市場迎來了最新貨幣政策定調。央行官網(wǎng)6月28日消息，中國人民銀行貨幣政策委員會2021年第二季度例會于6月25日在北京召開。

總體來看，二季度例會延續(xù)了上季度的定調，仍然強調“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準、合理適度，把握好政策時度效，保持流動性合理充裕”，對“大局”“穩(wěn)”的關注明顯增強。此外，與一季度例會內(nèi)容相比，此次會議對一些表述進行了微調，比如，新增“防范外部沖擊”“維護經(jīng)濟大局總體平穩(wěn)，增強經(jīng)濟發(fā)展韌性”“優(yōu)化存款利率監(jiān)管，調整存款利率自律上限確定方式”以及“研究設立碳減排支持工具”等。這或表明，在國內(nèi)經(jīng)濟增速收斂，國外金融風險增加的背景下，貨幣政策更需持“穩(wěn)”應對。

在國內(nèi)貨幣政策方面，會議指出，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準、合理適度，把握好政策時度效，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定，維護經(jīng)濟大局總體平穩(wěn)，增強經(jīng)濟發(fā)展韌性�？傮w上延續(xù)一季度方向，但細節(jié)再次“微調”，首次提及“大局”概念，并強調了“增強經(jīng)濟發(fā)展韌性”，進一步強調服務實體經(jīng)濟。

國泰君安證券分析師覃漢稱，短短千字的會議紀要中，光“穩(wěn)”字就出現(xiàn)15次，“穩(wěn)中加固”、“穩(wěn)中向好”、“大局平穩(wěn)”都是首次出現(xiàn)的表述，貨幣政策對“經(jīng)濟平穩(wěn)”的關注給予了更高權重，在“穩(wěn)字當頭”的主基調下，貨幣政策趨勢性轉松的信號已經(jīng)較為明確。

興業(yè)證券首席經(jīng)濟學家王涵認為，對于經(jīng)濟放緩的擔憂，貨幣政策表現(xiàn)了助力經(jīng)濟平穩(wěn)的態(tài)度，預計在經(jīng)濟有下行壓力時，貨幣政策會有預調微調來應對。

中信證券研究所副所長明明表示，在經(jīng)濟形勢總體穩(wěn)固，穩(wěn)中向好的情況下，政策助力經(jīng)濟高質量發(fā)展仍是關鍵，這或將要求貨幣政策在總量上繼續(xù)保持穩(wěn)健，在結構上進一步加大對科技創(chuàng)新、小微企業(yè)和綠色發(fā)展等領域的支持。

對于當前國內(nèi)經(jīng)濟形勢研判，相較于一季度例會，會議新增“經(jīng)濟運行穩(wěn)中加固、穩(wěn)中向好”，刪除“保持對經(jīng)濟恢復的必要支持力度”，并將“努力保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間”改為“保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間”。明明指出，以上調整均印證了當前國內(nèi)經(jīng)濟形勢向好，后續(xù)貨幣政策或較難出現(xiàn)明顯寬松。

在國外形勢方面，本次例會將一季度例會中的“境外疫情和世界經(jīng)濟趨于好轉但形勢依然復雜嚴峻”修改為“國內(nèi)外環(huán)境依然復雜嚴峻”，同時新增了“防范外部沖擊”，表明在國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)中向好的情況下，風險點或主要源于外部沖擊。

對此，招商證券謝亞軒團隊表示，央行深切憂慮外部風險可能對國內(nèi)經(jīng)濟造成的沖擊，政策導向明確向“防風險”傾斜。這與6月召開的陸家嘴會議上，多位央行領導提出的防范外部風險一脈相承。在“防風險”導向下，國內(nèi)政策需以“穩(wěn)”字訣應對外部政策的不確定性，才能占據(jù)主動。

民生銀行首席研究員溫彬也表示，國際方面看，全球不同經(jīng)濟體之間的分化明顯加劇，或對全球經(jīng)濟復蘇增添新的不確定性。隨著美國通脹預期升溫，其經(jīng)濟走勢和貨幣政策的變化方向仍需進一步觀察，特別是要警惕美聯(lián)儲貨幣政策提前轉向風險。

值得一提的是，本次例會新增表述“調整存款利率自律上限確定方式”，并繼續(xù)強調“釋放貸款市場報價利率改革潛力，推動實際貸款利率進一步降低”。實際上，從去年央行壓降結構性存款、整頓互聯(lián)網(wǎng)存款，到近期市場利率定價自律機制優(yōu)化存款利率自律上限的確定方式，存款利率定價改革一脈相承，目的都是向穩(wěn)定甚至降低存款利率靠攏。

明明認為，存款利率上限定價方式的改革，體現(xiàn)出“因行施策”的政策思路，存款利率的精確度更高。調整存款利率上限料有助于打擊盲目的高息攬儲行為，為銀行的綜合負債成本打開了下行通道。

王涵則提醒道，基于目前實體過高的杠桿率以及付息壓力，央行可能繼續(xù)引導降低實體利率，預計利率市場化在存款利率、貸款利率上的深化或將推動中期利率下行。

此外，在綠色金融方面，本次例會新增“研究設立碳減排支持工具”，這或意味著要加快碳減排支持工具研發(fā)進度，盡早推出。這于近期央行強調的碳達峰碳中和等綠色金融發(fā)展目標相一致。

央行副行長劉桂平曾在第十三屆陸家嘴論壇上表示，央行正在抓緊研究設立直達碳減排領域的碳減排支持工具，通過向符合條件的金融機構提供低成本資金，支持金融機構為具有顯著碳減排效應的項目提供優(yōu)惠利率融資。

明明稱，此次貨幣政策委員會例會是“研究設立碳減排支持工具”首次出現(xiàn)在貨政委員會例會簡報中，或表示碳減排工具呼之欲出。

招商證券宏觀團隊也強調，研究設立碳減排支持工具的融入，體現(xiàn)出央行仍將“綠色”作為下一階段貨幣政策的重點。

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歐央行行長拉加德稱，由于目前距離歐央行的“接近但低于2%”的通脹目標還很遠，歐央行寬松的貨幣政策不會有較大轉向，有關退出緊急資產(chǎn)購債計劃（PEPP）的討論為時尚早。

美聯(lián)儲巴爾金表示，當時機到來時，美聯(lián)儲應盡可能以最溫和的方式縮減刺激舉措。他不確定美聯(lián)儲是否應該在縮減購債之前開始減少購買抵押貸款支持證券(MBS)，但政策行動過于復雜也有一定的負面影響。 第二季度將是GDP增長和通貨膨脹的頂峰，預計8月和9月會有“很好的就業(yè)數(shù)據(jù)”。

(關鍵字：央行貨幣)