四季度迄今，中國(guó)大宗商品需求以及大宗商品價(jià)格走勢(shì)均弱于市場(chǎng)預(yù)期，主要原因是中國(guó)房地產(chǎn)投資疲軟以及基建投資步伐慢于預(yù)期。高盛(GoldmanSachs)研究團(tuán)隊(duì)指出，明年1季度將是一個(gè)非常困難的時(shí)期，除了寒冷天氣和節(jié)假日所帶來(lái)的季節(jié)性效應(yīng)，4季度較低的需求和價(jià)格基數(shù)也將成為不利因素。高盛認(rèn)為，今年迄今低迷的房地產(chǎn)和基建新開(kāi)工預(yù)示著明年上半年大宗商品需求將保持疲軟。

高盛在報(bào)告中指出影響中國(guó)大宗商品需求的3大不利因素：

首先，房地產(chǎn)的急劇放緩造成今年迄今鋼鐵和水泥需求降至過(guò)去10年的最低水平，而這種負(fù)面沖擊將在明年上半年完全反映出來(lái)；

其次，流動(dòng)性緊張和反腐運(yùn)動(dòng)造成基建項(xiàng)目進(jìn)展緩慢，不足以抵消房地產(chǎn)投資的疲軟；

第三，中國(guó)經(jīng)濟(jì)從投資驅(qū)動(dòng)向消費(fèi)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型以及更關(guān)注增長(zhǎng)的質(zhì)量意味著大宗商品需求增速下降是一個(gè)“新常態(tài)”。

對(duì)于投資者來(lái)講，高盛建議關(guān)注水泥和鋼鐵行業(yè)的機(jī)會(huì)，避開(kāi)煤炭和金屬行業(yè)。

高盛指出，水泥行業(yè)供給紀(jì)律性最強(qiáng)、盈利可見(jiàn)性最高，建議買進(jìn)海螺水泥；鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能見(jiàn)頂和原材料價(jià)格下跌帶來(lái)持續(xù)的利潤(rùn)率擴(kuò)張，建議買入鞍鋼和寶鋼。

煤炭和金屬行業(yè)則不同。高盛分析師表示，就煤炭而言，雖然協(xié)同減產(chǎn)有助于緩和短期供過(guò)于求的局面，但長(zhǎng)期下行周期尚未結(jié)束；在基本金屬中，銅基本面最差，因?yàn)樗�與中國(guó)房地產(chǎn)關(guān)系最緊密。高盛建議賣出兗州煤業(yè)和江西銅業(yè)。

(關(guān)鍵字：大宗商品 需求)