多頭要乘勝追擊，空頭更欲放手一搏——大連豆粕昨日繼續(xù)增倉上行，在期價逼近2011年以來高位的同時，昨日再度創(chuàng)出297萬手的持倉歷史高位，中國證券報記者粗略估算，多空雙方目前已囤積逾95億元天量資金對壘。多空分歧巨大卻都不愿離場，史上最大對決一觸即發(fā)。

昨日，豆粕主力合約1301報收3634元/噸，上漲100元，漲幅為2.83%，幾乎逼近2011年1月以來的高位。市場人士認(rèn)為，豆粕本輪由美國干旱推動的上漲趨勢仍將延續(xù)，但也應(yīng)該注意沖高回落之后的風(fēng)險。也就是說，多頭總體占優(yōu)，但空頭也并非絕無機會。

天氣干旱為大漲主因

“北美天氣干旱對國內(nèi)豆粕期價支撐明顯。”海通期貨分析師關(guān)慧認(rèn)為，北美天氣方面給予美豆升水溢價，進口成本高企支撐期價上揚，目前進口大豆壓榨豆粕的成本與期貨市場豆粕1301合約價格基本持平，后市天氣仍然為重點關(guān)注要素，“如果氣溫和干旱的氛圍持續(xù)籠罩市場，仍將延續(xù)目前偏強的趨勢。”

國內(nèi)下游需求的回暖也是豆粕近期大漲的重要因素。關(guān)慧分析，2011年國內(nèi)養(yǎng)殖市場尤其是生豬養(yǎng)殖獲得了前所未有的高利潤，在市場利潤刺激下，2012年國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)進入高增長年份，生豬和雞蛋都迎來了存欄高峰。受生長周期影響，畜禽養(yǎng)殖將在一定時期內(nèi)持續(xù)較高的存欄量，飼料需求將保持剛性增長，豆粕下游需求穩(wěn)定促使油廠拉升豆粕現(xiàn)貨報價，價格堅挺。同時，現(xiàn)貨市場中隨著油廠主動提價，已經(jīng)出現(xiàn)了貿(mào)易商和需求企業(yè)恐慌性采購的情況，這對價格上漲更是火上澆油。

“如果美國干旱天氣延續(xù)，估計市場還會繼續(xù)炒下去。”海通期貨投資咨詢部總經(jīng)理陶金峰認(rèn)為。浙商期貨首席油脂分析師朱金明也認(rèn)為，在天氣炒作塵埃落定之前，豆類行情易漲難跌，目標(biāo)高度取決于天氣情況及周邊市場狀況，甚至不排除再來一次類似今年3、4月逼空行情的可能性。

豆粕留倉資金約95億元

作為近期大漲的明星品種，豆粕持倉一直維持在高位，昨日總持倉更是突破297萬手，創(chuàng)出了豆粕期貨上市以來的新高。

按照一般期貨公司要求的9%保證金計算，多空雙方昨日共留倉約95億元。豆粕高位增倉，表明市場多空雙方的巨大分歧，多方堅信漲勢仍將延續(xù)，但空方卻著眼于大漲之后可能出現(xiàn)的快速回調(diào)。

關(guān)慧說，近日資金大幅介入仍對整體行情起到推波助瀾作用，尤其是豆粕近月1209合約的上漲，在持倉量大于成交量的合約中，新高接連走強讓持有空單的投資者壓力倍增。

北京中期期貨分析師王玉紅說，量能高位是豆粕此輪行情的資金基礎(chǔ)，天氣炒作則是此輪上漲的推手。今年的豆粕市場量能可以說是非�？捎^，4月份開始，大連豆粕的成交量、持倉量就均已超過200萬手，即便在之后的回調(diào)過程中仍保持在150萬手以上的高位。并且，美國中西部天氣呈現(xiàn)干燥態(tài)勢，美豆生長良好率逐周不斷下降，市場對美豆新作產(chǎn)出產(chǎn)生擔(dān)憂，尤其是在舊作庫存偏低的情況下，豆粕開始放量增倉，推動盤面進一步上行。

“三季度豆粕還是易漲難跌，并有望創(chuàng)出2008年金融危機以來的新高。”王玉紅說。

警惕沖高回落風(fēng)險

近期快速上漲的豆粕也讓市場人士擔(dān)心回落。尤其是本輪上漲最重要的推手——天氣干旱一旦有所緩解，那么豆粕可能面臨一定的回調(diào)風(fēng)險。

王玉紅提醒說，投資者應(yīng)注意近期快速拉高后的技術(shù)小回調(diào)風(fēng)險。因為從近期的基本面消息上來看，下周美國天氣或有少量降雨，盡管不能緩解之前干旱，但對盤面多少還是會有些影響。此外，歐洲央行和英國央行均在周四晚間宣布最新的利率決策，市場雖然普遍認(rèn)為歐洲央行將有降息舉動利多商品市場，但仍存在一定的不確定性風(fēng)險。再者，從美豆來看，周二突破前期高點1450美分/蒲式耳，站上2011年的高點1470分一帶，但量能較前高階段并未有明顯放量，繼續(xù)上行的動力存疑。

不過，“如果天氣在灌漿期之前有所改善，美豆單產(chǎn)水平出現(xiàn)回升預(yù)期，也不排除形成7月頭部的可能。”朱金明說，在7月天氣炒作節(jié)奏很快且美豆基金凈多及國內(nèi)豆粕持倉均已創(chuàng)天量的情況下，投資者繼續(xù)做多需謹(jǐn)慎。對于國內(nèi)市場而言，還需關(guān)注高價格對國內(nèi)需求的抑制以及南美下季豐產(chǎn)預(yù)期對行情的拖累。

期貨總持倉額變動情況

豆粕主力1301合約最近5個交易日走勢