短短5個(gè)交易日，河北鋼鐵股價(jià)最高上漲達(dá)28%，一改此前股價(jià)連綿下跌態(tài)勢(shì)。

有市場(chǎng)分析指出，公司股價(jià)突然大漲與下游房地產(chǎn)融資開(kāi)閘有一定關(guān)系，但另外一個(gè)主要因素與河北鋼鐵日前延長(zhǎng)固定資產(chǎn)折舊年限大幅增厚公司2014年業(yè)績(jī)的做法有關(guān)，而公司這么做不僅能增厚公司未來(lái)幾年凈利潤(rùn)，也對(duì)抑制資產(chǎn)負(fù)債率的進(jìn)一步上升有所幫助，能為公司的后續(xù)融資提供較好的財(cái)務(wù)“保障”。

延長(zhǎng)固定資產(chǎn)折舊年限

3月15日，河北鋼鐵公告稱，公司決定從2014年1月1日起調(diào)整固定資產(chǎn)折舊年限，具體調(diào)整方案如下：房屋建筑物折舊年限由25~30年增加至40~45年；機(jī)器設(shè)備折舊年限由10~13年增加至12~22年；運(yùn)輸工具折舊年限由6~8年增加至10~15年；其他固定資產(chǎn)折舊年限由3~10年增加至8~22年。

對(duì)于此次會(huì)計(jì)變更對(duì)公司的影響，河北鋼鐵在公告中表示，經(jīng)測(cè)算，本次會(huì)計(jì)估計(jì)變更后，預(yù)計(jì)2014年公司將減少固定資產(chǎn)折舊20億元，所有者權(quán)益及凈利潤(rùn)增加15億元。

上海一位券商分析師對(duì)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者指出，公司通過(guò)延長(zhǎng)固定資產(chǎn)折舊年限的方法來(lái)增厚業(yè)績(jī)，與公司近年來(lái)受整個(gè)鋼鐵行業(yè)不景氣影響業(yè)績(jī)大幅下滑有密切關(guān)系。

數(shù)據(jù)顯示，2011年至2013年三季度，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為13.83億元、1.09億元、1.17億元，同比下滑幅度分別為20.14%、92.09%、68.17%。

“近幾年，隨著房地產(chǎn)和基礎(chǔ)建設(shè)等下游行業(yè)的低迷，鋼鐵價(jià)格持續(xù)下滑，整個(gè)鋼鐵行業(yè)業(yè)績(jī)都面臨著較大壓力。”上述分析師對(duì)記者表示，在此情況下，很多鋼鐵企業(yè)都延長(zhǎng)了固定資產(chǎn)折舊年限來(lái)扮靚業(yè)績(jī)。

*ST鞍鋼在2012年11月宣布，從2013年1月1日起對(duì)公司部分固定資產(chǎn)折舊年限進(jìn)行調(diào)整。公司預(yù)計(jì)此次會(huì)計(jì)變更將使2013年比2012年少提折舊費(fèi)用人民幣12億元，預(yù)計(jì)影響公司2013年所有者權(quán)益和凈利潤(rùn)分別增加人民幣9億。

也正是這樣的會(huì)計(jì)手法，讓公司避免了暫停上市的風(fēng)險(xiǎn)。*ST鞍鋼發(fā)布的2013年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司2013年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7.7億元，如果沒(méi)有延長(zhǎng)固定資產(chǎn)折舊帶來(lái)的9億元凈利潤(rùn)，公司在2013年度仍將虧損，面臨暫停上市的風(fēng)險(xiǎn)。

無(wú)獨(dú)有偶，方大特鋼在2014年1月延長(zhǎng)固定資產(chǎn)折舊年限，預(yù)計(jì)2014年減少固定資產(chǎn)折舊6400萬(wàn)元，增加2014年度所有者權(quán)益及凈利潤(rùn)4800萬(wàn)元。華菱鋼鐵在2012年8月延長(zhǎng)公司固定資產(chǎn)折舊年限，影響公司當(dāng)年三季度固定資產(chǎn)折舊額減少2.83億元、所有者權(quán)益及凈利潤(rùn)增加2.12億元。

為融資鋪路

上述券商分析師指出，與其他鋼鐵公司一樣，河北鋼鐵延長(zhǎng)了固定資產(chǎn)折舊年限，這樣做不僅能提升公司的業(yè)績(jī)，也能為公司的再融資提供較好的基本面，因?yàn)楣�司近年�?lái)的現(xiàn)金流在不斷吃緊。

數(shù)據(jù)顯示，2011年，河北鋼鐵經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為180.88億元，而這一數(shù)據(jù)在2012年為54.09億元，同比下滑70.1%。對(duì)于現(xiàn)金流大幅下滑的原因，公司表示在行業(yè)和市場(chǎng)不景氣的影響下，營(yíng)業(yè)收入的下降導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~減少。

步入2013年，公司現(xiàn)金流進(jìn)一步惡化。在2013上半年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-24.83億元，同比大幅下滑634.72%。對(duì)此，河北鋼鐵解釋稱，對(duì)外支付購(gòu)買(mǎi)款項(xiàng)的增加所致。

值得注意的是，公司三季報(bào)顯示，前三季度公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為0.53億元，同比增長(zhǎng)101.83%。對(duì)于現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)的原因，公司表示是因?yàn)橹饕�原因是在不影響公司信譽(yù)的情況下，控制了現(xiàn)金付款節(jié)奏，減少現(xiàn)金流支出。

一位上市公司財(cái)務(wù)總監(jiān)表示，雖然河北鋼鐵在2013年第三季度通過(guò)控制現(xiàn)金付款節(jié)奏使公司現(xiàn)金流有所好轉(zhuǎn)，但只是讓公司現(xiàn)金付款的時(shí)間點(diǎn)發(fā)生變化，但付款總額并未減少，因此公司的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流面臨的壓力依然較大。

一位鋼鐵行業(yè)分析師對(duì)本報(bào)記者表示，由于鋼鐵行業(yè)整體處于低迷狀態(tài)，公司通過(guò)增發(fā)方式來(lái)緩解資金壓力難度較大，因此發(fā)行債券是公司解決資金壓力的重要手段。

2013年3月，公司完成2012年公司債券(3年期品種簡(jiǎn)稱“12河鋼01”，5年期品種簡(jiǎn)稱“12河鋼02”)發(fā)行，發(fā)行總額為50億元，其中44億元用于償還銀行借款，剩余募集資金用于補(bǔ)充公司本部流動(dòng)資金，主要用于采購(gòu)鐵礦石等大宗原燃材料，以滿足公司日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需求。其中，3年期品種發(fā)行規(guī)模為37.5億元，種票面利率為4.90%；5年期品種發(fā)行規(guī)模為12.5億元，票面利率5.16%。

上述分析師對(duì)記者表示，雖然公司已經(jīng)發(fā)行了50億元公司債，但由于在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下滑、需求增速放緩的情況下，鋼材產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)供大于求的矛盾進(jìn)一步激化，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)異常艱難，在此情況下，公司的資金仍存在一定壓力，這點(diǎn)從公司2013年上半年現(xiàn)金流進(jìn)一步惡化以及公司的利息支出進(jìn)一步增加可見(jiàn)痕跡。

河北鋼鐵2013年前三季度利息支出為16.81億元，同比增長(zhǎng)27.06%，對(duì)于公司利息大幅增加的原因，公司表示是貸款額增加及票據(jù)貼現(xiàn)息增加。

一位市場(chǎng)人士表示，從上述數(shù)據(jù)可以看出，河北鋼鐵資金仍有一定壓力，未來(lái)不排除公司進(jìn)一步發(fā)債及向銀行增加貸款來(lái)緩解資金壓力，而這些融資措施對(duì)于公司的贏利能力和償還債務(wù)都有一定的要求，公司通過(guò)延長(zhǎng)固定資產(chǎn)折舊年限，不僅能大幅提升公司未來(lái)幾年凈利潤(rùn)，同時(shí)增加所有者權(quán)益也對(duì)降低公司的資產(chǎn)負(fù)債率有所幫助。

數(shù)據(jù)顯示，2013年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.17億元，而公司上述發(fā)行的債券每年需要支付的利息就高達(dá)2.48億元。

(關(guān)鍵字：鋼鐵 融資 河北鋼鐵)