繼2018年12月19日中國(guó)人民銀行(下稱“央行”)創(chuàng)設(shè)TMLF后，央行貨幣政策調(diào)控籃子再添新工具。

1月24日晚間，央行公告稱，為提高銀行永續(xù)債(含無(wú)固定期限資本債券)的流動(dòng)性，支持銀行發(fā)行永續(xù)債補(bǔ)充資本，央行決定創(chuàng)設(shè)央行票據(jù)互換工具(Central Bank Bills Swap，CBS)，公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商可以使用持有的合格銀行發(fā)行的永續(xù)債從中國(guó)人民銀行換入央行票據(jù)。

同時(shí)，將主體評(píng)級(jí)不低于AA級(jí)的銀行永續(xù)債納入中國(guó)人民銀行中期借貸便利(MLF)、定向中期借貸便利(TMLF)、常備借貸便利(SLF)和再貸款的合格擔(dān)保品范圍。

值得注意的是，近日央行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰在《中國(guó)金融》發(fā)表文章時(shí)曾透露，對(duì)于2019年貨幣政策調(diào)控思路，央行將進(jìn)一步發(fā)揮貨幣政策的結(jié)構(gòu)優(yōu)化作用，創(chuàng)新貨幣政策工具，以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，落實(shí)好金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)各項(xiàng)政策措施。

孫國(guó)峰同時(shí)指出針對(duì)銀行信貸供給仍存在的資本不足構(gòu)成實(shí)質(zhì)性約束問(wèn)題，中國(guó)人民銀行正在積極采取措施加以緩解。人民銀行正會(huì)同有關(guān)部門以永續(xù)債為突破口，加快推進(jìn)銀行發(fā)行永續(xù)債補(bǔ)充資本。

對(duì)于創(chuàng)設(shè)央行票據(jù)互換工具的主要考慮，央行負(fù)責(zé)人在答記者問(wèn)時(shí)表示，為保障金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性，銀行需要有充足的資本金，永續(xù)債是銀行補(bǔ)充一級(jí)資本的重要渠道。央行票據(jù)互換工具可以增加持有銀行永續(xù)債的金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)質(zhì)抵押品，提高銀行永續(xù)債的市場(chǎng)流動(dòng)性，增強(qiáng)市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)銀行永續(xù)債的意愿，從而支持銀行發(fā)行永續(xù)債補(bǔ)充資本，為加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度創(chuàng)造有利條件，也有利于疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，緩解小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)融資難問(wèn)題。

至于央行票據(jù)互換操作方式，央行相關(guān)負(fù)責(zé)人在答記者問(wèn)時(shí)表示，央行票據(jù)互換操作采用固定費(fèi)率數(shù)量招標(biāo)方式，面向公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商進(jìn)行公開(kāi)招標(biāo)。中國(guó)人民銀行從中標(biāo)機(jī)構(gòu)換入合格銀行發(fā)行的永續(xù)債，同時(shí)向其換出等額央行票據(jù)。到期時(shí)，中國(guó)人民銀行與一級(jí)交易商互相換回債券。銀行永續(xù)債的利息仍歸一級(jí)交易商所有。央行票據(jù)互換操作的期限原則上不超過(guò)3年，互換的央行票據(jù)不可用于現(xiàn)券買賣、買斷式回購(gòu)等交易，但可用于抵押，包括作為機(jī)構(gòu)參與央行貨幣政策操作的抵押品。央行票據(jù)期限與互換期限相同，即在互換到期時(shí)央行票據(jù)也相應(yīng)到期。在互換交易到期前，一級(jí)交易商可申請(qǐng)?zhí)崆皳Q回銀行永續(xù)債，經(jīng)中國(guó)人民銀行同意后提前終止交易。

央行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，由于央行票據(jù)互換操作為“以券換券”，不涉及基礎(chǔ)貨幣吞吐，對(duì)銀行體系流動(dòng)性的影響是中性的。

央行票據(jù)互換操作對(duì)于銀行發(fā)行的永續(xù)債做出了明確的要求，目前，央行票據(jù)互換操作可接受滿足下列條件的銀行發(fā)行的永續(xù)債：一是最新季度末的資本充足率不低于8%；二是最新季度末以逾期90天貸款計(jì)算的不良貸款率不高于5%；三是最近三年累計(jì)不虧損；四是最新季度末資產(chǎn)規(guī)模不低于2000億元；五是補(bǔ)充資本后能夠加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。

北大國(guó)家發(fā)展研究院副院長(zhǎng)黃益平表示，經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，需要金融服務(wù)的不斷擴(kuò)張。近年來(lái)資本金已經(jīng)成為我國(guó)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的一個(gè)重要障礙。永續(xù)債可以為商業(yè)銀行補(bǔ)充資本金提供一個(gè)有效而且可持續(xù)的渠道，同時(shí)也可以幫助豐富資本市場(chǎng)特別是債權(quán)市場(chǎng)的產(chǎn)品，最終也許也能幫助改善資本市場(chǎng)定價(jià)與貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。

2018年12月25日，央行公告表示，國(guó)務(wù)院金融委辦公室召開(kāi)專題會(huì)議，研究多渠道支持商業(yè)銀行補(bǔ)充資本有關(guān)問(wèn)題，推動(dòng)盡快啟動(dòng)永續(xù)債發(fā)行。央行金融市場(chǎng)司副巡視員高飛在1月16日的“2019年債券市場(chǎng)投資策略論壇”時(shí)曾透露，首單商業(yè)銀行永續(xù)債將在2019年1月底前落地。1月17日晚間，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布公告，批準(zhǔn)中國(guó)銀行發(fā)行400億元無(wú)固定期限資本債券。

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