中國企業(yè)今年將有超過3.7萬億元的在岸債券到期，規(guī)模創(chuàng)下歷史記錄。而這些債券集中到期的企業(yè)大多處于目前缺乏資金的行業(yè)，隨著債市的降溫，更多的企業(yè)違約可能正在路上。

據(jù)彭博統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，金屬和礦產(chǎn)行業(yè)上市公司在2015年的盈利只夠支付利息費用的一半，到今年年底，它們將面臨本金3890億元人民幣的債券到期。發(fā)電行業(yè)則將有3320億元債券到期，而煤炭企業(yè)的到期債券金額也升至2920億元。

海通證券債券分析師姜超團隊在報告中指出，其對存續(xù)債券按照債務負擔、盈利性、短期償債能力等指標進行簡單篩選的結果顯示，風險較高的債券仍有近500只，總額近7000億，主要集中在煤炭、有色、化工、鋼鐵等產(chǎn)能過剩行業(yè)。

對這些企業(yè)來說，債市投資者的悲觀情緒來的不是時候。因為它們需要一個處于牛市中的債市來幫助其進行再融資，用新債來還舊債。

事與愿違的是，今年4月債券收益率創(chuàng)下超1年來最快增速，而債券發(fā)行量大跌43%。此外，大量的債券發(fā)售計劃取消。據(jù)路透不完全統(tǒng)計，4月份共有超過150家發(fā)行人，累計1,543.3億元人民幣的短融、短融、中票及企業(yè)債等取消發(fā)行。

2016年至今已有至少七家公司違約，達到了2015年的違約總數(shù)。過去三個月三家國有企業(yè)違約，這或意味著隨著經(jīng)濟放緩，決策者對于違約的容忍度有所增加。

信達澳銀基金的債券基金經(jīng)理邱新紅向彭博表示，在岸債券市場面臨的最大風險就是再融資風險。在如此大量債券到期的背景下，如果發(fā)行人不能通過發(fā)行新債來償還舊債，那就將會有更多公司違約。

姜超團隊在報告中指出，2014年3月超日債違約打開了債券違約的潘多拉魔盒，從此一發(fā)不可收拾。主要債券品種中（包括短融、超短融、中期票據(jù)、企業(yè)債、公司債、定向工具等，未包括中小企業(yè)私募債、集合債等），已有25只債券實質(zhì)性違約，涉及16個發(fā)行人，其中2016年以來已有11只債券違約，違約速度明顯加快。

(關鍵字：債券 融資)