深耕先進(jìn)制造,打造晶體硅生長(zhǎng)設(shè)備龍頭。公司是我國(guó)晶體硅生長(zhǎng)設(shè)備龍頭企業(yè)。主營(yíng)產(chǎn)品包括全自動(dòng)單晶生長(zhǎng)爐、多晶硅鑄錠爐、全自動(dòng)硅片拋光機(jī)、藍(lán)寶石晶錠、LED燈具自動(dòng)化生產(chǎn)線等,主要應(yīng)用于太陽(yáng)能光伏、集成電路、LED、工業(yè)4.0等新興產(chǎn)業(yè)。18年前三季度,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.9億元,同比增長(zhǎng)50.3%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.5億元,同比增長(zhǎng)76.1%。預(yù)計(jì)18年全年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)45%-75%,公司盈利能力不斷增強(qiáng),各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)持續(xù)趨好。18年前三季度,公司執(zhí)行的訂單量大增,未完成合同總計(jì)28.7億元,四季度訂單量依然維持高位。公司注重技術(shù)研發(fā),研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收的比重高達(dá)7.7%,產(chǎn)品技術(shù)升級(jí)快速,研發(fā)新品層出不窮。公司客戶涵蓋光伏、半導(dǎo)體和藍(lán)寶石材料等領(lǐng)域,優(yōu)質(zhì)的客戶資源為業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)提供強(qiáng)力保障。

半導(dǎo)體設(shè)備蓄勢(shì)待發(fā),國(guó)產(chǎn)替代勢(shì)不可擋。18年第三季度,中國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備銷售額達(dá)39.8億美元,同比增長(zhǎng)106.2%;中國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備銷售額超過(guò)常年位居第一的韓國(guó),成為世界半導(dǎo)體設(shè)備第一大國(guó)。中國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)迅速發(fā)展,主要受益于國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)芯片需求旺盛,產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲所致。未來(lái),物聯(lián)網(wǎng)、智能汽車(chē)、AI、VR等下游新興領(lǐng)域的快速發(fā)展,半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)上升趨勢(shì)愈加明顯。中國(guó)硅片需求旺盛,集成電路進(jìn)口不斷增加,國(guó)產(chǎn)替代步伐不斷加速,帶動(dòng)上游設(shè)備廠商業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)。

光伏行業(yè)高速發(fā)展,政策有望迎來(lái)邊際寬松。硅作為光伏發(fā)電的重要原材料之一,光伏行業(yè)的發(fā)展對(duì)晶體硅的需求越來(lái)越大。中國(guó)太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展,2017年,中國(guó)光伏裝機(jī)量高達(dá)131GW,同比增長(zhǎng)69.3%,占世界的比重高達(dá)32.8%,是全球光伏產(chǎn)業(yè)第一大國(guó)。近年來(lái)我國(guó)政府出臺(tái)了許多支持性政策,加速了光伏產(chǎn)業(yè)的騰飛。雖然531光伏新政對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)有一定的沖擊作用,但后續(xù)的政策有望迎來(lái)邊際寬松,未來(lái)太陽(yáng)能光伏依然是硅生長(zhǎng)設(shè)備需求的重要一極。

投資建議:公司是我國(guó)晶體硅生長(zhǎng)設(shè)備龍頭企業(yè),我們預(yù)計(jì)公司18/19年的每股收益分別為0.48/0.62元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為22/17倍,給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)下滑;國(guó)家政策支持力度減弱;市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇;訂單量下滑,業(yè)績(jī)不及預(yù)期。

(關(guān)鍵字：晶盛 機(jī)電)