IMF昨日發(fā)布了一份針對中國經(jīng)濟的年度回顧報告，其中有一章重點提到影子銀行的問題，其警告稱，中國接近一半的影子信貸產(chǎn)品存在加速違約和損失的風(fēng)險。

報告稱，中國影子信貸產(chǎn)品去年增速達48%，總規(guī)模提高到40萬億元，相當于銀行企業(yè)貸款總額的40%、GDP的58%。這里提到的影子信貸產(chǎn)品是指各種投資工具，主要以貸款和其他信貸為基礎(chǔ)資產(chǎn)，由信托和券商以及其他資產(chǎn)管理子公司進行結(jié)構(gòu)化設(shè)計。由影子銀行部門帶來的有風(fēng)險的產(chǎn)品約在19萬億元。

這些高風(fēng)險的產(chǎn)品提供11%-14%的收益率，相較而言，貸款利息為6%，債券收益率在3-4%。

基礎(chǔ)資產(chǎn)是非標資產(chǎn)的產(chǎn)品質(zhì)量可能是最差的，投向股市的產(chǎn)品同樣有風(fēng)險。將近一半的影子信貸產(chǎn)品——19萬億元——要么大量投向非標，要么投向股市，其風(fēng)險相較于企業(yè)貸款來說更高。

此外，IMF還認為，這些產(chǎn)品對金融穩(wěn)定的威脅較貸款更高。“貸款損失可以逐漸被覆蓋，但影子信貸產(chǎn)品違約可能觸發(fā)難以掌控的風(fēng)險厭惡情緒。”

雖然IMF認為中國四大國有銀行的風(fēng)險敞口相對較小，但一些其他上市銀行和非上市銀行的風(fēng)險敞口是資本金的數(shù)倍。超過15萬億的影子信貸產(chǎn)品由銀行持有，相當于銀行資產(chǎn)的8%，資本緩沖的92%。

銀行為何會有此類產(chǎn)品的風(fēng)險敞口呢？IMF報告稱，其中一大動力是為了將不良貸款改頭換面裝進投資證券，以美化報表，減少風(fēng)險金計提。

中國總債務(wù)占GDP的比重近兩年持續(xù)攀升。據(jù)渣打銀行測算，如果維持現(xiàn)狀，到2020年中國的負債率會達到300%（目前是250%），而如果國有企業(yè)和銀行業(yè)加快改革，債務(wù)率可能會保持在270%以下。

很顯然，監(jiān)管層也已注意到影子銀行快速膨脹的隱患。據(jù)多家媒體報道，在2014年《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（意見征求稿）》的基礎(chǔ)上，銀監(jiān)會7月份初步形成了新的意見征求稿，并已下發(fā)至銀行。

這份被媒體稱為“史上最嚴新規(guī)”的文件對理財業(yè)務(wù)設(shè)定了多道“緊箍咒”，例如擬對銀行理財業(yè)務(wù)資質(zhì)進行分類，分綜合類和基礎(chǔ)類，后者的理財業(yè)務(wù)將不能投資非標和權(quán)益類資產(chǎn)；商業(yè)銀行建立理財產(chǎn)品風(fēng)險準備金制度，應(yīng)按季度從凈利潤中計提風(fēng)險準備金；銀行理財投資非標資產(chǎn)，只能對接信托計劃，而不能對接資管計劃，等等。

新華社旗下《經(jīng)濟參考報》8月8日頭版評論稱，需要采取有效措施“穿透”影子銀行的風(fēng)險。評論指出六點要求，其中包括：

一是要打破影子銀行剛性兌付的潛規(guī)則。剛性兌付違背金融市場運行規(guī)律，難以向影子銀行產(chǎn)品施加外部剛性壓力，一定程度降低了影子銀行機構(gòu)自主加強金融風(fēng)險防控的意愿，導(dǎo)致金融風(fēng)險集聚。

二是要統(tǒng)一影子銀行產(chǎn)品登記系統(tǒng)�；�于金融分業(yè)的影子銀行產(chǎn)品登記系統(tǒng)，無法真正穿透層層嵌套不同行業(yè)影子產(chǎn)品的底層資產(chǎn)。如果將資金來源與資金運用的鏈條拉直，那么底層資產(chǎn)應(yīng)該為具體融資項目、債券或股權(quán)資產(chǎn)�？煽紤]在統(tǒng)一的影子銀行產(chǎn)品登記系統(tǒng)下，業(yè)務(wù)鏈條中的所有金融機構(gòu)都進行登記，從而真正掌握影子銀行風(fēng)險暴露水平。

三是要限制杠桿工具的應(yīng)用，層層杠桿工具應(yīng)用勢必增加金融市場的脆弱性。

(關(guān)鍵字：經(jīng)濟 金融 信貸)