日前，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了官方10月份PMI指數(shù)，高盛/高華首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇對(duì)此進(jìn)行了解讀。

中國(guó)10月份官方PMI指數(shù)與9月份持平，而此前市場(chǎng)預(yù)測(cè)改善。分項(xiàng)指數(shù)表現(xiàn)喜憂參半：生產(chǎn)指數(shù)從上月的52.3降至52.2，而新訂單指數(shù)從50.2升至50.3。從業(yè)人員指數(shù)從9月份的47.9微降至47.8。供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)從上月的50.8降至50.6，原材料庫(kù)存指數(shù)從9月份的47.5降至47.2。新出口訂單指數(shù)從9月份的47.9降至47.4，進(jìn)口指數(shù)也從48.1降至47.5。

10月份涵蓋建筑業(yè)和服務(wù)業(yè)的非制造業(yè)PMI從9月份的53.4放緩至53.1。服務(wù)業(yè)PMI從9月份的53降至52.3，而建筑業(yè)PMI從55.2升至57.1。

在PMI數(shù)據(jù)發(fā)布的同時(shí)，搜房網(wǎng)也發(fā)布了10月份百城房?jī)r(jià)指數(shù)。搜房網(wǎng)所觀測(cè)100個(gè)城市的平均房?jī)r(jià)變動(dòng)為環(huán)比上漲0.3%（我們季調(diào)后，9月份環(huán)比上漲0.4%）。這100個(gè)城市中有52個(gè)房?jī)r(jià)月環(huán)比下降（未季調(diào)），而9月份為41個(gè)。10月份平均房?jī)r(jià)同比上漲2.1%，而9月份漲幅為1.4%。盡管房?jī)r(jià)反彈，但萬得每日數(shù)據(jù)序列顯示，可獲得數(shù)據(jù)的11個(gè)主要城市（包括所有一線城市、5個(gè)二線城市和2個(gè)三線城市）房地產(chǎn)庫(kù)存在10月份微幅下降。

雖然停限產(chǎn)、市場(chǎng)不確定性等其它因素所致短期拖累的消退應(yīng)該有助于10月份的實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但PMI數(shù)據(jù)凸顯出環(huán)比增速反彈面臨不確定性。產(chǎn)能過剩和依舊疲軟的內(nèi)需可能仍令制造業(yè)承壓。10月份硬數(shù)據(jù)（例如11月11日發(fā)布的工業(yè)增加值數(shù)據(jù)）應(yīng)能更清晰地反映出10月份實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速是否有所改善。

我們?nèi)灶A(yù)計(jì)中國(guó)政府會(huì)推出更多財(cái)政和貨幣政策來支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。就財(cái)政政策而言，我們認(rèn)為決策層可能加大基建投資、加快項(xiàng)目審批，并為政策性銀行提供流動(dòng)性。就貨幣政策而言，我們預(yù)計(jì)當(dāng)局將把存準(zhǔn)率進(jìn)一步下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，而且再度降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性加大。我們預(yù)計(jì)，受政策放松和短期拖累消退的影響，四季度經(jīng)濟(jì)環(huán)比增速有望加快。

(關(guān)鍵字：高盛 中國(guó) 降息)