2015年,新興市場(chǎng)大多面臨增長(zhǎng)繼續(xù)放緩的疲弱態(tài)勢(shì),美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期導(dǎo)致美元不斷走強(qiáng)、大宗商品價(jià)格疲弱和結(jié)構(gòu)性改革緩慢推進(jìn)等因素持續(xù)施壓經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。不少分析指出,美聯(lián)儲(chǔ)于2015年底啟動(dòng)近十年來的首次加息,短期內(nèi)對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體影響有限,但明年新興市場(chǎng)將面臨資本外流和貨幣貶值等潛在風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)峻考驗(yàn)。

2015年,新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)普遍繼續(xù)放緩。世界銀行12月發(fā)布的報(bào)告指出,新興經(jīng)濟(jì)體自2010年以來增速逐步放緩,2010年平均增速為7.6%,而今年可能不到4%。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速有所放緩,但仍然保持7%左右的增速。印度經(jīng)濟(jì)保持了較好的增長(zhǎng)勢(shì)頭,國(guó)際貨幣基金組織(IMF)預(yù)計(jì)印度今明兩年經(jīng)濟(jì)增速可達(dá)7.3%和7.5%。

巴西經(jīng)濟(jì)明年將持續(xù)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。巴西央行將今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期自9月的萎縮2.7%下調(diào)至萎縮3.6%,是1990年以來最低水平,通脹預(yù)計(jì)為10.8%,為近12年來最高水平。同時(shí),雷亞爾兌美元今年以來已累計(jì)貶值31%。此外,巴西是全球繼中國(guó)之后的第二大美元債務(wù)持有國(guó)。過去十年,巴西企業(yè)借了大量美元債務(wù),如果雷亞爾進(jìn)一步貶值,或?qū)⒊霈F(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)。

俄羅斯經(jīng)濟(jì)今年也出現(xiàn)萎縮。2015年前10個(gè)月,俄經(jīng)濟(jì)已經(jīng)同比萎縮3.7%。國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)預(yù)測(cè),2016年俄羅斯經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)回暖,小幅增長(zhǎng)0.5%。美國(guó)加息帶來的美元走強(qiáng)趨勢(shì),油價(jià)持續(xù)低迷,以及緊張的地緣局勢(shì)對(duì)貿(mào)易和投資影響等因素都將對(duì)俄經(jīng)濟(jì)發(fā)展不利。歐盟12月底宣布將對(duì)俄經(jīng)濟(jì)制裁再次延長(zhǎng)半年。

分析認(rèn)為,新興經(jīng)濟(jì)體明年將持續(xù)面臨來自內(nèi)部和外部的挑戰(zhàn)。貿(mào)易增速未來兩年預(yù)計(jì)將繼續(xù)低于金融危機(jī)前水平,2015年底美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)加息將令美元明年繼續(xù)維持升勢(shì),拖累大宗商品市場(chǎng),對(duì)依賴大宗商品的俄羅斯、巴西和印度等新興市場(chǎng)帶來進(jìn)一步?jīng)_擊。同時(shí),新興經(jīng)濟(jì)體仍然面臨持續(xù)推進(jìn)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)改革的重任,可能在一定程度上對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成影響。

美國(guó)加息對(duì)本已脆弱的新興經(jīng)濟(jì)體的影響,成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。海通證券研究報(bào)告認(rèn)為,上世紀(jì)80年代后的五輪加息都引發(fā)了區(qū)域性的金融危機(jī),美國(guó)加息效應(yīng)將是新興市場(chǎng)2016年面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)。

分析人士認(rèn)為,市場(chǎng)此前已經(jīng)充分消化了美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期,大宗商品價(jià)格和新興經(jīng)濟(jì)體匯率2015年在加息預(yù)期下已經(jīng)持續(xù)調(diào)整,因此美聯(lián)儲(chǔ)加息的短期沖擊有限。但長(zhǎng)期來看,美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程剛剛開啟,新興經(jīng)濟(jì)體仍普遍面臨外資回流、貨幣貶值、股市下跌和外債償還能力增大等挑戰(zhàn)。尤其是資金回流和匯率貶值趨勢(shì)將不可避免地對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體造成不利影響。對(duì)于巴西和俄羅斯等大宗商品出口國(guó),在大宗商品價(jià)格下滑而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力之時(shí),美聯(lián)儲(chǔ)加息無疑使其經(jīng)濟(jì)雪上加霜。

美聯(lián)儲(chǔ)加息支撐美元走強(qiáng),意味著全球貨幣對(duì)美元被動(dòng)貶值,尤其是新興市場(chǎng)貨幣將承受較大壓力。受美國(guó)加息和阿根廷采取外匯管制措施等因素影響,12月17日阿根廷比索兌美元匯率大幅下滑30%,創(chuàng)下10年來最大跌幅。美國(guó)加息以及油價(jià)持續(xù)下行等因素也使俄羅斯盧布對(duì)美元匯率創(chuàng)下新低。

資本回流風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視�？偛课挥诿绹�(guó)華盛頓的國(guó)際金融協(xié)會(huì)稱,今年主要新興經(jīng)濟(jì)體將面臨27年以來的首次資本凈流出,總金額將超過5000億美元,明年還將面臨3000多億美元的資本凈流出。以巴西為例,巴西目前因經(jīng)濟(jì)面臨嚴(yán)重衰退,主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)被降,資本外逃風(fēng)險(xiǎn)正不斷加劇。9月份,標(biāo)普已經(jīng)將其主權(quán)信用評(píng)級(jí)降為垃圾級(jí),巴西雷亞爾隨后大幅降至歷史低點(diǎn)。12月,穆迪也將巴西主權(quán)信用評(píng)級(jí)列入觀察名單,三個(gè)月后可能將其降至垃圾級(jí)。

但也有分析人士指出,盡管新興市場(chǎng)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn),但是很多經(jīng)濟(jì)體經(jīng)常賬戶赤字下降,實(shí)行了更有彈性的匯率制度,抵御外部金融風(fēng)險(xiǎn)的能力增強(qiáng),再次出現(xiàn)危機(jī)的可能性不大,此次新興市場(chǎng)的去杠桿化或會(huì)“有序化”。

美國(guó)基金公司T.RowePrice的經(jīng)濟(jì)學(xué)家尼古拉·施密特指出,新興經(jīng)濟(jì)體2016年將面臨緩慢調(diào)整,經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)低迷,但不會(huì)出現(xiàn)崩潰。任何去杠桿的過程,特別是當(dāng)與貿(mào)易沖擊疊加的時(shí)候,會(huì)在一定的范圍內(nèi)變得無序。雖然這種情況再次發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)不能被忽視,但多種因素將有助于確保新興市場(chǎng)在此次去杠桿化過程有序化。其中最主要的是目前新興市場(chǎng)的債務(wù)大多以本幣計(jì)價(jià),外部赤字處于可控的水平。

美國(guó)國(guó)際集團(tuán)董事總經(jīng)理和代理首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家莫恒勇指出,新興市場(chǎng)國(guó)家的貶值主要取決于基本面。美國(guó)經(jīng)濟(jì)向好有利于拉動(dòng)新興市場(chǎng)國(guó)家的出口,新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣貶值作為調(diào)節(jié)的工具貶值有助于促進(jìn)本國(guó)貨幣的出口。他預(yù)期新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的基本面短期不會(huì)大幅好轉(zhuǎn),但包括俄羅斯、巴西等國(guó)明年的經(jīng)濟(jì)情況會(huì)好于今年。

分析指出,新興經(jīng)濟(jì)體迫切需要制定一系列的政策來應(yīng)對(duì)周期性和結(jié)構(gòu)性的挑戰(zhàn),并促進(jìn)增長(zhǎng)。目前美聯(lián)儲(chǔ)加息和油價(jià)持續(xù)維持低位等因素,將可能促進(jìn)新興市場(chǎng)進(jìn)一步放寬貨幣政策進(jìn)行應(yīng)對(duì),幫助提振經(jīng)濟(jì)。

(關(guān)鍵字：經(jīng)濟(jì) 美聯(lián)儲(chǔ))