中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲弱之下，對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注已然風(fēng)聲鶴唳。近日一則本經(jīng)不起推敲的傳聞--“中鋼集團(tuán)銀行貸款本息數(shù)百億元全面逾期”，就再度挑動(dòng)市場(chǎng)緊張神經(jīng)。而據(jù)知情人士分析，中鋼集團(tuán)作為大型央企，數(shù)百億債務(wù)同時(shí)違約有悖常理。

不過(guò)，在行業(yè)不景氣的大勢(shì)下，中鋼集團(tuán)負(fù)債累累、財(cái)務(wù)壓力巨大，也是不爭(zhēng)的事實(shí)。鑒于此，監(jiān)管部門(mén)、有關(guān)銀行和中鋼自身，清晰掌握集團(tuán)及其下屬企業(yè)實(shí)際的債務(wù)信息，并在集中到期的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)爆發(fā)之前，找到切實(shí)可行的防范和化解之方法，恐怕才是當(dāng)務(wù)之急。

“媒體報(bào)出來(lái)的（中鋼集團(tuán)）上百億債務(wù)違約不專(zhuān)業(yè)，債務(wù)不可能一下都到期，都是一筆一筆到期的。截止6月末，就一家銀行發(fā)放的貸款到期了幾個(gè)億；估計(jì)到9月末，又會(huì)有其他銀行的貸款到期幾個(gè)億。”一位了解情況的銀行業(yè)內(nèi)人士說(shuō)。

該人士并表示，只要貸款沒(méi)有到期，都可以算作沒(méi)有違約，“就算到期了，也是可以展期的。”

財(cái)新網(wǎng)周二已援引中鋼集團(tuán)明確回應(yīng)稱有關(guān)傳言“不屬實(shí)”；但中鋼集團(tuán)同時(shí)承認(rèn)，在宏觀經(jīng)濟(jì)下行的情況下，鋼鐵行業(yè)低迷，受銀行信貸政策控制的影響，公司面臨資金緊張，確有個(gè)別資金回籠未按期到賬。

全球資產(chǎn)最大銀行--中國(guó)工商銀行亦明確表示，目前該行與中鋼集團(tuán)的相關(guān)融資均未違約，中鋼集團(tuán)及其下屬企業(yè)在工行的融資余額，占中鋼全部金融機(jī)構(gòu)融資余額的比重不足1.3%。

傳聞中涉及的另一家銀行--交通銀行目前尚未對(duì)路透詢問(wèn)做出回應(yīng)。而據(jù)一位知情人士透露，中鋼涉及到交行的逾期貸款相當(dāng)少，目前中鋼與交行已在洽談相關(guān)解決方案。

受中鋼集團(tuán)債務(wù)風(fēng)波影響，其下屬上市公司中鋼天源周三一度重挫逾5%，但隨后即止跌反彈，收盤(pán)時(shí)轉(zhuǎn)為上漲2.05%。

由中鋼集團(tuán)擔(dān)保、中鋼股份發(fā)行，剩余期限約3.07年的10中鋼債此前成交一直非常清淡，而在債務(wù)傳聞后，周二卻有兩筆零星成交，最新收益率估值在7.9871%，明顯高于同等評(píng)級(jí)的可比企業(yè)債。值得注意的是，“10中鋼債”距離下一付息日僅有六天時(shí)間，明年10月還將面臨投資者回售行權(quán)。

央企“免死牌”？

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截止去年末，中鋼集團(tuán)負(fù)債率已近94%，經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)持續(xù)虧損。但無(wú)論銀行還是鋼鐵行業(yè)的業(yè)內(nèi)人士都認(rèn)為，身為央企的中鋼集團(tuán)，仍有與監(jiān)管層和債權(quán)方談判的資本，以及緩釋風(fēng)險(xiǎn)的空間。

中誠(chéng)信國(guó)際此前發(fā)布的報(bào)告顯示，截止今年3月底，中鋼集團(tuán)下屬的中鋼股份共獲得銀行授信額度877.17億元人民幣，其中尚未使用的授信額度為204.31億元。中誠(chéng)信認(rèn)為，這在一定程度上提升了公司的財(cái)務(wù)彈性。

“有很少幾個(gè)億的違約，銀行會(huì)很快將與中鋼集團(tuán)一起討論展期的問(wèn)題。”一家涉及其中的銀行有關(guān)人士說(shuō)。

今年以來(lái)，中資銀行的資產(chǎn)質(zhì)量壓力愈見(jiàn)加大。全面引爆鋼鐵領(lǐng)域的信用風(fēng)險(xiǎn)，也絕不是銀行們?cè)敢饪吹降那闆r。

“中鋼是央企，對(duì)應(yīng)有龐大的資產(chǎn)，有關(guān)各方面也在努力。有的報(bào)導(dǎo)，太危言聳聽(tīng)了，真懷疑是不是在配合資本市場(chǎng)進(jìn)行做空的炒作。”一位接近中鋼集團(tuán)的行業(yè)人士說(shuō)。

受鋼鐵產(chǎn)能釋放影響，今年已來(lái)中國(guó)鋼材市場(chǎng)供大于求狀況難以扭轉(zhuǎn)。中物聯(lián)鋼鐵物流專(zhuān)業(yè)委員會(huì)此前公布，8月中國(guó)鋼鐵行業(yè)PMI(采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù))為48.4%，較上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)四個(gè)月保持在50%的榮枯線以下。

無(wú)獨(dú)有偶，皖江物流周三亦公告稱，旗下子公司淮礦現(xiàn)代物流受累鋼貿(mào)業(yè)務(wù)，發(fā)生重大信用風(fēng)險(xiǎn)事件。截至9月12日，債務(wù)總額高達(dá)167.49億元，其中已到期債務(wù)20.69億元。

銀行擔(dān)心“最后一棒”

中鋼集團(tuán)作為國(guó)資委直接管轄的央企，其所屬二級(jí)單位多達(dá)65家，因此中鋼集團(tuán)對(duì)外提供的擔(dān)保亦數(shù)量多、數(shù)額大。中誠(chéng)信此前跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告就明確表示，中鋼集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率很高，經(jīng)營(yíng)面臨很大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)法為“10中鋼債”提供有力的擔(dān)保。

此前就有消息人士對(duì)路透表示，銀監(jiān)會(huì)7月底下文要求商業(yè)銀行對(duì)擔(dān)保圈隱匿的壞賬風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行排查，并要求加強(qiáng)企業(yè)擔(dān)保圈貸款風(fēng)險(xiǎn)的防范和化解工作。銀監(jiān)會(huì)并要求分類(lèi)處置風(fēng)險(xiǎn)，其中第一條就是限制銀行抽貸，防止個(gè)別銀行單獨(dú)采取極端方式突然處置，引發(fā)擔(dān)保圈內(nèi)企業(yè)大面積倒閉現(xiàn)象，導(dǎo)致區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)。

工行在2014年半年報(bào)中亦明確表示，將加強(qiáng)鋼材等大宗商品流通等重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)防控，將專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)集群作為風(fēng)險(xiǎn)防控重點(diǎn)，防范群發(fā)性風(fēng)險(xiǎn)。

不過(guò)，中鋼集團(tuán)目前的基本面，亦令涉及的相關(guān)銀行難免心中打鼓，擔(dān)心自己已發(fā)放的、或是展期的貸款成為“最后一棒”。一位涉事銀行的知情人士表示，中鋼集團(tuán)前兩年大舉開(kāi)展海外收購(gòu)，但卻鮮有項(xiàng)目能夠真正為集團(tuán)帶來(lái)利潤(rùn)，反而加重了中鋼的債務(wù)負(fù)擔(dān)。

作為中國(guó)在海外礦產(chǎn)資源收購(gòu)的急先鋒，中鋼集團(tuán)是中國(guó)最早“走出去”從事國(guó)際經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作的國(guó)有大型企業(yè)之一。但中鋼此前全資收購(gòu)的澳大利亞中西部礦業(yè)，卻在收購(gòu)?fù)瓿珊髸和Ａ舜蟛糠猪?xiàng)目的工作，根本無(wú)法給中鋼集團(tuán)貢獻(xiàn)收入。

另一位在北京的鋼鐵行業(yè)資深分析師就指出，目前中鋼集團(tuán)已經(jīng)以貿(mào)易為主業(yè)，而貿(mào)易企業(yè)相對(duì)而言資金要求高，杠桿比率高、抗風(fēng)險(xiǎn)能力卻最弱。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速下滑，結(jié)構(gòu)調(diào)整引發(fā)鋼鐵業(yè)進(jìn)入洗牌過(guò)程的大背景下，貿(mào)易企業(yè)應(yīng)該是最先被洗牌的，再加上中鋼作為央企管理成本又高。

“央企政府還是會(huì)救的，債務(wù)不一定減免，但轉(zhuǎn)貸續(xù)貸還是有可能，度過(guò)眼前的風(fēng)波。但中鋼恐怕積重難返，如果沒(méi)辦法恢復(fù)自己的造血功能，翻身就不太可能。”他說(shuō)。（路透北京9月24日-路透北京中文部康熙澤/李文科/李賀對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)/審校 張喜良)

鐵礦石需求依然強(qiáng)勁，問(wèn)題在于供應(yīng)。

然而，無(wú)論中國(guó)需求是否處于接近歷史記錄的高水平，都將決定鐵礦石價(jià)格是持穩(wěn)還是進(jìn)一步下跌。

今年以來(lái)，包括力拓在內(nèi)的國(guó)際鐵礦石供應(yīng)巨頭都擴(kuò)增了低成本產(chǎn)出，令本就過(guò)剩的供應(yīng)進(jìn)一步承壓。今年上半年，澳大利亞最大的鐵礦石供應(yīng)商力拓的發(fā)貨量同比增長(zhǎng)了20%，創(chuàng)下該公司歷史最高記錄。因其在澳洲內(nèi)陸擴(kuò)張了幾個(gè)規(guī)模巨大的礦山。

瑞士信貸今日發(fā)布研報(bào)稱：

供應(yīng)過(guò)多。鐵礦石正處于被擠上了一條主要礦商無(wú)情擴(kuò)產(chǎn)令供應(yīng)大增從而打壓價(jià)格的道路。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，其需求增速趕不上國(guó)際市場(chǎng)供應(yīng)增速。中國(guó)8月鐵礦石進(jìn)口量同比增長(zhǎng)了9%，略低于今年早些時(shí)候的創(chuàng)記錄水平。

另一個(gè)衡量中國(guó)需求的重磅指標(biāo)今日公布了：由于全球大型礦山供應(yīng)增速超過(guò)了中國(guó)需求增速，澳大利亞政府削減了今明兩年的鐵礦石價(jià)格預(yù)估，進(jìn)一步看淡鐵礦石市場(chǎng)前景。

據(jù)彭博新聞社報(bào)道，澳大利亞最大的國(guó)有預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)資源能源經(jīng)濟(jì)署(Bureau of Resources and Energy Economics)今日發(fā)布季度性預(yù)測(cè)報(bào)告，將鐵礦石今年均價(jià)從6月的105美元調(diào)降至每噸94美元；明年均價(jià)從6月時(shí)的97美元調(diào)降至94美元。

此前，澳大利亞曾表示，鐵礦石在未來(lái)五年的均價(jià)將為每噸90—95美元。

該報(bào)告主要涉及品位為62%的現(xiàn)貨鐵礦石離岸價(jià)。據(jù)瑞銀數(shù)據(jù)，澳大利亞運(yùn)抵中國(guó)的鐵礦石運(yùn)輸成本約為每噸9美元左右。

對(duì)于鐵礦石市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，接下來(lái)的幾個(gè)月可能是未來(lái)需求的關(guān)鍵指引。中國(guó)需求通常在進(jìn)入第四季度時(shí)跳漲，因?yàn)橹袊?guó)鋼鐵廠多數(shù)位于寒冷的北方，他們要趕在冬季結(jié)冰前補(bǔ)庫(kù)存。

也正因如此，買(mǎi)賣(mài)雙方目前僵持不下。因?yàn)橘I(mǎi)家在鐵礦石價(jià)格一路下挫之際等待跌幅進(jìn)一步加深，以便買(mǎi)到更便宜的現(xiàn)貨。而賣(mài)家則憧憬對(duì)方在冬季來(lái)臨前增加的補(bǔ)庫(kù)需求超過(guò)買(mǎi)便宜貨的耐心，從而避免以低價(jià)售出現(xiàn)貨。瑞銀大宗商品分析師Daniel Morgan說(shuō)：“每一天，鐵礦石價(jià)格都在走低，鋼廠似乎很高興看到這種事發(fā)生。”

瑞銀預(yù)計(jì)，下游廠家?guī)齑嬉褟哪瓿醯慕咏?0天降至25天左右，投資者正等待中國(guó)鋼廠買(mǎi)興回暖的跡象。

(關(guān)鍵字：債務(wù) 中鋼)