3月11日，央行公開市場(chǎng)操作無(wú)動(dòng)作，逆回購(gòu)連續(xù)第八個(gè)工作日停做。分析人士認(rèn)為，本周公開市場(chǎng)到期回籠量為零，但考慮到稅期、政府債券發(fā)行繳款等多種因素影響，預(yù)計(jì)流動(dòng)性有收緊的壓力，而央行公開市場(chǎng)操作(OMO)料大概率在后半周某個(gè)時(shí)候重啟。
 

資金利率小幅走高

央行公告稱，目前銀行體系流動(dòng)性總量處于合理充裕水平，3月11日不開展逆回購(gòu)操作。當(dāng)日無(wú)央行逆回購(gòu)或MLF到期，實(shí)現(xiàn)零投放零回籠。自2月28日以來(lái)，央行已連續(xù)八個(gè)工作日未開展逆回購(gòu)操作。

央行逆回購(gòu)操作續(xù)停在意料之中。一則當(dāng)日無(wú)央行逆回購(gòu)或MLF到期，不會(huì)造成資金回籠；二則從上周后半周情況看，市場(chǎng)資金面雖不如月初那般寬松，但仍呈現(xiàn)平衡偏松的態(tài)勢(shì)，月內(nèi)到期的資金供給比較充裕。

周一，貨幣市場(chǎng)資金面尚且平穩(wěn)，利率水平小幅走高。截至收盤，上交所28天及以內(nèi)各期限債券回購(gòu)利率紛紛走高，其中GC001漲7bp至2.205%，GC007漲9bp至2.415%；銀行間市場(chǎng)上，DR001漲5bp至2.10%，代表性的DR007漲近2bp至2.32%。

市場(chǎng)人士指出，考慮到本周公開市場(chǎng)無(wú)到期回籠壓力，稅期因素主要影響后半周及下周前半周的流動(dòng)性供求，因此本周上半周流動(dòng)性壓力有限，資金面暫時(shí)無(wú)憂。不過，貨幣市場(chǎng)利率繼續(xù)下行空間已經(jīng)不大，銀行間市場(chǎng)代表性的DR007可能逐漸重返2.5%一線。

重啟操作時(shí)點(diǎn)不遠(yuǎn)

據(jù)統(tǒng)計(jì)，本周無(wú)央行逆回購(gòu)到期。3月16日有3270億元MLF到期，但因遇節(jié)假日，順延至下周一(3月18日)實(shí)際到期，故本公開市場(chǎng)到期回籠量為零。

雖無(wú)到期回籠壓力，但預(yù)計(jì)貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性仍趨于收斂，尤其是下半周收緊壓力將加大。首先，3月稅期高峰將至，企業(yè)繳稅對(duì)短期流動(dòng)性的擾動(dòng)將逐漸加大。據(jù)稅務(wù)部門通知，3月份主要稅種申報(bào)納稅截止日為3月15日。按照以往經(jīng)驗(yàn)，3月15日及其前后一兩日將是稅期高峰時(shí)段，對(duì)流動(dòng)性擾動(dòng)較大。其次，月中通常也是政府債券發(fā)行較為密集的時(shí)候。3月份地方債發(fā)行從上周已啟動(dòng)，而據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，本周地方債計(jì)劃發(fā)行規(guī)模已超過2000億元，遠(yuǎn)高于上一周水平。再者，15日是例行準(zhǔn)備金繳退款日，存款增加或致金融機(jī)構(gòu)面臨存準(zhǔn)補(bǔ)繳，16日又有3270億元MLF到期，央行已明確不對(duì)一季度到期MLF進(jìn)行續(xù)做。最后，從近期央行公告的措辭變化上可見，目前流動(dòng)性總量已回到“合理充裕水平”，較之前的“較高水平”已有所下降。

有鑒于此，市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)本周后半周央行大概率重啟公開市場(chǎng)操作，通過大力度的逆回購(gòu)操作連續(xù)實(shí)施流動(dòng)性投放，以對(duì)沖月中多種因素對(duì)流動(dòng)性的影響。3月雖是季末月，金融監(jiān)管考核的影響不容忽視，但3月也是傳統(tǒng)財(cái)政支出大月，月末財(cái)政投放可期，流動(dòng)性平穩(wěn)跨月問題不大。

(關(guān)鍵字：到期回籠無(wú)壓力 本周OMO大概率重啟)