24日公布的3月匯豐制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值僅為48.1，不僅低于2月終值的48.5，還創(chuàng)下8個(gè)月新低。各分項(xiàng)指標(biāo)均有回落，其中產(chǎn)出指數(shù)初值降至47.3，為18個(gè)月低點(diǎn)。市場分析認(rèn)為，匯豐PMI連續(xù)3個(gè)月處在榮枯線下方，表明中國制造業(yè)活動(dòng)持續(xù)萎縮，經(jīng)濟(jì)面臨較大下行壓力。為了保證經(jīng)濟(jì)不跌破下限，二季度中國央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率概率進(jìn)一步加大。

中金公司經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生說，最近幾年，匯豐PMI的庫存和動(dòng)能指標(biāo)具有較為明顯的周期性，從波谷到波谷的時(shí)間大約相隔9個(gè)月。從匯豐PMI動(dòng)能指標(biāo)來看，前幾年經(jīng)濟(jì)最差的時(shí)點(diǎn)分別是2011年11月、2012年8月和2013年5月。按照時(shí)間間隔，今年2月左右差不多是經(jīng)濟(jì)滑落最快的時(shí)候。目前3月PMI相比2月跌幅放緩，但尚未看到回升動(dòng)能。近期和未來幾個(gè)月，社會融資總規(guī)模和廣義貨幣量(M2)的同比增長速度預(yù)計(jì)依然乏力，從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)動(dòng)能疲弱，3月二者增速分別有跌破16%和12%的風(fēng)險(xiǎn)。由于去年虛假貿(mào)易導(dǎo)致凈出口對經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)率很高，今年一季度凈出口貢獻(xiàn)可能會大幅回落，一季度中國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)有滑落至7%甚至跌破7%的風(fēng)險(xiǎn)。

隨著一系列經(jīng)濟(jì)指標(biāo)下滑，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)減速的壓力急劇加大。北京大學(xué)國家發(fā)展研究院教授、央行貨幣政策委員會委員宋國青對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說，中國多年來一直強(qiáng)調(diào)增長，今年也定了7.5%的GDP增長指標(biāo)，但需注意，這個(gè)指標(biāo)現(xiàn)在已經(jīng)“軟”了。因?yàn)橛懈?ldquo;硬”的因素在影響整個(gè)社會的發(fā)展。比如2012年年底開始的反腐倡廉工作，雖然三公消費(fèi)一定程度上抑制部分消費(fèi)需求，但政府仍會繼續(xù)堅(jiān)持。再如北京連日的嚴(yán)重霧霾，已經(jīng)有害健康，社會對加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)的呼聲很高，雖然污染治理會增加企業(yè)成本，但政府仍會把減排作為工作重點(diǎn)。在這些社會發(fā)展“硬指標(biāo)”的約束下，大家對今年的GDP增長率還是謹(jǐn)慎一點(diǎn)，甚至悲觀一點(diǎn)為好。根據(jù)今年前兩個(gè)月的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)，市場普遍預(yù)測全年經(jīng)濟(jì)增長率可能會降到7.3%至7.2%，甚至7%。

這讓市場進(jìn)一步傾向于相信央行將在今年下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，甚至就是在二季度。

中國人民銀行金融研究所所長金中夏認(rèn)為，當(dāng)前中國的存款準(zhǔn)備金率是很高的，這有利于減輕輸入型通貨膨脹壓力，但也確實(shí)造成了一些困難，特別是使得銀行體系的監(jiān)管套利比較多。如果央行能夠在國際游資退潮的時(shí)候順勢降低存款準(zhǔn)備金率，就可以減少銀行體系的監(jiān)管條件，消除人民幣過度升值的威脅，對出口還能產(chǎn)生提振作用。

海通證券宏觀債券首席分析師姜超說，央行宣布擴(kuò)大人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間，匯改將加劇貿(mào)易融資去杠桿，終結(jié)人民幣套息交易的寄生模式。這也意味著外匯占款的下降或成為趨勢，年內(nèi)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率概率進(jìn)一步加大。

匯豐中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼經(jīng)濟(jì)研究亞太區(qū)聯(lián)席主管屈宏斌也表示，3月匯豐PMI初值繼續(xù)下滑，顯示經(jīng)濟(jì)延續(xù)了年初以來的下行趨勢。貨幣政策方面應(yīng)保持對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸流動(dòng)性支持。

(關(guān)鍵字：匯豐 PMI 降準(zhǔn))