(fā)行），發(fā)行規(guī)模合計(jì)8041.8614億元。分月度看，9月發(fā)行29只，8月24只，7月15只，6月1只。若加上自去年四季度開(kāi)始發(fā)行的40只，兩年內(nèi)合計(jì)發(fā)行109只，總規(guī)模達(dá)到11142.7308億元。

平安固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)表示，特殊新增債旨在將募集資金直接或間接用于償還地方政府債券本金之外存量地方債務(wù)，如用于解決政府拖欠企業(yè)賬款等問(wèn)題，發(fā)行節(jié)奏和特殊再融資債接近，重點(diǎn)省份發(fā)行規(guī)模在該省新增債整體規(guī)模的比重明顯更高。

從地區(qū)分布上看，自2023年以來(lái)，共有28個(gè)省市、4個(gè)計(jì)劃單列市以及新疆兵團(tuán)發(fā)行了“特殊”新增專項(xiàng)債。其中，江蘇、湖北、新疆三個(gè)省份（不含計(jì)劃單列市）在三季度加大了發(fā)行力度，規(guī)模迅速增長(zhǎng)，分別以1151.35億元、918.56億元和910.20億元的總規(guī)模位列前三。此外，天津、湖南、四川、河南、陜西和山東六省發(fā)行總規(guī)模也均超過(guò)了500億元。

隨著地方債融資進(jìn)度加快，華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜指出，對(duì)于以專項(xiàng)債為代表的地方債，當(dāng)前政策導(dǎo)向仍是兼顧穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)守不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線，這意味著后續(xù)的增量政策大概率仍將通過(guò)中央加杠桿。預(yù)計(jì)反映在實(shí)物量需求增量的地方債規(guī)�；蛟�7000億以上，同時(shí)11-12月或是增量政策預(yù)期博弈關(guān)鍵期。

國(guó)海證券分析師靳毅也認(rèn)為，9月最后一周地方專項(xiàng)債發(fā)行放量，供給壓力明顯上升，當(dāng)前債市供給端風(fēng)險(xiǎn)主要在于地方債供給加速。需警惕對(duì)資金面形成擾動(dòng)。

(關(guān)鍵字：地方債)