截至9月1日19時，NYMEX原油期貨主力合約價格徘徊在44.60美元/桶附近，盤中跌破45美元/桶整數(shù)關口。

這意味著，美國商品期貨委員會（CFTC）有記錄以來的最大一次原油期貨逼空潮基本以失敗而告終。

一周前，受OPEC（石油輸出國組織）成員國可能在9月達成凍產協(xié)議影響，全球原油期貨市場迅速掀起一輪空頭回補潮。

21世紀經濟報道記者梳理CFTC原油期貨持倉數(shù)據發(fā)現(xiàn)，僅僅在8月2日-16日期間， WTI原油期貨市場空頭頭寸減少了1.14億桶（降幅達31%）。接著從8月下旬起，空頭頭寸降幅進一步擴大，8月23日當周WTI原油期貨與期權市場投機性空頭頭寸驟降66247張，降幅更是接近41%，創(chuàng)下2006年有CFTC記錄以來的最大單周削減幅度。

在空頭頭寸驟降的沖擊下，8月底，NYMEX原油期貨市場上演了一輪逼空行情，原油價格一度從39美元/桶跳漲至最高48.2美元/桶，令原油期貨邁入技術性牛市行情。但好景不長。

“不少在45美元/桶上方追漲的投資機構只能陸續(xù)止損離場。”ICAP能源經紀機構負責人Scott Shelton告訴21世紀經濟報道記者，這輪原油市場逼空行情之所以盛極而衰，成也OPEC，敗也OPEC。

空頭大單周削減破紀錄

所謂凍產協(xié)議，主要是OPEC成員國通過協(xié)商削減各國的每日石油開采量，以此扭轉當前原油供應過剩局面提振油價，確保OPEC國家獲取理想的石油出口收入。

在Scott Shelton看來，這次原油期貨市場逼空行情，源于OPEC成員國對凍產協(xié)議態(tài)度的轉變。

8月11日，沙特能源部長明確表示，在9月份OPEC非正式會議上，沙特將與產油國開展溝通，商討原油市場形勢，對話可能包括維護石油穩(wěn)定所需要采取的行動。

“這番言論令投資機構普遍認為，沙特可能會贊同實施凍產協(xié)議。”Scott Shelton表示，此前為了爭奪原油市場份額，沙特始終不肯在凍產協(xié)議方面做出讓步。

在多家對沖基金看來，一旦沙特轉而支持凍產協(xié)議，這意味著原油市場將從供應過剩轉向供不應求，進而引發(fā)原油期貨市場空頭回補。

大宗商品投資機構Schork Group總裁Stephen Schork向21世紀經濟報道記者指出，除了空頭回補，更大的逼空動力來自新加入的避險資金。

“由于去年油價跌幅過大，原油期貨一度被多數(shù)資產管理機構剔除出避險投資工具范疇，但隨著日益擴大的QE寬松政策令歐美國債與股票估值偏高，原油相對低的價格反而重獲避險資金的青睞，而原油期貨的逼空行情發(fā)酵所衍生的賺錢效應，恰恰吸引大量避險資金涌入。”他分析說。

然而，這種逼空行情僅僅維持了數(shù)日。

隨著本周阿聯(lián)酋國有石油公司高管與康菲石油CEO先后表態(tài)稱原油供應過剩局面依然會延續(xù)至明年，令金融市場對凍產協(xié)議帶來的油價上漲預期大幅縮水，引發(fā)逼空行情瞬間土崩瓦解。

截至9月1日19時，NYMEX原油期貨主力合約價格徘徊在44.60美元/桶附近，較上周48.2美元/桶下跌約6%，基本宣告此次逼空行情無果而終。

記者多方了解到，此次原油期貨市場逼空行情之所以失敗，似乎另有幕后推手用對沖基金空頭回補，避險資金加倉買漲原油期貨之際，國際大型投資銀行也在暗中加碼空頭頭寸狙擊逼空行情。

CFTC數(shù)據顯示，8月23日當周，對沖基金在原油期貨市場的凈多頭頭寸大增86529手（1手為1000桶）之際，以投資銀行為主的互換交易商原油期貨凈空頭頭寸則驟漲46606手，與逼空行情針鋒相對。

“其實，投資銀行并不看好這輪逼空行情。”一家國內商品期貨私募基金交易員表示，包括高盛、摩根士丹利等投行均表示，即使凍產協(xié)議達成，也無法有效支撐油價進一步上漲，因為OPEC原油供應量依然會處于創(chuàng)紀錄水準。更重要的是，隨著美聯(lián)儲主席耶倫近期重提美元可能在未來數(shù)月加息，反而會成為投資銀行敢于狙擊原油逼空行情的最大籌碼。

盛極而衰邏輯：沙特的算盤

在多位原油業(yè)內人士看來，這次原油市場逼空行情之所以盛極而衰，除了投行的狙擊，最大的始作俑者還是OPEC自身。

8月9日當周，對沖基金在WTI原油期貨市場的空頭頭寸高達創(chuàng)紀錄的2.2億桶，以至于知名大宗商品交易機構Phibro首席執(zhí)行官Simon Green-shields建議投資者應在50-55美元之間做空原油，油價底部最低可能在25-30美元/桶。

“這讓OPEC產油國感到坐立不安，一旦油價重新跌回30美元下方，會導致國家財政收入大幅減少。”他分析說，沙特等OPEC國家開始表達將在9月份達成凍產協(xié)議，引導原油市場出現(xiàn)空頭回補潮涌與逼空行情，推動油價短期大幅上漲，維護自身原油產業(yè)利益。

“但是，一旦油價漲幅達到OPEC產油國的心理價位，這些國家的內部矛盾就會再度暴露出來。”前述交易員指出。所謂OPEC產油國內部矛盾，主要是沙特等國為了遏制伊朗原油出口，遲遲不愿達成凍產協(xié)議犧牲自身的市場份額。與此同時，不少OPEC國家也清楚意識到，即便凍產協(xié)議達成，一旦此前爆發(fā)武裝沖突的產油地區(qū)恢復原油開采，其產量增加額將很快抵消凍產協(xié)議的削減幅度，依然令石油產量維持歷史高位。

于是，包括阿聯(lián)酋國有石油公司與康菲石油CEO接連發(fā)表言論直言原油供應過剩短期難以改變，導致這輪逼空行情戛然而止。

(關鍵字：原油 期貨)