當(dāng)?shù)貢r(shí)間周二(12月19日)，美國(guó)財(cái)政部公布了2023年10月的國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告(TIC)。報(bào)告顯示，10月外國(guó)投資者持有的美國(guó)國(guó)債規(guī)模連續(xù)第二個(gè)月下降，其中中國(guó)已連續(xù)第七個(gè)月減持美債，年內(nèi)持倉規(guī)模累計(jì)下降近千億美元。

報(bào)告顯示，中國(guó)10月持有的美國(guó)國(guó)債規(guī)模較前月減少了85億美元，為連續(xù)第七個(gè)月減倉，總持倉規(guī)模從9月的7781億美元降至了7696億美元，續(xù)創(chuàng)2009年以來新低。

從去年4月起，中國(guó)的美債持倉就一直低于1萬億美元，而與去年底的持倉規(guī)模(8671億美元)相比，中國(guó)年內(nèi)的美國(guó)國(guó)債持倉已下降了近千億美元。

值得一提的是，這也是中國(guó)的美債持倉在短短15個(gè)月里出現(xiàn)的第二波“七連降”。截至今年2月，中國(guó)曾連續(xù)七個(gè)月減持美債，總持倉連續(xù)創(chuàng)下2010年5月以來新低。盡管在3月，中國(guó)曾一度增持美債，但事后看來這顯然只是整體減持過程中的一段“小插曲”，因?yàn)樽阅且院笾袊?guó)又很快再度拉開了新一輪減持美債的浪潮。

在其他美國(guó)海外“債主”方面，日本在10月仍是美國(guó)國(guó)債最大的海外持有國(guó)。當(dāng)月日本的美國(guó)國(guó)債持倉為1.0982萬億美元，較9月環(huán)比增持了118億美元，暫時(shí)止住了此前連續(xù)三個(gè)月連續(xù)減持美債的勢(shì)頭。在9月，日本曾創(chuàng)下自4月份以來最大的單月減持美債紀(jì)錄。

整體來看，在美國(guó)前十大海外“債主”中，10月有四個(gè)國(guó)家減持，六個(gè)國(guó)家增持。減持陣營(yíng)包括了中國(guó)、盧森堡、比利時(shí)和瑞士；增持陣營(yíng)則包括了日本、英國(guó)、開曼群島、愛爾蘭、加拿大和法國(guó)。

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而若涵蓋所有海外“債主”，10月份總體外國(guó)投資者持有的美國(guó)國(guó)債規(guī)模，從上月的7.604萬億美元降至了7.565萬億美元，連續(xù)第二個(gè)月出現(xiàn)減持。

指標(biāo)10年期美國(guó)國(guó)債收益率在10月23日曾達(dá)到5.021%的16年高點(diǎn)，主要是受到對(duì)美債供應(yīng)增加的擔(dān)憂和對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將長(zhǎng)期維持高利率的預(yù)期影響。不過，此后情況發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，10年期美債收益率本周最新已跌至3.924%，因?yàn)橥顿Y者押注通脹下降將導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)比之前預(yù)期的更早降息。

余永定：中國(guó)有序減持美國(guó)國(guó)債是必要的

12月17日，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院學(xué)部委員余永定在2023三亞·財(cái)經(jīng)國(guó)際論壇上表示，根據(jù)測(cè)算，美國(guó)國(guó)債對(duì)GDP之比將持續(xù)攀升，這意味著隨時(shí)間推移，美國(guó)海外凈債務(wù)將不斷惡化。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)升息也可能會(huì)加速美國(guó)海外凈債務(wù)的惡化。鑒于美國(guó)國(guó)債的息票利息率很低，并考慮到美國(guó)海外凈債務(wù)的急劇膨脹的后果，中國(guó)有序減持美國(guó)國(guó)債是必要的。

余永定認(rèn)為，中國(guó)應(yīng)該加緊調(diào)整中國(guó)海外資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提高海外凈資產(chǎn)收益。第一，降低外匯儲(chǔ)備在海外資產(chǎn)中的占比，不是拋售美國(guó)國(guó)債，而是有序減持美國(guó)國(guó)債。第二，提高中國(guó)海外資產(chǎn)特別是外匯儲(chǔ)備的安全性。在目前條件下，中國(guó)應(yīng)該盡量將外匯儲(chǔ)備存量壓縮到國(guó)際公認(rèn)的外匯儲(chǔ)備充足率水平。

余永定強(qiáng)調(diào)，中國(guó)應(yīng)該盡可能保持對(duì)外貿(mào)易平衡，并且進(jìn)出口大致保持平衡狀態(tài)。“在一定時(shí)期內(nèi)，我們可以有貿(mào)易逆差，但中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不能過多依賴外需。我們應(yīng)該實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變，即‘雙循環(huán)以內(nèi)循環(huán)為主’。為此，我們必須使中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持較高增速，這要求我們采取擴(kuò)張性的貨幣政策，從而有利于保持我國(guó)外儲(chǔ)安全和海外資產(chǎn)的安全。”

余永定表示，實(shí)現(xiàn)海外投資頭寸結(jié)構(gòu)和國(guó)際收支結(jié)構(gòu)優(yōu)化的根本出路在于貫徹執(zhí)行“雙循環(huán)以內(nèi)循環(huán)為主”的發(fā)展戰(zhàn)略。通過擴(kuò)張性財(cái)政貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、推動(dòng)進(jìn)口增加，有助于實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支平衡和優(yōu)化海外投資頭寸結(jié)構(gòu)。

TIC報(bào)告的其他亮點(diǎn)

美國(guó)財(cái)政部發(fā)布的國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告(TIC)內(nèi)容還顯示，10月份所有外國(guó)對(duì)美國(guó)長(zhǎng)期、短期證券和銀行流水的凈流出838億美元，連續(xù)第二個(gè)月呈現(xiàn)凈流出。其中，外國(guó)私人資金凈流出684億美元，外國(guó)官方資金凈流出154億美元。

10月份，外國(guó)居民減少了對(duì)美國(guó)長(zhǎng)期證券的持有量——凈賣出額為156億美元。其中外國(guó)私人投資者的凈買入額為85億美元，而外國(guó)官方機(jī)構(gòu)的凈賣出額為241億美元。美國(guó)居民減少了他們對(duì)長(zhǎng)期外國(guó)證券的持有量，凈賣出額189億美元。

若將國(guó)際長(zhǎng)期證券和美國(guó)長(zhǎng)期證券均考慮在內(nèi)，海外10月對(duì)美國(guó)長(zhǎng)期證券的凈購買額為33億。

外國(guó)居民10月減少了255億美元的美國(guó)國(guó)庫券持有量，外國(guó)居民持有的以美元計(jì)價(jià)的短期美國(guó)證券和其他托管負(fù)債減少了728億美元。美國(guó)銀行系統(tǒng)自身對(duì)外國(guó)居民的美元計(jì)價(jià)的凈負(fù)債減少了143億美元。

(關(guān)鍵字：美債 減持)